宝武出世：将成为中国第一世界第二大钢铁厂

（原标题：宝武出世）

1股武钢股份换取0.56股宝钢股份

将成为中国第一世界第二大钢铁厂

我国钢铁行业两大巨头宝钢集团和武钢集团，今天正式宣布合为一家。其旗下各自的核心主业上市公司——宝钢股份和武钢股份，则将通过吸收合并的方式实现重组，根据换股价格测算，相当于每1股武钢股份的股份可以换取0.56股宝钢股份的股份。

据披露，国务院国资委已批准宝钢集团与武钢集团进行联合重组，宝钢集团将更名为“中国宝武钢铁集团有限公司”；武钢集团股权将无偿划转至中国宝武集团，成为其全资子公司。

作为两家集团旗下各自的上市平台，宝钢股份将通过向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。换股价格主要参考两公司董事会决议公告日前20个交易日股票交易均价，最终确定宝钢股份的换股价格为4.60元每股，武钢股份的换股价格为2.58元每股，相当于每1股武钢股份的股份可以换取0.56股宝钢股份的股份。

吸并方案同时为异议股东提供了行使现金选择权的通道，现金选择权的价格与换股价格相同，即宝钢股份为4.60元每股，武钢股份为2.58元每股，均低于两家上市公司各自停牌前的股价，更低于其每股净资产。有券商人士预期，投资者最终行使现金选择权的可能性不大。

在不考虑有股东行使现金选择权的条件下进行测算，换股结束后，新的宝武集团将持有存续公司65.58%的股份。此前被划转了部分宝钢股份或武钢股份的战略股东如中石油集团等，其在合并后上市公司中的持股比例都不到5%。存续主体将承担起“成为全球最具竞争力的钢铁企业，成为最具投资价值的上市公司”的重任。

据公开资料，武钢集团是新中国成立后兴建的第一个特大型钢铁联合企业，于1955年开始建设，是钢铁行业的“共和国长子”；宝钢集团于1978年12月动工，是国家改革开放的典型企业代表，目前已发展成为我国最具竞争力的钢铁企业，在2016年世界企业500强中排名第275位。

“合则强，孤则弱。两大钢企集团的合并，既是市场形势的需要，符合钢铁行业 去产能 、产业转型升级的要求，也是进一步深化国企改革的需要，对优化产业结构、提高产业集中度、推动资源向优势企业集中、提升企业竞争力等，都具有极其重要的意义。”有钢铁行业分析师分析认为。

数据显示，2015年度我国钢铁行业粗钢产量8.04亿吨，占全球钢铁行业粗钢产量的49.5%，产能利用率仅为67%，全行业销售利润率只有0.7%，创历史新低。同时，中国钢铁行业前十名的市场占有率（CR10）回落至34.2%，产业集中度降至近十年来的最低点。具体到此次整合的主体，宝钢股份在2015年盈利10.85亿元，武钢股份则亏损75亿元。

“宝武合并”后，新诞生的宝武钢铁集团去年粗钢总产量达到6070万吨，成为仅次于安赛乐米塔尔的世界第二大钢铁厂，并问鼎中国第一大钢铁公司。相较于全国8.04亿吨的粗钢产量，其市场占有率将达到7.5%。上市公司层面，合并后的新主体在全球上市钢铁企业中粗钢产量排名第三、在全球汽车板材市场产量排名第三、在全球取向硅钢市场产量排名第一。

重组预案披露，两家公司计划用3年左右时间，深入推进主要业务板块及区域市场的整合融合，逐步建立统一研发、统一销售和统一采购的新型管理体系，充分挖掘协同效应，全面优化资源配置。两家公司将对其同质化产线进行优化，调整产能结构，减少产能重复投资，盘活存量产能资产，并不断扩大独有和独特优势产品市场份额；每个基地对应具有竞争力的周边市场，以市场化机制实践钢铁去产能和供给侧改革。

