美元加息进入倒计时 两类企业获利好

（原标题：美元加息进入倒计时 两类企业获利好）

进入12月份，全球市场都在关注美联储的加息决定，北京时间12月13日—14日，美联储将举行议息会议，这也是本年度最后一次货币政策例会，届时会公布是否加息，这将决定全球资金是否向美国回流。

有业内人士对《红周刊》记者表示，明年美联储加息节奏可能会加快，未来或进入加息的长周期。中国出口强项行业，如纺织、“一带一路”、轻工制造具有业绩上冲动力。

经济回暖支持美联储加息

最近，种种迹象表明美联储12月份加息的概率较大。美国11月非农就业数据日前公布，新增非农就业人数17.8万人，远高于10月的14.2万人。尤其11月失业率为4.6%，创2007年8月以来的新低。受个人支出和政府支出的增加以及出口回暖，美国商务部公布的3季度GDP年化环比增长3.2%，2季度只有1.1%。

11月29日美联储理事杰罗姆•鲍威尔表示，自11月初以来，美联储再次加息的合理性已明显加强。就业市场状况显示美国经济正站稳脚跟，通胀接近2%的目标水平，这意味着美联储“能够很快扣响加息的扳机”。

美联储加息预期不断升温，美元指数也不断走强，9月份以来上升了4.37%，从95.627一路上升突破100，同期美元兑人民币升值3.6%。芝加哥商业交易所（CME）根据美国联邦基金期货交易制作的“美联储观察工”显示，目前市场预计本月美联储会议加息25个基点的概率为98.6%。

相比于今年12月份的大概率加息，市场对明年的加息频率更加关注，特朗普主张用强势美元吸引资金回流，参与基建投资，拉动美国经济增长。所以机构普遍预测明年加息2到3次。业内人士判断，在特朗普在位的4年内，大概率会一直延续强势美元的政策。美元开启加息周期，持续的时间会比较长，并且不会轻易改变。

纺织企业两方面受益美元升值

美联储加息会造成美元兑其他货币升值。这对于中国使用美元做结算的出口公司是重要利好，原材料的人民币价格不变，结算的美元却能兑换比原来更多的人民币。另外，由于美元结算价格上涨，企业存在降价空间，能吸引更多订单。

纺织是我国的重点出口项目，美国也是我国纺织品出口的最大目的地，绝大多数企业都用美元做结算。《红周刊》记者统计，申万纺织服装板块共80家企业，有9家企业出口占营收比重达到20%以上（表1）。

国泰君安计算了美元兑人民币升值5%，纺织企业的利润弹性，纺织制造板块前五名为：华升股份1153%、华纺股份734%、申达股份152%、嘉欣丝绸108%、凤竹纺织86%。服装家纺板块前五名为：龙头股份140%、华斯股份127%、美尔雅120%、跨境通110%、希努尔90%。

以弹性最高的华升股份为例，公司由于受到经济环境低迷的拖累，今年前三季度净利润均为负值，毛利率也很微薄。记者翻阅公司半年报，有7成业务是贸易，毛利率为3.14%，另外3成的纺织生产业务毛利率仅为0.37%。汇兑收益是公司营收的重要组成部分，二季度汇兑收益为118.3万元，营收为28727万元，汇兑收益是营收的0.41%。

汇兑收益与美元走势有直接关联，2015年11月到今年1月，美元兑人民币升值4.3%，华升股份汇兑收益为305.4万元，今年1月到5月，美元兑人民币一路走低，公司二季度的汇兑收益较今年一季度有大幅减少，仅为118.3万元。华纺股份汇兑收益也由915.6万元减少到462.15万元。

另外，为了吸引客户，美元升值提高了公司的毛利率，因此，可以降价吸引客户，孚日股份证券部负责人对记者表示，为了留住大客户，也为了吸引新的订单，我们会给予一定优惠，具体额度还要看双方的议价能力。“但美元兑人民币升值为我们公司带来的利好较小，因为棉花等原材料依赖进口，很多美元没有结算又作为付款货币流出了，因此美元走强对我公司的影响较小，美元上涨5%，我们公司有零点几的百分点的收益就差不多了。”

建筑企业海外营收占比较高

我国建筑企业通过积极参与国内PPP、国外“一带一路”的发展机遇，抢占市场份额提升公司盈利，美元如果进入强势周期，这些走出去的建工企业将获得直接利好。

国内大型国有建工企业的海外项目在营收中的占比较高（见表2），美元升值对这些大企业的汇兑收益利好十分明显。中国国际今年二季度汇兑收益占总营收的5.67%，北方国际占比为1.34%，中材国际占比1.12%。

除了汇兑收益，美元兑人民币升值为企业带来了更多利润空间，毛利率也相应有所提升。不同于纺织行业，建工企业的项目多数与别国政府签订，美元升值也很少出现议价情况，因此利润增长全部计入当期营收当中。如中工国际今年三季报海外业务占营收的91%，有82亿美元的订单在手。如果美元兑人民币升值5%，82亿订单有4.1亿汇兑收益。

另外，除了国有企业，民营企业也在海外发展较快，神州长城是民营建工企业龙头，2016年三季报海外营收占比为74.62%，汇兑收益为1670万元，占营收的0.8%。公司证券部负责人向记者表示，“公司的结算货币以美元为主，少部分是以当地的货币结算，美元升值对公司业绩有一定影响。而且外包工程项目一般是和外国政府签订，不会发生美元升值要求降价的问题，升值带来的汇兑收入直接计入当期营收”。

“公司的运营模式，只要是施工项目公司都会承接，目前的项目包括酒店、学校、财政支出的办公楼、赌场、疗养基地等。公司还和国企有合作，如有些非洲产业规划面积较大，我们从中承担一些小范围的专业园区项目，项目和现金流比较稳定。”该负责人对记者说。