网易首页 > 网易财经 > 正文

王军:明年应积极抗通缩而非防通胀

0
分享至

(原标题:明年应积极抗通缩而非防通胀)

王 军

2017年物价整体运行的大概率是基本平稳,本轮CPI弱通胀或温和通胀格局不变,通胀中枢将保持在2.0%左右。由于低基数效应,年初通胀还会有小幅反弹,但全年整体通胀压力依然不大。基于世界经济疲弱的外部大环境短期很难有大改变,在我国经济正处于结构调整、转型升级的关键阶段,内外部需求疲弱状况很难有大改观。未来价格走势长期可能还是会走向类通缩,或者说是结构性通缩。无论消费品还是工业品,通胀都不是中国经济的主要威胁。

近期国内外一系列数据和政策变化都在强化国人的通胀预期。国内工业品价格逐步摆脱了过去55个月的通缩局面,连续三个月同比上升,11月更超预期上涨3.3%,各类大宗商品价格下半年轮番上涨,令人瞠目结舌。美国当选总统特朗普减税、扩大基建投资等政策主张,叠加美联储年内仅有的一次加息及预估2017年将三次加息,无不都在强化全球通胀压力。

那么,明年我国物价走势会如何?通胀再起的压力究竟有多大?笔者认为,我国仍面临经济下行的较大压力,价格走势依旧面临滑向通缩而非通胀的可能。无论消费品还是工业品,通胀都不是中国经济的主要威胁。

首要因素是,需求端不支持价格持续大幅走高。一方面,外需疲弱大势难改。全球经济和国际贸易尚未摆脱金融危机的深层影响,复苏乏力。国际货币基金组织(IMF)预测2017年全球经济增长率为3.4%。另一方面,内需不足仍难改观。因人口结构变动、潜在经济增速下滑,我国宏观经济在6.0%至7%的区间下限运行是大概率。随着20余省市房地产限购限贷等调控政策出台,推动经济增长的旧动力快速衰减,而新动能尚未形成,基建投资仍将成为稳增长的主要支撑。

再从货币环境看,稳健中性的基调已预示2017年货币供应和社会融资规模的增速将比2016年略有放缓,很有可能边际从紧。美联储已进入谨慎、渐进加息阶段,欧央行和日央行估计也将继续推行量化宽松货币政策和负利率政策,但政策边际效应递减,各主要经济体货币政策很难形成合力,对价格波动的影响程度自然也随之降低。

供给侧过剩格局也对价格上涨构成巨大压力。本轮猪周期已越过高点,猪肉价格上涨空间有限,对CPI的拉动效应将逐渐减弱。粮食市场供大于求格局不会改变,粮价处于近几年低位。过去三年,我国粮食总产量连续保持在1.2万亿斤以上。2015年粮食连续十二年增产,2016年夏粮产量虽略有减少,但仍处于历史第二高位。小麦、早稻及主要秋粮品种都启动了托市收购,粮食库存总量处于高位。而玉米临储政策调整则会进一步确立玉米价格逐步向下的走势。加之国内外粮价倒挂格局短期难以逆转,小麦、大米等主要粮食品种价格高于国际水平,国家公布的2016年水稻和小麦最低收购价格持平或略有下降,仍将对国内粮价形成压制。

随着房地产调控叠加监管趋严,房地产市场降温趋势显著,房价后续上涨动力不足。2017年“量跌价稳”可能性更大,“房价—房租—CPI”传导效果有限,住房租金将维持在较为稳定的水平,租金价格变动对CPI的拉动作用将逐步弱化。另外,国际油价受供应持续宽松和OPEC限产影响有限(产量从现在水平上削减120万桶/日,相当于全球约1%的产量),估计仍将在每桶40至60美元一带徘徊,难现2016年的大幅反弹场景。

