国海富兰克林基金徐成：香港市场仍有估值优势

“现在看来，取消沪港通总额度上限不仅是为A股纳入MSCI做准备，也为包括保险资金在内的国内资金出海投资埋下很好的伏笔。未来，两地市场之间的相互影响可能会越来越明显。”针对保险资金参与沪港通开闸，国富大中华（QDII）基金经理徐成表示。

9月8日下午，保监会发布了《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，这意味着，保险资金可以参与沪港通试点业务。此前，保险公司可以通过申请合格境内机构投资者的办法，来直接投资港股的。从险资运用额度来看，过去若是直接投资港股，受到外汇额度限制。如今通过沪港通投资港股，保险机构只要符合权益类资产的配置额度。

利好港股市场流动性

徐成认为，允许保险资金参与沪港通试点业务，对于港股市场是一个很明显的利好，“流动性方面更明显地支持香港市场。”

根据保监会发布的数据，截至今年7月，保险行业资金运用余额约合12.5万亿元，其中投资股票和基金的比例约为13.7%。

澎湃新闻援引中金公司首席策略分析师王汉峰的测算，假设其中初期有10%的资金分布到港股市场，对应的资金量可能是1700亿元左右。中国近年保费收入以每年约2万亿的速度在增加，假设新增的保费中按照同样的比例投资于港股，每年为港股带来的潜在增量资金约为300亿元。

不过，徐成认为，政策面的信号是否会转化为实质的资金出海还有待观察，“应当是一个根据市场具体情况，循序渐进的过程。”

香港市场仍有估值优势

港股市场近期好事连连。今日早盘，恒生指数突破24000点，盘中摸高24363.23点，再创年内新高。又如港股通买入金额连日创下年内新高，深港通正式获批后，8月17日至9月7日期间，港股通持续净买入共计人民币355亿元。

与“涨声一片”相呼应的是主投港股QDII基金的净值喜人。从业绩上看，海通证券基金月报显示，截至8月31日， QDII大中华区股混分类基金近三个月平均涨幅10.53%，其中国富大中华（000934）业绩增长15.66%，在12只同类基金中排名第一。国富大中华最近一年业绩同样亮眼，增长22.97%，在10只同类基金中夺冠。

香港市场已经积累了相当涨幅，是否意味着风险已经积聚？

对此，徐成持中性偏乐观的态度。

从涨幅角度看，wind显示年初以来截至9月9日，恒生指数上涨9.97%，恒生国企指数仅涨4.11%，MSCI亚洲（除日本）指数上涨12.46%，“（恒生指数）是有一定涨幅，但要说‘疯狂’则言过其实。”徐成说。

徐成指出，香港市场一直以来被称为“估值洼地”，此前的上涨是一个估值修复的过程。恒生指数对应2017年的市盈率为11.5倍左右，国企指数市盈率仅为8倍左右，和世界其他市场比，香港市场的估值仍有优势。

徐成认为，在市场基本面尚可，宏观数据仍是企稳态势，估值优势仍未丧失的市场环境下，此番港股流动性再获加分，短期内港股风险可控。

中期展望而言，进一步需要重点关注的风险点在于港股的海外机构持有人、上市公司大股东、管理层是否有逢高减持的动作；此外，明年宏观经济是否仍能保持良好态势也是重要的考察因素。未来一段时间内，如涨幅过大，则中期存在不确定性。国富大中华将根据市场情况，适时灵活调整选股、仓位策略，通过基本面分析，挑选质地好、增长空间大、有核心竞争力、盈利确定较强的个股做中长期配置。