网易研究局|中国疯狂抛售美债背后的四大真相

2016-11-22 07:48:23 来源: 网易财经
0
分享到:
T + -
今年1-9月,中国美债规模从12380亿美元减持了810亿美元到11570亿美元,减持速度大增。而日本和1月份相比规模仅减少128亿美元。从目前的趋势看,如果中国继续减持,中日所持美债曲线即将交叉。日本很有可能超越中国,再次成为美债海外最大持有国。而这些动作背后是由多重原因造成的。

出品|网易研究局

作者|冯立启

真相一:中国所持美债创4年新低 日本或反超成美国最大债权国

据美国财政部最新发布的数据显示,中国9月大幅减持美债281.1亿美元,持有的美债规模降至1.157万亿美元,创下4年新低。但是,依然保持着美债第一大持有国的地位。

与此同时,美债第二大海外持有国日本9月仅减持了76亿美元至1.1364万亿美元,但一个非常重要的趋势是——中日所持美债规模已经非常接近,差距仅206亿美元。

分析今年1-9月两国的规模变化不难看出,中国9个月时间从12380亿美元减持了810亿美元到11570亿美元,减持速度大增。而日本和1月份相比规模仅减少128亿美元。从目前的趋势看,如果中国继续减持,中日所持美债曲线即将交叉。日本很有可能超越中国,再次成为美债海外最大持有国。

undefined

图1:中美所持美债对比(来源:美国财政部 制图:网易研究局)

真相二:除了中国 还有多个国家在抛售美债

公开资料显示,各国政府和央行9月抛售美债471亿美元,创1978年以来的最高纪录。新加坡8月持有美债875亿美元,9月持有量减少110亿美元,降至765亿美元。俄罗斯已连续3个月减持美债, 9月的抛售量更是达到近两年之最(如下图所示)。沙特为了避免国内的财政赤字激增,也选择了抛售美元,缓解压力。

至于各国减持美债的原因也和中国有许多相似之处,主要还是因为美联储四季度加息预期的增强,而且特朗普当选美国总统后,大搞财政刺激的可能性加大,市场对于美国加大美债发行量的担忧加剧。因而,有分析称这种抛售趋势还会继续。

undefined

图2:俄罗斯新加坡所持美债规模(来源:wind 制图:网易研究局)

真相三:人民币持续贬值 中国抛售美债稳定汇率

中国抛售美元究竟有什么目的呢?通常情况下,当一个国家面临资金外流压力时,稳定汇率就是一个重要的任务。由于中国的汇率是有管制的浮动汇率,而非完全自由的汇率,在人民币贬值压力下,中国会选择抛出美债,对美元资产形成压力,实现外汇的平衡,从而提振人民币,稳定汇率。

中国从2014年11月22日首次降息后,就连续进行过多次的降息降准,货币政策总体上偏向宽松;而与此相反的,美国则在2014年退出了量化宽松政策,在2015年又开启了加息通道,目前特朗普已当选总统,美联储主席耶伦的演讲透露出了更多加息信号,因此市场预计12月美联储加息的概率大大增强。

受此影响,人民币兑美元汇率跌跌不休,8·11汇改以来,人民币基本延续贬值的趋势,11月18日,人民币对美元汇率中间价跌104个基点,跌破6.87关口,报6.8796,连续第十一个交易日下跌,创2008年6月20日以来的近八年半新低。但跌势似乎并未结束,多家机构甚至将人民币汇率看到“7”了。

而在这个期间,中美之间的国债利差已经悄然发生了变化,下图是中美1年期国债收益率的变化图,从中不难看出一个重要的变化是,近年来中美之间的国债利差在不断缩小,随之而来的是资本外流的压力不断增大。

undefined

图3:中美一年期国债收益率对比(来源:wind 制图:网易研究局)

因此在中美货币政策差异、人民币贬值预期增强、中美利差缩小、资本外流压力加大等因素的影响下,大规模的外债抛售和减持也就不难理解了。毕竟,央行还是要hold住人民币汇率,不能完全袖手不管呐。

真相四:中国减持美债后资产配置转向哪里?

