西部证券多元化待考 子公司基金“踩雷”

（原标题：大股东持续减持 子公司基金“踩雷”净利润下滑六成 西部证券多元化待考）

与上半年资本市场惨淡相同，在券商中处于第二阵营的西部证券（002673.SZ）2016年半年“成绩单”显示，公司经纪和自营业务收入大幅度下降，公司净利润同比下滑超过六成。

在公司营收、净利润双降背景下，公司多个大股东持续减持套现数十亿元，或预示着，其并不看好公司下半年发展。

《中国经营报》记者注意到，西部证券正融资加速扩充资本实力，并圈地扩张其国内营业部布局，觊觎改善收入结构。不过，多位分析人士指出，在从传统经纪业务转向多元化模式中，虽初见成效，但西部证券“靠天吃饭”格局仍未获改观。

经纪、自营收入大幅下降

半年报显示，西部证券上半年营业收入16.99亿元，同比减少43.67%；归属于母公司的净利润5.89亿元，同比减少61.21%；净资产为119.78亿元，同比减少1.77%。

尽管西部证券业务结构谋求优化有所进展，但主营中占比独大的经纪业务收入大幅下降，成为公司营收下滑主因。受上半年市场股基交易量萎缩影响，该公司经纪业务收入6.14亿元，同比下降64.68%。不过，在营业收入中，经纪业务占比由2015年末的52%下降到32%。

记者注意到，西部证券自营业务、投行业务及资管业务等其他业务收入占比则有提升。上半年公司投行业务收入2.21亿元，同比增长106.44%；共完成IPO报会7家及14家债券主承销项目。

尽管西部证券资产管理业务营业收入较上年同期增长111.66%，但收入占比在该公司总体业务中仍显不足。截至2016年6月末，西部证券资产管理业务总规模为653.03亿元，较2015年底增长53.51%，其中集合资产总规模64.8亿元，定向资产规模533.2亿元，专项资产规模55.03亿元。与同类券商相比，其主动管理比例仍待提升。

事实上，西部证券近年来确立的“大投行”业务结构多元化转型虽有所成效，但占主营近六成的经纪业务仍让公司受制于市场。

平安证券的研报指出，量价齐跌导致西部证券经纪业务收入大幅下滑，未来想在经纪业务上有所突破，需要加大在互联网金融和财富管理方面的布局力度。

募资50亿加速扩张

尽管西部证券在区域性券商中属于全牌照中型券商，但是从该公司目前的资产规模及业务规模方面看，仍有提升空间。

2016年4月，西部证券再次抛出再融资计划。公告显示，公司拟按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售。本次配股募集资金总额不超过人民币50亿元，扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，扩大业务规模。

从今年上半年西部证券加速扩张区域营业部的举动看，西部证券除了谋求在陕西业务区域扩大份额外，亦加快在国内其他区域市场的布局。

西部证券内部中层管理人士告诉本报记者，公司希望在维持陕西区域优势的基础上，加快向国内其他竞争相对缓和的中小城市进军布局营业部。

在加速布局营业部的同时，西部证券已意识到经纪业务一枝独大带来的业绩风险，因此调整优化主营业务结构的步伐也在加快。上述配股计划显示，50亿元募资中，30亿元将用于信用交易创新业务、15亿元用于自营创新业务。

有分析指出，作为区域性强的中小券商，西部证券正朝着“大零售”“大投行”“狭资管”“大机构”和“泛买方”相结合的专业化业务结构方向发展。记者发现，近两年，其收入结构也开始有所改善，经纪业务与自营业务收入占比逐年下降，同时募资50亿元加大创新业务，有望进一步改善收入结构。

大股东持续减持套现

值得关注的是，在西部证券配股融资进行的同期，该公司多个大股东却持续减公司股票套现十多亿元。在陕西私募投资分析人士罗成看来，多个大股东减持西部证券，或是出于对公司下半年业绩并不看好而为之。当然，这也与资本市场整体低迷影响券商业绩提升的大背景相关。

公开信息显示，公司第二大股东上海城投、第三大股东西部信托在今年上半年大幅减持套现。上海城投于今年3月3日至14日减持公司股票2789万股；西部信托于今年2月18至24日减持2795万股。其中，上海城投套现约5.9亿元；西部信托套现6.6亿元。事实上，上海城投去年已经连续减持约7750万股，套现超过20亿元。

半年报则显示，与2016年一季报相比，其前十大流通股东有所变化，“银河资本-浙商银行-银河资本-鑫鑫一号资产管理计划”与自然人股东肖文革退出前十大流通股东。

具体来看，在二季度退出西部证券前十大流通股东的股东中，肖文革、鑫鑫一号资产管理计划在2016年一季度末分别持有西部证券7120万股、2655万股流通股。

资料显示，肖文革此前是以参与定增的方式买入西部证券。西部证券在2015年3月份公布的《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》显示，公司的非公开发行新增股票1.98亿股于2015年3月25日上市，限售期为12个月，可上市流通时间为2016年3月25日。

彼时，西部证券定增价格为25.28元/股，新增股份达1.98亿股，面向国华人寿、上银基金、前海开源基金等8名投资者发行。其中，肖文革是本次定向增发的最大认购者，获配金额近9亿元，占本次发行的18%。

财报显示，在限售期结束后，肖文革即大幅减持。在西部证券一季报中，肖文革持有7120万股；而在西部证券半年报中，肖文革已退出前十大流通股东。记者比对发现，肖文革减持至少6000万股，甚至有可能清仓。结合西部证券最新的复权股价和定增价估算，肖文革的这一笔交易获利或超过10亿元。

同样令人担忧的还有西部证券子公司西部利得旗下部分基金业绩。半年报显示，西部利得成长精选混合踩雷*ST八钢，净值大幅下跌。由于*ST八钢重组失败，该基金重仓押宝该股失败。

西部证券董秘办人士表示，上述有关问题公司在半年报中均有阐述，目前未有更新的信息披露。