在去产能、去杠杆压力大背景下,支撑PPI回升的力度有限。调控收紧,楼市逐步降温,房地产行业面临需求萎缩的问题。因此,未来钢价及黑色金属行业PPI走势与基建投资力度及民间投资回升幅度密切相关。客观而言,基建投资进一步扩张的空间已显著收缩,且有对民间投资一定的挤出效应。未来全球经济仍将总体低迷,而美国经济弱复苏确定性较强,美元指数已突破100大关,在加息预期支撑下,预计美元在2017年仍会保持强势,原油价格和其他大宗商品价格承压,上涨可持续性不强,阶段性回落并继续探底概率较大,输入性通胀或通缩压力都不会太大,对PPI拉动作用将逐步减弱。

从历史情况看,PPI难以传导至CPI,多数时候PPI与CPI呈背离之势。历史数据中很难找到PPI领先上涨、CPI滞后几个月再涨的所谓传导效应的佐证。2016年以来,虽然PPI生产资料价格显著上涨,但CPI非食品价格,特别剔除服务后的非食品消费品价格涨幅非常小。从微观数据看,成本价格上涨无法推升终端产品价格。原材料成本上升,之所以没有带动最终商品价格上升,原因在于制造业企业竞争激烈。

不过,尽管总体而言2017年通胀压力不大,不构成经济运行的主要矛盾,但后续风险犹存,仍需警惕可能的价格超预期反弹。

猪肉价格反弹的可能性始终存在。虽然生猪存栏从低位开始稳步回升,但力度有限。近几年来部分地区加强环保,大量限养、禁养,致使生猪补栏进程较慢。未来随着生猪供给回升进程出现反复,预计猪肉价格还有可能再度返回上升通道。而且,母猪存栏始终未见明显回升,这成了未来猪肉价格走稳的最大隐忧。

流动性、投机性和季节性等因素的影响和冲击可能推升蔬菜价格。如果极端天气原因导致产量下降,再加上投机行为介入,不排除部分蔬菜价格再次飙升的可能。蔬菜价格弹性很大,单个品种市场规模有限,很容易被投机资金利用一些供给面的冲击去“围猎”,这也将成为2017年食品价格中的最大不稳定因素。

在“供给收缩+需求回暖”的逻辑支持下,国内大宗商品价格反弹超预期,PPI延续回升态势。随着供给侧改革和去产能政策持续落地并见效,上游行业“量缩价涨”,下游市场需求改善。需求好于预期,供应和库存处于低位,强化了大宗商品价格的反弹,带动PPI企稳。此外,随着房地产调控的深入推进,预计2017年基建投资将被迫继续维持较高增速,从需求侧为稳增长托底,“供给+需求”两方面对商品和PPI的利好和支撑逻辑更为清晰。

综合上述分析逻辑,笔者认为,2017年物价整体运行的大概率是基本平稳,本轮CPI的弱通胀或温和通胀格局不变,通胀中枢将保持在2.0%左右。尽管年初由于低基数效应通胀还会有小幅反弹,但是2017年全年整体通胀压力依然不大。基于世界经济疲弱的外部大环境短期很难有大改变,在我国经济正处于结构调整、转型升级的关键阶段,内外部需求疲弱状况短期内很难有大改观。未来价格走势长期可能还是会走向类通缩,或者说是结构性通缩。未来宏观调控的重点是积极抗通缩而非防通胀

(作者系中国国际经济交流中心信息部部长,研究员)

相关推荐
热点推荐
上市公司突然公告:上海市公安局决定对董事长取保候审!他已辞任总经理

上市公司突然公告:上海市公安局决定对董事长取保候审!他已辞任总经理

每日经济新闻
2024-03-28 00:25:12
42岁林依晨再现荧屏,中年人的状态全写在了脸上

42岁林依晨再现荧屏,中年人的状态全写在了脸上

真相人间
2024-03-27 12:32:44
葛斯齐接连曝3瓜!称一方病了不得不回京治疗,并且出现两个症状

葛斯齐接连曝3瓜!称一方病了不得不回京治疗,并且出现两个症状

元气少女侃娱乐
2024-03-26 12:57:51
最强地级市“一把手”带队取经杭州、嘉兴,为何而来?

最强地级市“一把手”带队取经杭州、嘉兴,为何而来?