其实,减持美债未必是坏事,人民币在国际化的过程中需要更加多元化,如果能逐步降低美元比例,让日元、欧元、英镑等其他资产外债以恰当比例持有,可以维护外汇储备相对平衡,也避免中国受到美国经济的影响过大,不至于太被动。

据日媒报道,中国正迅速增持日本国债,今年1-8月净买入量达到约9万亿日元,增加至上年同期的3倍以上。中国央行很有可能押注美国加息,正在减少美国国债的持有额,而将其中一部分资金投向日本国债。但是,国际金融局势仍不稳定,中国对日本国债的“爆买”能否持续充满不确定性。而且在购买的这些资产当中,还是以中短期为主。

欧元区由于经济比较低迷,加上宽松货币政策的作用,欧元和欧债收益率走势一直比较疲软,尤其是受英国脱欧以及意大利公投等诸多不确定性事件的影响,欧元和英镑承压。中国减持美债后虽然不会急着购买欧元资产,但欧洲经济如果能在一系列刺激政策和局势稳定后逐步复苏,英国脱欧后如果经济能好转,随着中欧、中英关系的不断改进,互相的经贸往来更多, 择机增持欧债或英镑也是多元化策略的不错选择。

从黄金储备的角度看,央行数据显示,10月中国黄金储备继续增加,自去年6月份以来,中国央行不断增持黄金,黄金储备仅有一个月维持不变,其他月份均有环比增长。黄金从去年到今年经历了一小波儿牛市,央行在这个时间段购买黄金,从市场角度看是不错的选择。另外,增加黄金资产的配置也能起到一定的对冲风险的作用。

undefined

图4:中国黄金储备量(来源:wind 制图:网易研究局)

至于中国是否会继续抛售美债,主要还是看外汇收支能否趋于平衡,笔者认为短期应该还是会继续减持,因为美联储加息预期未散,人民币也仍在贬值途中,抛售美债的需求仍在。

长期来看,中国政府大力推进“一带一路”战略,用亚投行、丝路基金等拓展多元化的国际投资,资金也在转向这些相应的地区。无论是在这些地区的投资资金,还是增持黄金等资产,都一定程度上在改变此前对美元过度依赖的局面,逐步降低美元资产的比例,促进人民币资产国际化是大势所趋。

网易研究局 出品

网易研究局是网易财经推出的一档热点解读和知识科普类栏目,针对热门财经事件和话题进行理性、客观的分析解读,让专业更简单,让财经更有趣,打造有态度的专业财经评论。

undefined


【精彩推荐】点击进入网易研究局>>

网易研究局|和机器人抢饭碗的时代 你能赢吗

网易研究局|东北经济陷低谷:人才外流有道理?

网易研究局|31省GDP数据出炉 不要急于叫好

网易研究局|上海催缴房产税 这次又是狼来了?

网易研究局|川普赢了!一图读懂他的经济政策

网易研究局|特朗普与中国商业大佬的"爱恨情仇"

网易研究局|川普愿望清单:上台或先干这五件事

网易研究局|换做是你 你也不会支持董小姐

网易研究局|人民币汇率大跌 央妈为何如此平静

网易研究局|贾跃亭的质押股权会不会引爆

网易研究局|贾跃亭拿1元年薪 乐视股价就能止跌吗

网易研究局|林张大论战!一图看懂核心观点

财经热点资讯

[滚动]深交所拟收购达卡证交所25%股权的提议获得批准 (02-20 18:13)

[滚动]快视频再发公告:承认部分账号侵权 否认对B站脱库 (02-20 17:35)

[滚动]快视频回应侵权B站 称严重造谣、已报警 (02-20 17:15)

[滚动]软银筹划逾2万亿日元电信业务IPO 野村提供咨询 (02-20 16:51)

