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金融衍生品活跃度提升 关注参股期货个股

2016-12-22 10:42:00 来源: 证券市场周刊·红周刊(北京)
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(原标题:金融衍生品活跃度提升 关注参股期货个股)

近期,金融衍生品市场备受关注。首先,股票期权方面,由于投资者成熟、期指替代功能发挥以及蓝筹行情配合,上证50ETF期权活跃度明显抬升。20日收盘,上证50ETF期权成交量为835195张,较上一个交易日增加296114张,增幅为54.93%;持仓方面,上证50ETF期权持仓总量增加0.90%至1690322张。而就在上周,50ETF期权成交量和持仓量双双创历史新高。

除了期权,股指期货方面,本周有传闻称股指期货在持仓与保证金方面的限制措施有望逐步放松。

分析人士指出,首先,作为重要的风险对冲工具,金融衍生品活跃,将促进A股市场活跃度。其次,金融衍生品成交量和持仓量提升,利好概念板块,包括券商股和参股期货类个股,如中国中期。第三,作为50ETF股票期权标的所对应的个股,主要是大蓝筹板块,有望受更多资金关注。

相关概念股:

高新发展:业绩扭转,否极泰来

公司公布2016半年报,实现营业收入8.01亿元,同比增加21.45%;实现归属上市:司股东净利润519.97万元,同比大增136.31%,近三个季度实现持续盈利;基本每股收益0.0167元,同比增加129.30%,业绩增幅高于预期。

营收及净利润同比回升,主业驱动明显:报告期内,公司营收实现同比增加21.45%,归于上市公司股东的净利润同比增长136.31%,净利润同比增长150.8%,主要由于业绩占比最大的建筑施工业务在营收和利润上均由负转正且大幅增长,本期建筑业实现净利润385.6万(上年同期亏损4,344万)。另外,由于公司2015年完成定增后归还了控股股东高投集团的借款本息和部分银行借款,利息大幅减少,本期财务费用同比-100%。

业务调整初见成效,期待业绩持续回升:从收入构成看,上半年公司建筑业实现营收7.1亿,同比+27.58%,占营收比例89.06%,较上年增加4.17个pct,净利润同比+355.21%;地产出租业务营收2066万,同比+20.57%,公司主营业务调整初见成效,业绩逐步进入稳定期回升期。此前系列报告中多次指出,公司主业不突出,未来重点依旧是主营业务升级转型,除了逐步剥离前景较差的低效资产外,仍需提升主营业务效益。上半年,公司建筑板块逐步布局风险较低、利润水平较高的市政项目及厂房建设项目等,未来毛利水平有望得到修复。报告期内,旗下倍特建安市政工程中标金额7,357.85万元,占整个中标金额的比重达到90.94%。

扣非后净利润扭负为正,守得云开见月明:公司净利润已在2015年底实现扭亏为盈,但要为15年向大股东出售子公司实现投资收益1.388亿所致。2016年上半年,公司在扣除非经常性损益后实现净利润388.6亿,自13年后首次扭负为正,反映其主营业务正逐步走上正轨。

财务稳健,现金充足,为后续转型打下基础:截止报告期末,公司在手现金10.28亿元,比降21.03%(主要是随时支付的活期存款减少),但仍占公司目前市值比例约1/3左右,短期偿债倍数约为27。公司目前资产负债率仍有83.2%,但债务构成主要为公司期货业务保证金及工程往来款等短期应付款为主,高息债务已大幅减少(长期借款同比-63.9%,长期应付-22.5%)。

控费能力有所提升,三费率稳步下降:报告期内,公司三费率水平仅为7.20%,同比下降个百分点,创下公司历史新低。公司管理费用及销售费用较同期下降近1200万,同时利息支出减少,三费总额同比下降-28.40%,体现其主业控费能力大幅提高。

大股东做实、做好上市公司意志坚定:公司控股股东高投集团业务逐步形成建设开发、业投资、资产管理、科技金融、园区运营“5+1”业务格局,其中园区运营板块集团计划单列运营,且具有一定优质地产资源,另外集团信息技术、生物、高端装备等新兴产业及孵化器等相关资源丰富,有望为公司注入新鲜血液。高投集团在15年以全额现金2.47亿高溢价收购公司资产,减轻了公司偿债及利息压力,资本结构及现金实力都大幅优化。同时,大股东此前承诺公司1年内不会被借壳,也不放弃控股地位,反映其坚定打造好上市平台的决心和动力。

投资建议:公司继2015年报披露业绩扭亏为盈后,其主营业务逐步走出困境,实现业绩:升和业务聚焦。预计2016-2018年公司EPS分别为0.18、0.22和0.25,对应当前股价PE倍数为72.8X、58.4X和50.9X,6个月目标价为18.6元。

