（原标题：负利率政策提振金价）
明富金融研究所 谢堃
本周国际金价窄幅震荡，整体上行趋势保持良好。在全球经济增长放缓背景下，投资者对美联储年内加息的预期并不高。
近期公布的美国就业数据表现靓丽，不过上半年的经济增速和通胀数据令人担忧，因此市场对美联储年内加息预期不高。美国7月季调后非农就业人口增加25.5万人，预期增加18万人；美国7月失业率4.9%，高于预期值4.8%。最近两期的美国非农就业数据意外强劲，虽然失业率因为就业人数增加而持平，但非农就业人数大幅好于预期且平均时薪增长，显示美国就业市场依然强劲。不过，美联储加息除了需要考量就业数据外，美国经济增速和通胀水平也是重要考量依据。美国上半年经济增速远低于预期，通胀水平距离2%目标仍有距离，因此美联储年内加息仍将谨慎，对黄金和白银则构成支撑。
全球步入负利率时代，黄金成为最大受益者。日本央行1月意外推行负利率，6月安倍宣布推迟上调消费税，以及上周推出28.1万亿日元的经济刺激计划，在通缩面前日本央行火力全开。英国央行上周四超预期宽松，利率从0.5%调降至0.25%，并增加600亿英镑购债计划。大部分英国央行委员预测今年晚些时候利率将会降至接近零的水平。目前欧元区同样面临通缩压力，欧央行存款利率是-0.4%，如果欧元区经济得不到改善，欧元区将长期保持负利率水平。全球已经步入负利率时代，在全球宽松背景下，黄金持续获得资金追捧。
机构做多黄金和白银热情不减，年内继续看多黄金和白银走势。上周黄金ETF-SPDR增加22.25吨，总持有量至980.34吨，白银ETF-SLV增加34.04吨至10911.57吨。ETF持仓继续上涨，白银需求更强。CFTC持仓报告显示，7月26日当周黄金期货投机性净多头增加15228手合约，至285911手合约；白银期货投机性净多头减少2463手合约，至93434手合约。从ETF变动和CFTC持仓看，近期黄金和白银看涨情绪依然高涨，ETF和CFTC持仓均保持年内高位。同时全球宽松和美联储加息暂缓也为黄金和白银提供了长期走强基础。
我们继续看好中长期金价走势。一方面，虽然近期美国就业数据表现靓丽，但加息考量的是一揽子经济指标，经济增速和通胀水平依然令人担忧，这制约了美联储加息预期；另一方面，在全球经济增长放缓的背景下，全球主要央行使出负利率工具，在全球宽松背景下，黄金将长期获得资金青睐。技术上看，金价依然处于上行趋势线之上，虽然短线面临前期高点压制，预计蓄势后有望突破新高，投资者可把握逢低做多机会。
本周白银价格小幅上涨，市场主动买盘力量持续增强。日线图短期均线走平，当前没有明确方向性，短期有可能维持震荡。从日线图MACD指标看，快慢线零轴上方向下发散，绿色能量柱有所增加，短线可能会压制银价。技术来看，白银依然处于上行趋势线之上，但短线缺乏方向性指引，预计震荡之后有望延续走强，投资者可把握逢低做多机会。
本文来源：中国证券报·中证网
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