[滚动]港股上演“过山车”走势 次新股午后大涨 (02-20 16:38)

[滚动]《捉妖记2》、《唐探2》票房突破15亿 (02-20 16:33)

[滚动]恒生指数收跌0.78% 希玛眼科涨超35% (02-20 16:26)

[滚动]快讯:欧股小幅高开 美国加息预期影响市场情绪 (02-20 16:13)

[滚动]12家顶级机构最新点评:通胀上升实际上利好股市 (02-20 16:01)

[滚动]原材料价格普遍上涨 大宗商品疯狂涨势可能性不大 (02-20 16:01)

[滚动]脱欧大逃亡在召唤 最后期限已经开始倒数 (02-20 15:27)

[滚动]英国央行行长:比特币成为货币的愿景已“基本宣告失败” (02-20 15:09)

[滚动]华尔街对美股的最新看法:无需担忧熊市风险 (02-20 14:34)

[滚动]日韩股市双双下挫 恒指展开震荡 (02-20 14:15)

[滚动]春节返程模式开启 北上资金看好的股票名单奉上 (02-20 14:04)

[滚动]数据显示:节后大盘上涨概率超8成 (02-20 13:32)

[滚动]委内瑞拉官方数字货币周二预售 是骗局or聪明的创新 (02-20 13:28)

[滚动]四季度利润不及预期 汇丰控股一度大跌3% (02-20 13:10)

[滚动]外媒:若欧盟拒绝"妥协" 英国或不支付脱欧分手费 (02-20 12:50)

[滚动]午评:港股V型反转翻红 春节票房火热影视股强势 (02-20 12:26)

[滚动]李小加:港股价值上仍具优势 今年交易将趋活跃 (02-20 11:05)

[滚动]港交所主席:近两周市场波幅较大 将扩大互联互通机制 (02-20 10:59)

[滚动]特朗普:美国经济“看起来很好” 超过预期 (02-20 10:47)

[滚动]港股盘中跳水恒指跌1% 影视板块强势阿里影业涨5% (02-20 10:27)

[滚动]王健林的2017:一次海外收购遇阻引发的万达生存之战 (02-20 10:21)

[滚动]英国央行行长:比特币成为货币的愿景"基本宣告失败" (02-20 10:13)

[滚动]狗年最靠谱投资策略!新财富冠军们最新观点一览 (02-20 09:42)

[滚动]市场波动和美国预算赤字考验鲍威尔 美元走势或不妙 (02-20 09:41)

[滚动]去年国内互联网理财产品的网民规模达1.29亿 (02-20 09:40)

[滚动]港股早盘逆势高开 恒生指数开盘涨0.16% (02-20 09:25)

[滚动]沃尔玛欲收购印度电商巨头Flipkart 遭软银拒绝 (02-20 09:25)

[滚动]比特币市场再现巨额交易 4000万美元买单振奋多头 (02-20 09:19)

[滚动]亚太股市早盘小幅下挫 日经225指数下跌0.85% (02-20 09:10)

[滚动]连续15年战胜指数!这位大神是如何做到的? (02-20 09:06)

[滚动]贝莱德建议买入美股 减税将推动公司盈利增长 (02-20 09:03)

[滚动]以色列最大电信国企多名高管涉腐被捕 以总理卷入 (02-20 08:59)

[滚动]任泽平:中国的宏观经济分析框架(全文) (02-20 08:45)

[滚动]今年春节邮轮客同比去年春节增长约10% (02-20 08:42)

[滚动]韩国通用关闭群山厂或致136家企业破产 (02-20 08:36)

[滚动]医药生物:电商监管规范化 利好线下药店龙头股 (02-20 08:28)


杨泽宇 本文来源:网易财经 作者:冯立启 责任编辑:孙健雄_NF5983
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车
+ 加载更多新闻
×

名人实名举报市委书记:举报信发布后被自行删除

热点新闻

猜你喜欢

阅读下一篇

返回网易首页返回财经首页
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈
x