二季度经济超预期香港与技术性衰退擦肩而过

2016-08-16 07:53:21　来源: 金融时报举报

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（原标题：二季度经济超预期香港与技术性衰退擦肩而过）

根据香港方面最新发布的数据，继一季度经济仅增长0.8%后，二季度香港经济按年率计算实质增长1.7%，远高于彭博统计市场预期的0.9%。尤其值得一提的是，经季节性因素调整后，香港实际GDP环比增长1.6%，扭转了上一季度收缩0.5%的情况，从而避免陷入连续两季负增长的技术性衰退。根据香港政府的最新预期，今年香港经济将录得1%至2%的增长。从香港上半年按年率计算实际GDP仅增长1.2%的情况来看，最新预测反映下半年香港经济表现将略为好转，但总体仍将低于去年2.4%以及过去十年年平均3.4%的增幅。

中银香港发展规划部高级经济研究员蔡永雄在与本报记者连线时表示，上半年抑制香港经济增长的因素主要包括全球经济增长放缓、货物出口和旅游业不振、全球金融市场波动加剧以及住宅楼市进入调整阶段等。而二季度香港经济增长之所以能够超过预期并避免陷入衰退，主要原因在于存货变动。蔡永雄表示，从数据来看，净出口对二季度香港经济增长只带来0.5个百分点的贡献，加上私人消费的增速进一步放慢，而本地固定资本形成总额仍在下跌，二季度香港经济的表现理应仅略优于一季度，不会出现较明显的反弹。然而，从各组成部分在本地GDP的按年率实际变动百分率中所占的比率来看，存货变动成为了经济增长超预期的主要因素，其对二季度实际经济增长1.7%带来了1.6个百分点的贡献。

关于香港下半年经济，在外围环境仍难乐观的背景下，来自基数效应的支持或许是港府预期乐观的主要原因所在。从外围环境来看，国际货币基金组织在7月份公布《环球经济展望》的更新版时再次调低今年全球经济增长预测至3.1%，与去年持平，并一同创下金融海啸以来的最低增长。因此，在目前美国经济仅轻度增长、内地经济在低位徘徊以及英国“脱欧”对当地和欧洲经济的影响逐渐浮现的背景下，香港作为小型开放经济体，其外贸表现仍会受制于外围增长乏力的影响。然而蔡永雄认为，香港出口表现自去年二季度起已出现调整，在低基数下，整体商品出口货量已于5月和6月份连续两个月录得轻微的同比增长，预期下半年货物出口表现将可受惠于基数效应的支持。

同样在基数效应的作用下，香港旅游和零售业的跌幅预计也将逐步收窄。旅游和零售业不景气，除了受到旅客人次减少的影响外，亦受到高端旅游消费减少的影响，预计这将继续困扰下半年访港旅游业和零售业的表现。然而，与整体货物出口的情况相似，访港旅客人次于去年6月份起开始下跌，而过夜旅客人均消费更早于2013年见顶，因此在低基数的支持下，相信无论是访港旅客人次，还是旅客人均消费的跌幅均将有所缓和。比如，最新数据显示，7月份的访港旅客人次就录得同比2.6%的升幅，令香港旅游和零售业的跌幅逐步收窄。

除基数效应外，就业市场稳定也将给内需带来支持。自金融海啸复苏以来，虽然香港经济仅维持温和增长，但就业市场一直保持稳定，并于2011年下半年至今一直维持于3.1%至3.5%近乎全民就业的水平。即使去年下半年以来，香港经济进一步放慢，进出口贸易、旅游和零售业等受到打击，令相关行业的就业情况略为转弱，但整体就业市场仍较稳定，今年二季度的失业率维持于3.4%，仅较去年底轻微回升0.1个百分点，因此预期在经济维持轻度增长下，香港出现大规模裁员潮，并影响经济和内需表现的概率较低。

此外，资产市场转向稳定亦利好内需。在英国“脱欧”公投后，即使金融市场曾出现短暂的波动，但在预期美联储将进一步延迟加息，英央行大幅放宽货币政策以及其他主要央行或进一步推出宽松措施的背景下，全球金融市场已转趋稳定，港股亦跟随外围股市逐步回升。同时，住宅楼市经过去年四季度和今年一季度调整后，于二季度起亦转向稳定。加上近期市场对加息预期降温，预计下半年香港楼市气氛将有所好转，楼价则大致保持稳定，为内需带来一些支持。

对于人们担心的英国“脱欧”影响，蔡永雄认为此事对香港经济的直接影响不会太大。“一般来说，英国‘脱欧’将从金融市场和贸易两大环节影响香港，但需要注意的是英国‘脱欧’与雷曼和欧债等金融危机不同，其性质较多是会影响英国与其贸易伙伴的中长期经贸和政治关系。”他表示。“因此，到目前为止，全球金融市场表现甚为理性，没有出现大规模的波动或金融危机，甚至受惠于市场对美国加息预期降温和主要央行延长或扩大宽松措施的支持，令全球金融市场走出一场较佳的表现。”不过，蔡永雄也表示，在英国与其贸易伙伴建立新的经贸关系前，将难免会带来不确定性，并影响到投资、经济和消费信心等多方面，“脱欧”的影响正从情绪层面转向物理层面，其陷入经济衰退的风险亦正在逐步上升，并有可能影响到欧洲和全球经济表现，甚至再次带来金融市场波动。所幸，英国占香港整体商品出口、服务输出和外来直接投资头寸等比例不高，因此只要英国“脱欧”没有严重影响全球经济表现的话，香港经济所受的影响应不会太大，预期下半年香港经济表现将略好于上半年。