网易首页 > 财经频道 > 正文

网易研究局|中国疯狂抛售美债背后的四大真相

2016-11-22 07:48:23 来源: 网易财经
0
分享到:
T + -
今年1-9月,中国美债规模从12380亿美元减持了810亿美元到11570亿美元,减持速度大增。而日本和1月份相比规模仅减少128亿美元。从目前的趋势看,如果中国继续减持,中日所持美债曲线即将交叉。日本很有可能超越中国,再次成为美债海外最大持有国。而这些动作背后是由多重原因造成的。

出品|网易研究局

作者|冯立启

真相一:中国所持美债创4年新低 日本或反超成美国最大债权国

据美国财政部最新发布的数据显示,中国9月大幅减持美债281.1亿美元,持有的美债规模降至1.157万亿美元,创下4年新低。但是,依然保持着美债第一大持有国的地位。

与此同时,美债第二大海外持有国日本9月仅减持了76亿美元至1.1364万亿美元,但一个非常重要的趋势是——中日所持美债规模已经非常接近,差距仅206亿美元。

分析今年1-9月两国的规模变化不难看出,中国9个月时间从12380亿美元减持了810亿美元到11570亿美元,减持速度大增。而日本和1月份相比规模仅减少128亿美元。从目前的趋势看,如果中国继续减持,中日所持美债曲线即将交叉。日本很有可能超越中国,再次成为美债海外最大持有国。

undefined

图1:中美所持美债对比(来源:美国财政部 制图:网易研究局)

真相二:除了中国 还有多个国家在抛售美债

公开资料显示,各国政府和央行9月抛售美债471亿美元,创1978年以来的最高纪录。新加坡8月持有美债875亿美元,9月持有量减少110亿美元,降至765亿美元。俄罗斯已连续3个月减持美债, 9月的抛售量更是达到近两年之最(如下图所示)。沙特为了避免国内的财政赤字激增,也选择了抛售美元,缓解压力。

至于各国减持美债的原因也和中国有许多相似之处,主要还是因为美联储四季度加息预期的增强,而且特朗普当选美国总统后,大搞财政刺激的可能性加大,市场对于美国加大美债发行量的担忧加剧。因而,有分析称这种抛售趋势还会继续。

undefined

图2:俄罗斯新加坡所持美债规模(来源:wind 制图:网易研究局)

真相三:人民币持续贬值 中国抛售美债稳定汇率

中国抛售美元究竟有什么目的呢?通常情况下,当一个国家面临资金外流压力时,稳定汇率就是一个重要的任务。由于中国的汇率是有管制的浮动汇率,而非完全自由的汇率,在人民币贬值压力下,中国会选择抛出美债,对美元资产形成压力,实现外汇的平衡,从而提振人民币,稳定汇率。

中国从2014年11月22日首次降息后,就连续进行过多次的降息降准,货币政策总体上偏向宽松;而与此相反的,美国则在2014年退出了量化宽松政策,在2015年又开启了加息通道,目前特朗普已当选总统,美联储主席耶伦的演讲透露出了更多加息信号,因此市场预计12月美联储加息的概率大大增强。

受此影响,人民币兑美元汇率跌跌不休,8·11汇改以来,人民币基本延续贬值的趋势,11月18日,人民币对美元汇率中间价跌104个基点,跌破6.87关口,报6.8796,连续第十一个交易日下跌,创2008年6月20日以来的近八年半新低。但跌势似乎并未结束,多家机构甚至将人民币汇率看到“7”了。

而在这个期间,中美之间的国债利差已经悄然发生了变化,下图是中美1年期国债收益率的变化图,从中不难看出一个重要的变化是,近年来中美之间的国债利差在不断缩小,随之而来的是资本外流的压力不断增大。

undefined

图3:中美一年期国债收益率对比(来源:wind 制图:网易研究局)

因此在中美货币政策差异、人民币贬值预期增强、中美利差缩小、资本外流压力加大等因素的影响下,大规模的外债抛售和减持也就不难理解了。毕竟,央行还是要hold住人民币汇率,不能完全袖手不管呐。

真相四:中国减持美债后资产配置转向哪里?

