三季度营业收入高速增长,未来高盈利性可期。公司三季报显示,2016年三季度营业总收入达到1.37 亿元,同比增长46.14%。公司前三季度累计营业收入3.65 亿元,同比增长62.99%。其中,前三季度归属于上市公司股东净利润累计1200 万元,同比增长10.57%。营收继续保持两位数的中高速增长,主要原因是数字阅读产品与数字内容增值服务收入的快速增长。归母净利润增长幅度为10.57%,相比营收增速相差较多的原因是公司增加了对下属教育公司、汤圆创作的研发推广投入以及确认了总计三期的股权激励股份支付费用。
海通证券公司是纯正数字出版的A 股稀缺标的,行业龙头先发优势稳固,且未来仍具较大的业务增长空间。我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.32元、0.67 元、1.44 元。考虑同行业布局数字版权的安妮股份和光一科技,布局在线教育的中国高科,由于公司目前正从传统行业转型,新利润贡献较小,考虑到传统行业PE 较低,新业务实际估值应高于现有平均估值。我们认为中文在线是A 股唯一纯正数字出版标的,具有先发优势,且保持较高增速,可以有一定溢价。我们给予公司2017 年预计利润95 倍市盈率,对应目标市值153.76 亿,目标价63.65 元/股,给予“买入”评级。
信达证券预计公司2016-2018 年营业收入分别达到5.57 亿元、7.59 亿元和9.92 亿元,实现归属母公司的净利润分别为0.70 亿元、1.26 亿元和1.46 亿元。按照公司最新股本计算,对应的EPS 分别为0.25 元、0.44 元和0.51 元,维持“持有”投资评级。