中文在线5亿投资A站G站 二次元联盟能做多大？

（原标题：中文在线5亿增资A站G站 二次元联盟何时盈利？）

网易财经11月25日讯  近日，中文在线（300364）连续发布公告，宣布对外投资A站和晨之科，进军二次元领域。中文在线新任执行总裁戴和忠告诉网易财经，本次投资的两个项目是中文在线的战略投资，“投资A站和G站是打造未来的文化产业，我们要占住二次元的风口。”

A站估值达18.5亿 连续两年亏损过亿

根据公告，中文在线拟以现金出资25,000万元认购A站13.51%的股权，此次对外投资的资金来源为自有资金，据此，可以计算出A站目前的估值是18.5亿。而B站去年获得掌趣科技投资时，估值也接近17亿人民币。增资完成后，中文在线成为继蔡东青之后A站的第二大股东。

蔡东青是广东奥飞动漫文化股份有限公司和奥飞娱乐股份有限公司的董事长、总经理，2014年，蔡东青个人投资A站。值得一提的是，蔡东青也是陈少杰的斗鱼的天使投资人。而2010年A站创始人曾以400万的价格将A站卖给陈少杰，2014年年初，陈少杰将其转手卖给手游公司晶合思动的创始人杨鑫淼。

而中文在线和奥飞娱乐也有合作。今年8月24日，中文在线宣布正式完成近20亿定增，并与奥飞娱乐（码002292）达成战略合作，双方将围绕IP泛娱乐生态进行IP一体化开发。在中文在线上市以前，蔡东青就是其投资人。

根据此次披露的经营数据，A站在2015年净亏损1.13亿元；今年前9个月净亏损已经达到1.46亿元，超过2015年全年。而此次中文在线的增资额是2.5亿元。

在网易财经等3家媒体对戴和忠的专访中，他表示尽管A站目前暂时没有盈利，但中文在线的IP在不断扩大用户群，用户又有很强的社交联系，内容会连接一切。G站的游戏、中文在线的游戏也会提高变现能力，“所以三方通过内容到宣发再到变现，构建一个二次元生态的硬核。”

在播放平台上，戴和忠多次提到优酷。优酷土豆曾在2015年8月投资A站5000万美元，目前以13.23%的股份成为A站的第三大股东。此次中文在线战略投资A站，是否会和优酷土豆关系更为紧密，还有待观察。

在人事方面，本次增资完成后，中文在线将有权提名A站董事会不多于7个席位中的2个。一直以来，A站的高管变动频繁，本次为中文在线、A站和G站的合作站台的是刘炎焱，今年7月1日，A站宣布董事长兼CEO莫然辞职，原A站总编辑刘炎焱接任CEO职务。

在此次增资的公告中，中文在线在经营风险中指出“二次元文化产业尚未形成成熟的商业盈利模式，标的公司（A站）目前仍然处于经营亏损阶段，短期内还需融资维持经营，一旦出现资金短缺，标的公司经营可能会出现停顿。”

有趣的是，在网易财经问戴和忠，中文在线在此次增资前是否有接触过B站时，他首先表示自己加入中文在线的时间并不长，暂时还未接触B站，又表示“但是我们也不排除未来会接触，这年头是合作才能继续发展。”

增资G站 签订对赌协议

当日中文在线公布的另外一笔增资是针对上海晨之科信息技术有限公司的（以下简称晨之科或G站）。根据公告，中文在线拟以现金出资1.2亿元增资晨之科，认购其9.6%的股权；同时中文在线拟以现金1.3亿元收购晨之科股东朱明持有的晨之科10.4%股权，上述增资及收购完成后，中文在线获得晨之科20%的股权。

中文在线还与晨之科签订了对赌协议，晨之科扣除非经常性损益后的归属于母公司所有的税后净利润在2016年度应不低于9000万元、2017年度应不低于1.5亿元、2018 年度应不低于2.2亿元。

签订对赌协议也和晨之科目前的经营状况有关。2015年晨之科净亏损1824万元，但2016年1～8月净利润为3769万元。根据对赌协议来看，协议双方对于晨之科未来的盈利能力都较为看好。

不过，中文在线相关人士向网易财经透露，目前真正交割的只有新浪阅读（8月31日，中文在线拟以现金出资2亿元认购新浪阅读13.333%的股权，同时中文在线拟以现金出资5000万元收购原股东吕廷斌持有的新浪阅读3.334%的股权），近日这两笔增资都是自有资金，董事会决策程序已完成，但还没有签署协议暂未实际交割。

进军二次元 能否打通全产业链？

此次加盟的新任执行总裁戴和忠对中文在线并不陌生，他曾供职的咪咕数字传媒有限公司以及浙江华策影视股份有限公司与中文在在线都有过合作。

根据中文在线2016年半年报，报告期内，公司为咪咕数字传媒有限公司(签订了2014.9.30～2016.9.30三年的合作协议) 供运营服务产生的收入1,604.31万元，占公司当期营业收入的比例为7.06%。今年中文在线再度中标咪咕数字传媒有限公司内容运营、内容审核、版权管理等三大核心业务。

此外，华策影视9月1日公告，与中文在线签订《战略合作协议协议》，共同打造超级IP(简称SIP)泛娱乐生态产业。中文在线同意在自己拥有的SIP版权中， 华策影视在同等条件下享有每年优先选择至少2个SIP的权利。

戴和忠告诉网易财经，他在咪咕主要是从事数字阅读的内容分发，而他希望参与到IP的上游制造和孵化环节中来。

此次中文在线与A站、G站的合作，就是为了打造一个二次元生态联盟。希望能从内容到渠道再到变现，完善产业链以打造超级IP。

中文在线旗下有二次元创作社区——汤圆创作，这个社区孵化出了一批活跃在二次元世界的95后、00后的创作者。戴和忠说，“目前大概有20多万校园作者，通过汤圆创作轻小说、漫画，以及同人小说等多种形式。”

除此之外，戴和忠透露，他们还希望把中文在线旗下平台的一些小说IP二次元化，从漫画到游戏。

在渠道上，除了A站，中文在线选择全网发行。

在IP衍生出品的风险把控上，戴和忠告诉网易财经，在整个泛行业领域里面，小说是投资最少、风险最低、粉丝存续时间最长的一种形态。“这也是中国影视和游戏公司需要IP的原因，通过IP一方面获得粉丝，获得资源，更重要的是降低投资风险，提高自己的盈利。”

根据媒体报道，在IP储存量上，中文在线曾经签约过流潋紫与顾漫两位作者，却因“不够重视”错失了《甄嬛传》与《何以笙箫默》的IP改编权。而此后，中文在线显然决意深耕IP全产业链。

戴和忠透露，中文在线正在成立超级IP办公室，会有IP的评估筛选，正在做超级IP的宣发，也会让A站参与到超级IP里的模式，“我们要引入从文学到影视各领域的专家，从IP的源头开始做。我们不会去干涉作者具体的创作思路，但我们会告诉他是什么样的情况有可能会更好更适合改编。”（网易财经 马莉bjmali1@corp.netease.com）