其实,减持美债未必是坏事,人民币在国际化的过程中需要更加多元化,如果能逐步降低美元比例,让日元、欧元、英镑等其他资产外债以恰当比例持有,可以维护外汇储备相对平衡,也避免中国受到美国经济的影响过大,不至于太被动。

据日媒报道,中国正迅速增持日本国债,今年1-8月净买入量达到约9万亿日元,增加至上年同期的3倍以上。中国央行很有可能押注美国加息,正在减少美国国债的持有额,而将其中一部分资金投向日本国债。但是,国际金融局势仍不稳定,中国对日本国债的“爆买”能否持续充满不确定性。而且在购买的这些资产当中,还是以中短期为主。

欧元区由于经济比较低迷,加上宽松货币政策的作用,欧元和欧债收益率走势一直比较疲软,尤其是受英国脱欧以及意大利公投等诸多不确定性事件的影响,欧元和英镑承压。中国减持美债后虽然不会急着购买欧元资产,但欧洲经济如果能在一系列刺激政策和局势稳定后逐步复苏,英国脱欧后如果经济能好转,随着中欧、中英关系的不断改进,互相的经贸往来更多, 择机增持欧债或英镑也是多元化策略的不错选择。

从黄金储备的角度看,央行数据显示,10月中国黄金储备继续增加,自去年6月份以来,中国央行不断增持黄金,黄金储备仅有一个月维持不变,其他月份均有环比增长。黄金从去年到今年经历了一小波儿牛市,央行在这个时间段购买黄金,从市场角度看是不错的选择。另外,增加黄金资产的配置也能起到一定的对冲风险的作用。

undefined

图4:中国黄金储备量(来源:wind 制图:网易研究局)

至于中国是否会继续抛售美债,主要还是看外汇收支能否趋于平衡,笔者认为短期应该还是会继续减持,因为美联储加息预期未散,人民币也仍在贬值途中,抛售美债的需求仍在。

长期来看,中国政府大力推进“一带一路”战略,用亚投行、丝路基金等拓展多元化的国际投资,资金也在转向这些相应的地区。无论是在这些地区的投资资金,还是增持黄金等资产,都一定程度上在改变此前对美元过度依赖的局面,逐步降低美元资产的比例,促进人民币资产国际化是大势所趋。

网易研究局 出品

网易研究局是网易财经推出的一档热点解读和知识科普类栏目,针对热门财经事件和话题进行理性、客观的分析解读,让专业更简单,让财经更有趣,打造有态度的专业财经评论。

undefined


【精彩推荐】点击进入网易研究局>>

网易研究局|和机器人抢饭碗的时代 你能赢吗

网易研究局|东北经济陷低谷:人才外流有道理?

网易研究局|31省GDP数据出炉 不要急于叫好

网易研究局|上海催缴房产税 这次又是狼来了?

网易研究局|川普赢了!一图读懂他的经济政策

网易研究局|特朗普与中国商业大佬的"爱恨情仇"

网易研究局|川普愿望清单:上台或先干这五件事

网易研究局|换做是你 你也不会支持董小姐

网易研究局|人民币汇率大跌 央妈为何如此平静

网易研究局|贾跃亭的质押股权会不会引爆

网易研究局|贾跃亭拿1元年薪 乐视股价就能止跌吗

网易研究局|林张大论战!一图看懂核心观点

财经热点资讯

[滚动]广州住房信贷收紧 部分银行上调首套利率至95折 (03-23 23:37)

[滚动]央妈让重要机构签保密协议?资金狗心脏还得扛 (03-23 22:57)

[滚动]东芝若将半导体业务出售给中企或被日本政府叫停 (03-23 22:25)

[滚动]资管营改增细则或下月推出 纳税标准待解 (03-23 22:19)

