（原标题：恒指失守22000点 短线面临调整压力）
港股上周先升后回，恒指最高升至22300点，但其后迟迟未能摆脱22000点附近阻力，至上周五出现明显调整，并小幅跌穿了10天平均线。就整个7月而言，恒指累积升幅超过千点，“七翻身”行情可谓兑现。不过，目前恒指高位有获利需求，短线调整压力增加，可留意下方20天线约21500点附近支撑，后市或先行在21600点至22300点之间反复。
外围市场方面，美股上周亦出现高位整固，升势暂缓。新公布的企业财报整体偏理想，美联储议息会议宣布维持利率不变，并表示对经济前景乐观态度。但市场对美联储年底加息的预期升温，以及原油价格于过去一周持续走软，均导致投资者偏谨慎。内地A股上周高位回落，沪指反复跌穿3000点心理关口，7月以来的平台或将遭受考验。观察港股大市，上周则于高位略有放量，日均成交额升至640亿港元水平，较前一周增加逾一成。认股证日均成交约100亿港元，牛熊证日均成交约56亿港元，二者均有所收窄。
牛熊证资金流方面，截至上周四的过去一周，恒指牛证合共出现约800万港元资金净流出，反观熊证则获得约1亿港元资金净流入，已是连续3周出现愈升愈沽的情况。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证街货分布在收回价20700点至21900点之间，这区域的过夜街货合计相当于约3550张期指合约；而恒指熊证的过夜街货主要集中在收回价22300点至22900点之间，相当于约4490张期指合约。
行业资金流数据方面，过去一周当中表现较落后的油股板块的相关认购证获得约1400万港元资金净流入，国际银行股板块的相关认购证亦获得约1200万港元资金净流入，交易所板块的相关认购证亦获得约900万港元资金净流入。
权证引伸波幅方面，指数权证变化不大，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅微升0.1个波幅点至17.7%，国企指数的引伸波幅微跌0.5个波幅点至21.1%。至于个股板块方面，国际银行股的引伸波幅下跌约1.7个波幅点，网络媒体股的引伸波幅微跌0.1个波幅点；交易所板块的引伸波幅下跌约1个波幅点；A股ETF的引伸波幅下跌约1.8至2个波幅点；内险股的引伸波幅微跌0.4至1.1个波幅点。
考量牛熊证的价格，除了受到相关资产价格变化，以及发行人收取的财务费用影响之外，亦会受到相关资产流通量及牛熊证自身的供求等市场因素影响。例如流通量，由于牛熊证的对冲值接近1，对相关资产流通量的需求比一般窝轮更高，如果正股流通量低，牛熊证的买卖差价可能扩阔，以反映相关对冲风险。至于后者，投资者可藉观察牛熊证的街货量来衡量其供求状况，街货量愈高，代表持仓过夜的投资者愈多；专业的发行人会尽力维持牛熊证价格于合理水平，然而当街货量逐渐增加至偏高水平时，牛熊证的价格有机会被市场力量所推动，故投资者在选择牛熊证时更应留意其街货变化，避免选择街货较多的牛熊证。
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本文来源：中国证券报·中证网
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