“中国神钢”正式出炉：武钢1：0.56置入宝钢
经过3个月筹划后，宝钢与武钢这两大巨头中终于走到了一起。
9月22日，国务院国有资产监督管理委员会发布消息称，经报国务院批准，宝钢集团有限公司与武汉钢铁（集团）公司实施联合重组。值得注意的是，在此次重组中，宝钢集团将成为主导方。相关公告显示，宝钢集团更名为中国宝武钢铁集团有限公司。
当日晚间，两大集团控制的宝钢股份（600019，SH）与武钢股份（600005，SH）发布公告，宝钢股份将向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。宝钢股份为本次合并的合并方暨存续方，武钢股份为本次合并的被合并方暨非存续方。
金银岛市场分析师弭澎琦9月22日向《每日经济新闻》记者表示，作为改革开放以来钢铁行业首例重大重组案例，宝钢、武钢的合并将为国企改革树立标杆性的表率作用。
挺近全球粗钢前三甲
根据交易方案，宝钢股份本次换股吸收合并武钢股份的换股价格以宝钢股份审议本次换股吸收合并事项的董事会决议公告日前20个交易日的股票交易均价为市场参考价，并以不低于市场参考价的90%作为定价原则，换股价格确定为4.60元/股。武钢股份换股价格则确定为2.58元/股。由此确定武钢股份与宝钢股份的换股比例为1：0.56，即每1股武钢股份的股份可以换取0.56股宝钢股份的股份。
同时，上市公司公告显示，武钢股份现有的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务由武钢有限承接与承继，自交割日起，武钢有限的100%股权由宝钢股份控制。
“武钢作为新中国的 长子 ，宝钢则是目前盈利、运营能力最好的钢铁企业之一，一家有资历一家有实力，选择这两家企业重组，将为国资改革树立标杆性的表率作用。”弭澎琦说。
一旦交易达成，合并后上市公司无疑将实力大增，无论是从营收还是产量，都将成为全国钢铁产业无可争议的巨无霸。在上市公司层面，合并后上市公司将在全球上市钢铁企业中粗钢产量排名第三；在集团层面，产量规模将超过河北钢铁，仅次于欧洲钢铁巨头安赛乐米塔尔位列全球第二。
除粗钢产量外，合并后的上市公司还将在全球汽车板市场产量排名第三、全球取向硅钢市场产量排名第一。
此外，公告还显示，宝钢股份和武钢股份合并后会优化两家钢铁上市公司资源配置，推动合并后上市公司提质增效。二者在区位、研发、采购、生产、营销、产品、技术创新、企业文化等方面都将发挥协同效应。
或引领行业重组浪潮
目前，我国钢铁行业面临着产能严重过剩，市场供大于求的矛盾。
数据显示，2015年度中国钢铁行业粗钢产量8.04亿吨，占全球钢铁行业粗钢产量的49.5%，产能利用率仅为67%。近年来，钢铁消费量呈现逐年递减趋势，钢材消费将总体进入下降通道。
甚至有观点认为，产能利用率过低、供需严重失衡将成为未来很长一段时期内中国钢铁行业发展面临的突出问题。因此，化解钢铁行业产能过剩工作成为了钢铁行业脱困、调整、转型升级的首要任务、攻坚之战。
与此同时，我国钢铁行业过于分散，也影响化解过剩产能政策效果。2015年度中国钢铁行业前十名市场占有率回落至34.2%，产业集中度降至近十年来的最低点。
鉴于此，国家在政策层面积极倡导供给侧结构性改革，明确鼓励钢铁企业通过兼并重组化解过剩产能，推进行业“去产能”。
2015年3月份，工信部就《钢铁产业调整政策》公开征求意见，提出进一步组织钢铁行业结构优化调整，加快兼并重组，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。2015年底中央经济工作会议提出，要着力推进供给侧结构性改革，将“去产能”作为2016年全国经济工作的五大任务之一，要求自2016年起，用5年时间压减全国粗钢产能11.5亿吨。
正是在这样的大背景下，两家公司的重组将成为钢铁行业整合的标杆，起到示范的作用，同时也被寄予更高希望。
在弭澎琦看来，宝钢和武钢的合并亦体现了“政策性的暗示”，“接下来，我们或许能一而再、再而三的看到类似的合并出现。”