[滚动]*ST昆机:将年报披露日期延期至4月25日 (03-23 22:14)

[滚动]股市早知道:影响股价重要新闻汇总(03.24) (03-23 21:49)

[滚动]昆百大否认我爱我家多起股权转让是规避重组上市 (03-23 21:43)

[滚动]美股周四小幅低开 关注耶伦讲话及国会投票结果 (03-23 21:34)

[滚动]宁夏7电企要求降煤价 神华宁煤:已比市场价便宜 (03-23 21:30)

[滚动]北京:链家等10家中介门店涉"天价学区房"被停业 (03-23 21:24)

[滚动]公告精选:中国人寿净利润191亿 大有能源将被ST (03-23 21:06)

[滚动]首部境外投资条例将出台?商务部:根本没这回事 (03-23 21:00)

[滚动]兑奖了:洁美科技 惠达卫浴两新股中签号出炉 (03-23 20:54)

[滚动]中国人寿:2016年净利润同比减44.88% (03-23 20:44)

[滚动]676亿美元!去年瑞士央行大手笔干预外汇市场 (03-23 20:34)

[滚动]澳门赌王之子掷6500万美元购进曼哈顿超豪华公寓 (03-23 20:29)

[滚动]靴子落地!李曙光接替唐桥出任五粮液集团董事长 (03-23 20:25)

[滚动] 农行成立反洗钱中心 对反洗钱合规风险一票否决 (03-23 20:11)

[滚动]饿了么张旭豪:创业者一定不要把自己逼到想挖煤 (03-23 20:07)

[滚动]中国资本市场玩起"跷跷板" 炒楼的钱或又回流股市 (03-23 19:57)

[滚动]大有能源:2016年亏损逾19亿 27日起被ST (03-23 19:56)

[滚动]23日新闻联播:三省一区深化玉米等收储制度改革 (03-23 19:51)

[滚动]吴恩达离职 李彦宏留住人才的能力不及扎克伯格? (03-23 19:47)

[滚动]住建部:进一步明确特色小镇培育路径以防盲目造镇 (03-23 19:45)

[滚动]朱云来博鳌"唱反调":目前不可能进入"无人金融" (03-23 19:42)

[滚动]成都出台住房限购新政:将二手房纳入限购范围 (03-23 19:33)

[滚动]新纶科技高管配偶"窗口期"炒自家股:好心办坏事? (03-23 19:33)

[滚动]五粮液集团换帅 李曙光接棒唐桥任董事长 (03-23 19:31)

[滚动]Paul BRAGIEL:技术改变农业将成井喷式发展 (03-23 19:30)

[滚动]百度总裁张亚勤回应吴恩达离职:非常遗憾 (03-23 19:30)

[滚动]James W. BREYER:从基层开始挖掘高端创业人才 (03-23 19:28)

[滚动]成都出台住房限购新政:将二手房纳入限购范围 (03-23 19:27)

[滚动]唐万里:创业成功的关键是衡量产品价值 (03-23 19:26)

[滚动]张旭豪:资本回归理性创业不等于只拿投资 (03-23 19:24)

[滚动]银监会原副主席:中国银行业脱实向虚没有活路 (03-23 19:17)

[滚动]湖南计划今年完成农信社改制 (03-23 19:02)

[滚动]北京市人社局:北京工作居住证申办条件变更系讹传 (03-23 19:00)

[滚动]国美店员被责令撕人民币 警方已传唤相关人员调查 (03-23 18:57)

[滚动]韩国央行:不排除被美国列为汇率操纵国的可能性 (03-23 18:51)

[滚动]北京将压减燃煤30% 煤炭消费总量削减至700万吨内 (03-23 18:41)


杨泽宇 本文来源:网易财经 作者:冯立启 责任编辑:孙健雄_NF5983
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车
+ 加载更多新闻
×

朴槿惠个人财产公开:逾2000万 独自生活几无支出

热点新闻

猜你喜欢

阅读下一篇

返回网易首页返回财经首页
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈
x