战略布局进入3.0时代新财富非银第一赵湘怀称中国平安被低估

2016-12-04 07:54:51 来源: 经济观察报(北京)
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(原标题:战略布局进入3.0时代新财富非银第一赵湘怀称中国平安被低估)

今年9月,汇丰分析师曾取消对中国平安20%的综合金融估值折价,这使得综合金融这个颇具创造性模式被更多的人所熟知,11月27日,在新财富杂志举办的最佳分析师评选活动上,新财富最佳分析师第一名、安信证券非银金融行业首席分析师赵湘怀表示,目前市场对平安的估值体系是过时的,没有反映出平安目前综合金融和互联网金融生态圈蓬勃发展的现状,股价被明显低估,仍有上升空间。

此前,汇丰银行亚洲首席金融分析师James E Garner和麦格理研究机构均发布研究报告,同样提到中国平安的价值被严重低估。汇丰研报重新评估了平安的业务模式后,首次取消了20%的综合金融估值折价,将平安H股A股评级上调至“买入”。在平安集团全面布局及推动互联网金融发展及变革财务报告披露方式后,国内外大行正重新开始认识中国平安。

战略布局进入3.0时代

在今年初,中国平安提出将进入3.0时代,公司战略布局有了新的样本和构图。

论坛上,中国平安常务副总经理兼首席财务执行官姚波对平安的3.0时代战略进行了介绍。在中国平安内部,公司制定了1-2-2-N战略:1个目标,即成为国际领先的个人金融生活服务提供商;2个聚焦,第一个聚焦是大金融资产,第二个聚焦是大医疗健康;2个模式,则指“金融+互联网”和“互联网+金融与非金融”两种模式。姚波表示,金融+互联网是原来的核心金融板块通过互联网的技术和手段来提升服务和销售产品的能力,“互联网+金融与非金融,则指现在做的跟核心金融有别的互联网金融;“N”为N个支柱,是指公司的业务板块,在核心金融板块主要为保险、银行和资产管理,在互联网金融板块,则聚焦四个业务,即金融服务生态圈、房地产金融生态圈、医疗健康生态圈、汽车服务生态圈,这也就是平安的战略3.0时代。

姚波表示,“这从某种意义上来说,3.0是中国平安借现在互联网的概念进行不断的迭代的版本。其中,1.0模式指中国平安的自营模式,作为综合金融集团,旗下有保险公司、银行、证券、信托、资产管理等业务。在1.0模式下,销售的产品都是平安内部的产品,平安业务员销售的是平安的寿险、车险,或者在卖平安的信用卡等等。2.0模式,我们叫做开放式的平台模式,在这个平台上面不单销售平安的产品,可以销售其他金融机构的产品和服务。比方说最近我们做的陆金所,在这个平台上面不但有陆金所自己的产品,还有其他银行,包括其他的信托公司、公募基金、私募基金提供的产品。”

与前两种模式相比,中国平安的3.0模式可以把公司现在技术、系统等核心能力向其他的金融机构进行输出,共同搭建一个生态圈,或者一个平台,让所有人在这个平台上都可以产生互惠互利和共赢。

综合金融模式广被认可

正是这种开放式平台基础上的生态圈内互惠共赢,得到了国内外行业分析师的认可。

“平安的四个生态系统提供重大交叉销售机遇和客户数据,大数据可以方便的个性化定价,延长客户分析,提高风险选择(如信用评分)和有针对性的营销”,在9月份的报告中,James E Garner对中国平安的四个生态系统做了不错的评价,在他看来,形成闭环互联网生态网络可以补充平安的金融服务产品供应。

在介绍中国平安各个系统之间的客户迁徙时,姚波表示,以前在传统的金融行业叫购买产品的人为“客户”,现在随着互联网的发展,享受到平安各种服务的人成了公司的“用户”,但却不一定会购买公司的金融产品,因此公司的一个重要战略就是通过用户和客户之间的线上线下相互迁徙,把更多的互联网用户转化成为平安金融的客户。

数据显示,截至9月末,中国平安的金融客户已经达到了1.25亿,较年初增长了2700万,同比增长率15%,其中通过互联网转化的有823万。

这种模式,也得到了国内分析师的认可。

在东吴证券分析师王维逸看来,在互联网金融的布局和竞争市场中,中国平安自身有很明显的优势。王维逸表示,由平安来开展相关的互联网金融业务的客户群体基础属性是来寻求金融服务的,这样的用户,从流量变现,或者用户黏性的角度来说,金融属性更强一些。从平安自身角度来讲,本身是综合的金控平台,证券、保险、银行、信托,各项的金融牌照是非常全的。所以在中国金融牌照还没有完全开放的情况下,公司就有了足够的用户积累,通过流量变现来实现金融业务的协同或者客户迁移的时候是没有任何的门槛或者牌照限制的。

王维逸还表示,与其他互联网巨头相比,平安集团对公司综合金融特别是互联网金融发展的支持也是中国平安的优势之一。因此,在他看来,平安是为数不多的在国内能够以金融起家逐渐往互联网化来发展的互联网金融的一个领先者,也是值得同行学习的大集团。

价值被严重低估

在9月份的研报中,James E Garner表示,“上调评级是因为决定撤除在之前估值中一直采用的20%综合金融折让。原来采用这个折让,是因为平安追求的综合金融模式(IFS)曾被发达市场尝试过、试验过,但大部分以失败告终。无论从绝对、相对还是历史基准来看,平安股价均不贵。”取消了对中国平安20%的综合金融估值折价,并将平安H股及A股评级上调至“买入”,意味着平安此前,平安是被低估的,那么在折价取消之后呢?

十几年前中国平安在H股登陆,中国平安第一次用到内涵价值的评估体系,中国平安的股价有着不错的表现。五年前中国平安并购了平安银行(深发展银行),时至今日又建立了四大生态圈,公司的业绩也在逆势增长,因此关于中国平安价值被低估的声音一直存在。“公司的利润过去都是稳定的增长,但股价方面我们觉得还是有更多的空间,估值还没有被完全反应。”在姚波看来,平安的价值没有被完全体现,“作为传统金融估值,我们的抗风险能力,利润增长能力,跟同业相比还没有完全差距体现出来。其次,互联网金融板块估值,包括陆金所的估值,好医生的估值,目前看来也没有反应在股价里面。”

刚刚获得了获得了非银行业最佳分析师第一名的安信证券分析师赵湘怀表示,目前,保险公司保险公司都使用内涵价值,内涵价值是保险公司的净资产,就是净资产加有效内涵价值。但是用内涵价值来估金融公司的价值要谨慎,因为这只适合于寿险公司,它对于非寿险公司,比如产险,信托,包括陆金所,它是按照PE一倍来算的,这显然不合理。陆金所一年前估值就是185亿美元,按此计算,它的净资产可能100亿不到,相差了几十倍。如果把陆金所的185亿美元的价值放进去的话,就会发现,在整个平安的估值里面,平安银行是负的价值,所以平安的价值肯定是被低估的。不难发现,中国平安600亿的净利润还是剔除对陆金所、平安好房等互联网金融板块的大额投入下实现的,平安铺了十几个互联网生产线。关于分拆上市,现在披露的就是平安证券要在香港分拆上市,分拆上市之后加总的市值肯定是现在市值的好几倍。(姜鑫/文)

netease 本文来源:经济观察报 责任编辑:"王晓易_NE0011"
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