智能投顾会促成财富管理服务模式变革么？

（原标题：智能投顾会促成财富管理服务模式变革么？）

智能投顾比较适合对专业投资了解不多、投资金额不高的客户，而投资经验丰富、投资金额较大的客户更愿意由自己来参与投资策略的筛选。因此，从这个意义上说，智能投顾很好地补充了目前财富管理机构分层管理、分层服务的营销体系，完善了原本体验弱化的中低端客群的服务方式。

周兵 连燕玲

在各家财富管理机构服务模式大同小异，服务重点向高端客群转移，中低端客群体验有所下降，黏性也随之弱化的大背景下，招商银行推出的“摩羯智投”着实给业界带来了不小冲击。

摩羯智投是基于招行强大金融数据平台上的一项智能化服务，本质上属于智能投顾。其基础是招行多年精心搭建的产品体系（主要是公募基金）和对客户投资属性的梳理，利用云计算、大数据、机器学习等技术将金融投资理论应用到模型中，结合产品和投资者个人财务状况和风险偏好，给出最佳基金组合。摩羯智投在一定程度上会代替传统的理财顾问，由机器构建出符合客户风险收益要求的产品组合，并由客户自行决策，客观上减少了理财经理的道德风险隐患。

那么，智能投顾真会改变财富管理行业的服务模式甚至营销体系吗？

得益于大数据、机器学习等技术，再加上标准化全流程的工作模式，智能投顾满足了理财供需双方的服务要求，管理资产规模和管理客户数均在稳定增长。如美国的两大智能投顾巨头-Wealthfront和Betterment，截至2016年2月的管理资产规模就超过60亿美元。高盛、德意志银行、贝莱德资产管理公司等一些全球型金融机构也在该领域积极布局。国内目前宣称具备智能投顾功能的理财平台超过20家，包括京东金融、蓝海财富、弥财及宜信投米RA等。有估计认为，智能投顾未来将会进一步改变包括传统金融机构在内的财富管理服务模式。

的确，智能投顾很好地遵循了“顾问式”营销套路，将市场变化、产品调整、动态平衡、售后服务等销售全流程环节囊括在一套资产配置服务体系中：通过客户KYC确定风险偏好，基于投资者风险收益要求构建产品组合，并展示组合的历史收益情况，根据市场波动及时给出风险预警和调仓建议，定期出具组合跟踪报告。通过囊括销售前中后的全流程服务环节，较好弥补了理财经理精力、专业所限带来的体验不足和服务不完整的缺憾。

国外智能投顾的盈利主要包括顾问费用和产品管理费，前者采用资产总额阶梯式收费，后者则按产品类型收取差异化管理费。此外，智能投顾平台还可收取其他一些费用，如Betterment规定投入资金低于1万美元时，将收取客户每月3美元账户管理费。看招行“摩羯智投”的操作实践，盈利模式基本相同，以产品申购费为主，暂无产品管理费。

虽然国内外的智能投顾平台没有明确锁定的客群，但看投资门槛，基本以覆盖中低端客群为主，如嘉信投资门槛为5000美元，Wealthment为500美元，招行摩羯智投为2万元人民币，弥财投资门槛为5000美元，投米RA为4500美元。总体而言，由于标准化的服务流程、透明的盈利模式以及较低投资门槛，智能投顾部分满足了投资者的需求。

智能投顾有其与生俱来的技术优势。云计算和大数据等技术不仅不会产生服务群体增加引致的额外服务成本，而且可根据投资者的财务和风险偏好等信息迅速形成合适的配置策略，这极大提高了投资顾问的服务效率。此外，互联网平台展示了存量丰富的多资产类别，通过持续跟踪市场变化，实时进行数据披露并建议资产配置的动态调整。

智能投顾有效降低了传统投资顾问服务的局限，可弥补理财顾问精力有限的短板，降低普通理财客户享受专业投资顾问服务的门槛，有效防止传统产品销售导向下理财经理的道德风险，全流程服务环节和机器算法形成的标准化模型，还能有效降低传统投资顾问经验不足、能力不全带来的非理性影响，既可节省覆盖全客群所需的物理成本，如人工、网点、营销费用等，也能使理财经理专心服务高净值客户。

不过，智能投顾在国内财富管理的主流市场中还处于萌芽阶段，其功能及带来的影响是智能投顾能否在财富管理领域被广泛应用的关键。由于大部分投资者并不了解智能投顾的核心算法和投资策略，这就给了部分理财平台利用智能投顾为幌子，进行市场炒作，变相销售自己的产品的机会，最终损害投资者的利益和信任。

智能投顾的核心作用是为投资者量身订制资产配置方案，平台产品的丰富度是在线资产配置方案能否顺利形成的基础。因此，对多数财富管理机构而言，产品销售模式短期难以改变，而如何构建产品丰富的平台，如何在第三方产品和自身产品之间保持平衡，事关智能投顾推荐资产配置方案的有效性和独立性。

智能投顾要达到预期效果需要较长的周期，在这个过程中，财富管理平台不仅需要持续提升数据分析能力和改进算法，还需要保持对金融创新的理解。因此，智能投顾研发团队的资历、能力和稳定性尤为重要。

目前，我国尚无专门法律条款规范智能投顾业务，也没有对智能投顾的牌照与资质提出要求。但着眼金融市场的健康发展，未来很有可能对理财平台的智能投顾业务提出牌照和产品推荐的资质要求。

为了在竞争激烈的财富管理市场脱颖而出，各家金融机构均围绕客户在产品、管理、服务、渠道等方面调整发展模式，以期形成差异化发展战略。对零售客群分层管理和服务，提供“量体裁衣”式的服务是确立新的竞争优势的关键。智能投顾比较适合对专业投资了解不多、投资金额不高的客户，而投资经验丰富、投资金额较大的客户更愿意由自己来参与投资策略的筛选。因此，从这个意义上说，智能投顾很好地补充了目前财富管理机构分层管理、分层服务的营销体系，完善了原本体验弱化的中低端客群的服务方式，并可提高这类客户群的黏性。然而，智能投顾并未改变财富管理机构的服务模式。

（作者周兵系交通银行与复旦大学联合培养博士后，连燕玲系华东师范大学经管学部副教授）