通灵珠宝增店不增收 时隔两年再冲IPO遭质疑

（原标题：通灵珠宝增店不增收 时隔两年再冲IPO遭质疑）

近日，2014年冲击IPO遭遇中止审查的江苏通灵珠宝股份有限公司（以下简称“通灵珠宝”）向证监会提交IPO申请。《中国经营报》记者在其招股书中看到，通灵珠宝2013年~2015年存货周转率分别为0.54、0.60、0.58，而同行竞争企业平均水平分别为2.93、2.68、2.78。业内人士指出，通灵珠宝的存货周转率远低于同行，即使其解释是因为通灵珠宝以钻石镶嵌类为主，黄金类周转较高，但如此低的数据，依然容易让人产生质疑。

与此同时，近日宣布成立钻石影业正式进入娱乐圈的通灵珠宝，在向影视行业跨界的道路上也面临着新的挑战，其高端产品能否借力影业开拓市场还是未知数。对于公司相关经营情况以及跨界发展的系列动作，《中国经营报》记者多次致电并致函通灵珠宝方面，通灵珠宝对《中国经营报》记者表示，公司因共同打造影视剧《克拉恋人》，在播出当期（2015年暑期），公司销售同期上升18.89%。

IPO之路道阻且长

自2010年潮宏基登陆深交所中小板，成为A股首家时尚珠宝公司后，国内珠宝行业便掀起了一轮上市热潮，与此同时，亦有珠宝公司在闯关IPO进程中相继折戟。其中，通灵珠宝便是一例典型。

这家主要从事珠宝首饰产品的设计、研发及销售业务，产品定位于中高端珠宝首饰零售市场的珠宝公司，主要产品为钻石饰品和翡翠饰品。

据了解，通灵珠宝早在2014年就曾试图公开募股上市，后因“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”被中止。

近日，通灵珠宝再次发起了冲击IPO的号角，拟发行新股6079.89万股，不超过总股本的25%。在其招股书中，通灵珠宝透露此次募集资本将主要用于营销网络的扩充，企业信息化建设和设计中心的建设。其中，在营销网络上，通灵珠宝股份拟投资56533万元，在华北、湖中、西南等地的18个省市区新设63家自营店，包括8家旗舰店、55家标准店和58家专厅，共计121家。预期募投项目将新增68856万元的年均营业收入和10840万元的年均净利润。

对比最近3年的新店增长速度，记者发现通灵珠宝2013年至2015年的直营店扩张并不顺利，3年间仅增加了5家。

2013年新增直营店9家，却也在同年关闭9家，净增为0；2014年，通灵珠宝新增13家直营店，却在同年关闭2家，净增11家；值得一提的是2015年，其直营店新增4家，却在同年关闭10家，减少了6家店。

对此，通灵珠宝在给《中国经营报》记者的回函中表示，由于近年来人们消费模式的转变，零售的消费方式由原来的单独门店更多的转为商场和shoping mall，公司也根据此做了直营销售模式的调整。

然而门店的增长，并没有给通灵珠宝带来明显的营业收入增长。2013年~2015年通灵珠宝营业收入分别为11.62亿元、14.32亿元、14.91亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.17亿元、1.72万元、1.81亿元。

“珠宝是一种非必需消费品，一般单件价值较高，因此珠宝产品的市场环境受到消费者购买力水平以及宏观经济环境的重大影响。”通灵珠宝将收入不振的原因归结于市场环境的不景气。但是记者注意到，在同样的市场环境下，同行业的珠宝公司及相关零售上市类公司的营业收入却呈现出增长态势，如成立于2010年9月2日的星光珠宝，其2013年度、2014年度、2015年1~7月营业收入分别为2.06亿元、3.02亿元、2.93亿元，净利润分别为-904.18万元、1361.81万元、882.75万元。

此外，记者在其招股书中注意到，通灵珠宝截至 2016 年 3 月 31 日的存货余额为113042.99 万元，占公司资产总额的比例为71.91%，存货中以钻石饰品和翡翠饰品等库存商品为主，占比在90%左右。公司认为，存货余额较大是由于珠宝行业特点及自身的经营模式决定的。

记者同时注意到，其2013年~2015年存货周转率分别为0.54、0.60、0.58。

行业人士称，“通灵珠宝的存货周转率远低于同行，招股书中解释是因为通灵珠宝以钻石镶嵌类为主，黄金类周转较高，这的确是部分原因，可是存货周转率作为企业经营的重要指标，代表着产品是滞销还是畅销，如此低的数据，让人不由有些怀疑。”

巨额关联采购引投资人担忧

与此同时，通灵珠宝巨额的关联采购也曾引起投资人的关注。

2011年12月， Eurostar Diamonds International S.A.（以下简称“EDI”）和欧陆之星控股(香港)有限公司（以下简称“欧陆之星香港”）参与通灵珠宝的增资扩股，EDI以人民币9625.28万元或等值外币认购通灵珠宝1764.71万股股份，欧陆之星香港以人民币4812.64万元或等值外币认购通灵珠宝882.35万股股份。

增资扩股后，EDI与欧陆之星香港分别持有通灵珠宝发行前9.68%和4.84%的股份。上述两家股东引进后，通灵珠宝和这两家股东的关联公司开始了大量的关联交易。

据其招股书披露，通灵珠宝与关联方欧陆之星钻石（上海）有限公司（以下简称“上海欧陆之星”）、上海欧宝丽实业有限公司（以下简称“上海欧宝丽”）产生的关联采购金额一直居高不下。2011年~2013年，与二者的关联采购金额分别为2.24亿元、2.14亿元、2.31亿元，占全部采购金额的比例为30.08%、47.03%、44.76%。

上海欧陆之星和上海欧宝丽是EDI在中国的控股子公司，欧陆之星香港的实际控制人Jiang Jacky是上海欧陆之星的董事兼总经理，同时Jiang Jacky也在上海欧宝丽担任总经理、董事。

业内人士称，“通灵珠宝关联采购金额大、比例高，自身独立性欠佳，容易产生利益输送，投资者应引起重视。”

高端产品或难借影业开拓市场

近日，通灵珠宝CEO沈东军与导演王家卫在沪合作举办了“东邪西毒交响音乐会”，音乐会上，沈东军宣布成立钻石影业，正式进军影视圈。对于通灵珠宝近年联姻影视圈，产业时评人张书乐表示，“通过影视剧或影视节走秀，虽然很容易地植入商品，但这主要是爆款商品，假如你用在影视剧中的爆款珠宝太过高端，普通时尚族群没办法接受，太过无特色，也不会被接受。”

对于通灵珠宝与影视圈的“联姻”，国内民众是否吃这一套呢？

通灵珠宝对《中国经营报》记者表示，公司于2013年开始尝试与影视界的跨界合作，并于2014年与制片方合作，通过共同打造时尚影视剧《克拉恋人》提高了公司在北方市场知晓度和市场融入度，同时影视剧《克拉恋人》播出当期（2015年暑期），公司销售同期上升18.89%。对于通灵珠宝与影视圈的“联姻”，张书乐对记者表示，这种模式其实并不新鲜。