厦门国贸:借力国投集团,培育业务增长点

公司发布拟认购国科股权基金16.6667%的份额:公司发布公告以0元受让厦门恒一国科股权投资基金10%份额,受让完成后认缴出资100万元。同时,公司拟出资5247.5万元认购由厦门恒一国科股权投资基金作为基金管理人发起设立的私募基金“厦门国科股权投资基金”16.6667%的份额。交易完成后厦门国贸及关联方国贸金融控股、信达股份合计持有恒一国科43%的股份,合计直接持有国科基金66%的股份。恒一国科作为国科基金执行事务合伙人,负责基金投资业务以及其他合伙事务的管理、运营。

借力国投精选发掘新兴产业优质项目,培育业务新增长点:国科基金未来将投向由国家开发投资公司(国投集团)下属基金管理公司受托管理的国投精选基金。未来,国投精选基金约30%份额将投向基金投资项目,约70%份额将投向股权投资项目,主要投资于信息技术与生物医药等新兴产业。恒一国科在国投精选基金投资决策委员会中拥有一个席位,对参投项目拥有表决权和知情权。国投精选基金拥有丰富的项目储备资源,参与本次投资,公司在获取投资回报的同时,可借助基金平台发现新兴产业中的优质项目,有利于公司对未来业务发展进行战略储备。

基本面继续保持良好趋势:房地产板块方面,截止三季度末,公司预收账款高达123.2亿元,预收款项主要来自预售房款及预收贷款,数据表明公司楼盘销售数据靓丽,也保证了未来业绩增长无忧。对于贸易板块,国贸凭借其强大期现结合和供应链管理能力,大幅降低了价格波动风险,在此前大宗商品价格下跌周期中积累了庞大业务量,将在大宗商品供给侧改革中受益,弹性空间大。金融板块则发展势头迅猛,以资产管理业务为例,其存量规模已经接近150亿元,金融板块未来将成为利润主要增长点。

建议投资者积极关注:维持公司盈利预测不变,预计2016-2018年营业收入分别为743/840/969亿元,分别同比增长15.71%、13.1%、15.32%;归母净利润分别为13.32/17.74/23.65亿元,分别同比增长104.71%、33.24%、33.3%。公司三大主业协同效应显著,产融结合背后体现的是市场所追捧的平台化战略,理应享受溢价而不是折价。随着市场对公司认知的逐步修复,公司股价将迎来“戴维斯”双击机会。

浙江东方:浙江经济大入口,产业金融最强音

浙江省金控平台的雏形:浙江是中国民营经济最有活力的区域,然而由于历史原因,整个浙江省却没有一个与其经济地位匹配的金控公司。认为本次浙江东方重组,置换入保险、信托、期货三块功能强大的牌照正是浙江省金改的前奏。不排除浙江省注入更多金融资产,将浙江东方打造成浙江金控的可能性。

公司面临治理拐点:(1)国贸集团重新规划集团战略,提出商贸、类金融与产业并购齐头并进的“1+1+X”战略。通过定增,引入新的战略合作伙伴,改善公司治理。新任上市公司领导班子金融行业从业经验丰富,产业资源充沛,年富力强有望重振公司金融业务。(2)聚焦主业,拆分资产,将重心从房地产、纺织等传统主业向金控平台、跨境电商转型。

原始股积累奠定业绩基础,量子通信提供想象空间:(1)公司持有的国贸东方资本、海康威视、永安期货等原始股收益巨大,为公司提供了厚实的家底。(2)公司旗下的子公司深度参与量子通信产业,参股行业龙头科大国盾和神州量子,有望分享产业发展的红利。

财务预测:基于审慎原则,不考虑资产重组情况的情况下预测公司16、17年将实现净利润6.89亿元、7.35亿元,对应同比增速分别为11.9%和6.7%。

估值与建议:采用分部估值法得出17e目标市值274亿元,对应17e2.89xP/B。目标价40.7元,较当前市价有29.6%上涨空间。

风险:重大资产重组进展不及预期,政策不确定性。

浙江东方上市于1997年,是国贸集团旗下最大的金控平台和贸易平台,主要从事类金融业务和商贸流通业务。控股股东是浙江省国贸集团,实际控制人为浙江省国资委。依靠国贸集团优质的金融资源,公司拟通过资产重组置入保险、期货和信托三块牌照,有望成为浙江省金控平台;在产融投资方面,公司进军量子通信产业,入股上下游龙头企业;商贸流通方面,打造跨境电商平台,推动传统的贸易业务转型。

王宏贵 本文来源:证券市场周刊·红周刊 责任编辑:王宏贵_NF7326
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