河钢国际：期现结合降低经营风险

（原标题：河钢国际：期现结合降低经营风险）

■ 期货与企业发展系列报道（五）

2016年什么交易品种最活跃？无疑是煤焦钢黑色产业链品种。作为国内最大的钢铁企业集团——河钢集团有限公司在行情剧烈波动中，运用期货工具实现有效套保，较好规避了经营风险。

利用厂库优势的套保策略

为了摆脱长期靠矿山定价的局面，2010年河钢集团正式成立期货部，准备在期货市场上有所作为。2014年，河钢国际成立，河钢集团决定将期货部移交给河钢国际管理。期货部归口到河钢国际管理后，管理体制更加灵活。

为了保证资金账户不受到威胁，河钢国际把参与套保的资金量设置在总账户的20%左右，即对20%的贸易量在期货市场上套期保值。对于这个方法，相关负责人解释说，因为期货本身就是有杠杆的，企业投入到期货市场的资金加上杠杆，就要远远超出现货量。只有严格按照一比一执行，才能保证资金账户的安全，不出现过量交易问题。他自豪地说，通过这种方式的套期保值使得企业每个月都有几十万到几百万的盈利。

“我们从来就没有砍过仓。”该负责人说，因为河钢国际是一个国际贸易公司，资金量还是非常充裕的，所以目前20%比例的套保策略上，资金账户上几乎是没有什么大的风险。即使有时候发生亏损，企业也不会主动把它平仓。而是等待期货与现货回归到合理的基差范围内，在现货进行销售时，再按比例平掉期货头寸。同时，由于期货与现货的方向一致，但是期货波动频率和幅度要远高于现货，河钢国际在销售现货的同时，会选择期货平仓时点。

作为铁矿石贸易的进口大户，在仓单交割方面，河钢国际进行过有益的尝试。在2015年，河钢国际就尝试利用集团国产铁精粉交割厂库进行期现结合业务，在I1505和I1509合约进行国产矿交割尝试，后期由于价格因素导致未能实现交割。最终，在I1601合约中抓住时机，开展了交割操作，实现了首次国产精粉交割，帮助河钢矿业降低了库存，成功售出首单10万吨铁矿石精粉实物。

在此次交割当中，河钢国际利用了集团内部矿山板块所具有的大连商品交易所铁矿石期货指定交割厂库的有利平台。为了确保期货交割全流程的顺利进行，河钢国际充分整合河钢矿业和港口等相关单位力量，组建期货实物交割负责团队，召开期货交易调度会，明确责任和计划，做到仓单系统运行、仓单注册申请、开具保函等具体事务专人负责。

期待推出更多风险管理工具

经过长期的操作，目前河钢国际公司在全球市场上的场内期权、场外期权、掉期等工具都有运用，因为这些工具有不同的特点，结合运用能够互相补充。以期权为例，国际投行为其提供期权方案，再结合场外期权销售方案，实现真正意义上的期货和现货相结合。

该负责人说，以铁矿石为例，大商所的成交量要远远高于新加坡交易所掉期的量，很多掉期价格是随着铁矿石期货价格波动，这个走势具备完全影响掉期走势的能力。但是，同时也存在一个问题，掉期交易可能更理智。这种理智是指，在市场行情波动较大的情况下，掉期不会跟着期货价格往上涨，因为掉期交易参与者多数是全球现货交易商。

该负责人介绍，河钢国际的掉期交易是在新加坡的交易所进行的，参与途径是通过国际投行，还可以跟国际投行进行现货订单。而且国际投行可以申请授信，大幅降低了企业参与交易的成本。值得一提的是，参与掉期交易的合约基本为连续合约，连续合约可以更好的控制交易风险，与近月合约结合进行基差套利。

该负责人认为，国内期货市场应该考虑汇率期货的推出，在人民币国际化背景下，跨国贸易公司对汇率风险控制需求非常强烈，这也是期货市场发展的趋势。