浙商杂志
2024-03-28 10:23:07
谷爱凌闪耀美国副总统官邸,和哈里斯同框自拍,为女性运动员发声

谷爱凌闪耀美国副总统官邸,和哈里斯同框自拍,为女性运动员发声

译言
2024-03-28 09:16:44
被蔡英文等到了:见情况不妙,白宫一通电话打到北京,提了个要求

被蔡英文等到了:见情况不妙,白宫一通电话打到北京,提了个要求

千里持剑
2024-03-28 15:22:49
别再被抗日神剧骗了!一个日本摄影师,拍下真正“鬼子进村”照片

别再被抗日神剧骗了!一个日本摄影师,拍下真正“鬼子进村”照片

文史道
2024-03-18 23:51:33
“美女你的臀部这么大,你不怕自己翻过来...”哈哈哈哈~

“美女你的臀部这么大,你不怕自己翻过来...”哈哈哈哈~

今日搞笑分享
2024-03-27 07:05:14
30岁李雪琴恋情曝光,牵手搂肩好甜蜜,男友背着李雪琴小区奔跑

30岁李雪琴恋情曝光,牵手搂肩好甜蜜,男友背着李雪琴小区奔跑

小海娱计
2024-03-28 16:21:31
北京发布50条具体任务

北京发布50条具体任务

人民资讯
2024-03-28 06:06:03
美女写真 验证身材太棒了

美女写真 验证身材太棒了

农人老寓
2024-03-13 19:44:37
属兔的什么月份出生最好

属兔的什么月份出生最好

书中自有颜如玉
2024-03-28 16:21:44
54岁“武松”丁海峰曝光:在美国树林砍柴烤肉,美国豪宅尽显气派

54岁“武松”丁海峰曝光:在美国树林砍柴烤肉,美国豪宅尽显气派

黄律议法
2024-03-23 17:50:03
F35的寿命有多变态?洛马测试其极限为24000小时!是如何做到的?

F35的寿命有多变态?洛马测试其极限为24000小时!是如何做到的?

简读视觉
2024-03-26 23:35:03
爱上朋友妈妈后,我沉浸温柔乡,也背负了巨大的道德压力

爱上朋友妈妈后,我沉浸温柔乡,也背负了巨大的道德压力

百川先生
2023-09-18 17:35:51
越南中央组织部部长张氏梅简历

越南中央组织部部长张氏梅简历

乡野小珥
2024-03-27 15:54:26
李想承认错误,Mega车型告别市场

李想承认错误,Mega车型告别市场

户外小阿隋
2024-03-27 01:48:31
南海事态升级!国防部下场警告菲律宾,军舰准备进场接替海警船?

南海事态升级!国防部下场警告菲律宾,军舰准备进场接替海警船?

看度时政观望
2024-03-28 16:48:42
我国领土遗憾,1994年被迫划给俄罗斯,大小等于半个德国

我国领土遗憾,1994年被迫划给俄罗斯,大小等于半个德国

小雪的运动之心
2024-03-26 13:29:29
白鹿云南随拍,穿搭随意低调,像个漂亮的大学生!

白鹿云南随拍,穿搭随意低调,像个漂亮的大学生!

娱乐圈酸柠檬
2024-03-27 19:23:05
2024-03-28 17:36:49

财经要闻

疯狂!三个城市,三个地王!

头条要闻

媒体:中国领导人对"中国见顶论"的回应非常重要

头条要闻

媒体:中国领导人对"中国见顶论"的回应非常重要

体育要闻

池江璃花子:我不打算输

娱乐要闻

莱昂纳多与25岁新女友互相投喂超恩爱

科技要闻

王传福称合资品牌份额将降到10%

汽车要闻

混动增程双模式 长安UNI-Z售11.79万起

态度原创

艺术
数码
游戏
房产
教育

艺术要闻

艺术开卷|从闺阁、庭院到郊野,古画中的女性生活空间

数码要闻

漫步者 B2 紧凑型电视音响开启预售,首发价 549 元

外媒盘点中国古代背景的游戏:轩辕剑、三国志等

房产要闻

上海非核心区限购政策即将出台,市场分化局面仍待优化

教育要闻

初中生给课本“换头”,课本涂鸦被比下去了,被学生的脑洞惊艳了

无障碍浏览 进入关怀版
×