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海通证券:上涨窗口仍开着

2016-07-25 13:24:13 来源: 海通证券(上海)
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6-12个月的中期,维持中性判断,上证综指从5178点跌至2638点,单边下跌的熊市已经过去,股市进入震荡市。

核心观点:①本轮行情上涨源于国内外政策再次步入阶段性偏松期、国企改革推进。债市不断上涨、创年内新高,说明偏松的政策逻辑未被破坏,股市上涨窗口仍开着。②近期市场回调缩量、前期涨幅大的行业领跌,说明这是正常的获利回吐而非新一轮下跌。市场新热点正在孕育中,如国改、高送转等。③保持积极,国改主题升温,聚焦上海国改,其他如高送转类股、信息安全、教育、核电、券商、军工。

市场上涨逻辑未破坏,向上趋势不变。6月下旬以来市场上涨的主逻辑是政策面松、改革推进。当前国内外形势偏弱,国内外政策阶段性偏松格局未变,目前这个上涨逻辑未变破坏。今年宏观调控是“区间调控、定性调控、相机调控”。继1月信贷信贷2.5万亿之后,6月信贷再次放量至1.38万亿,央行7月18日-7月22日通过公开市场净投放2653亿元,7月18日李克强总理主持召开各省(区、市)政府负责人促进社会投资健康发展工作会议,这些都是信号。当前债市上涨趋势未变,中证全债指数已经创年内新高,10年期国债收益率创年内新低,股指中只有深圳成指、万得全A指数创了年内新高,对流动性和货币政策更敏感的债市上涨趋势未变,股市更无需担忧。

短期回撤是消化获利,新热点孕育中。这轮市场挑战属于上涨过程中的获利回吐导致的回撤,而并非是开启新一轮下跌。至于市场上涨的新主线和热点也无需担忧。市场新热点正在孕育中。首先,国企改革主题升温中。其次,中报期绩优股的投资热情开始高企。7月14日市场回调以来,代表高股息率股的上证红利指数仅小幅下跌0.7%,相对于上证指数跌幅1.6%,沪深300跌幅1.8%,有明显相对收益。最后,价值搭台后,要重视成长唱戏。借鉴15年11月前后两段行情,唱戏的成长品种不同。

应对策略:保持积极。6-12个月的中期,维持中性判断,上证综指从5178点跌至2638点,单边下跌的熊市已经过去,股市进入震荡市。短期7-8月,维持《天平倾向多方-20160626》、《多头市场-20160703》、《势已起,勿怀疑-20160710》的乐观判断,本轮上涨源于国内外政策再次步入阶段性偏松期、国企改革推进。债市不断上涨,创年内新高,说明偏松的政策逻辑未被破坏,市场上涨窗口仍开着。未来需跟踪的变量是,经济数据是否明显好转、通胀数据是否明显上升、海外政策环境是否从紧,如果出现这些变化需警惕国内政策环境因此变紧,此外如出现地缘政治等突发因素,则对市场不利。7-8月是中报公布期,业绩稳定增长类股仍是底仓品种,关注高送转类股。《中报季来临,布局高送转-20160721》中,我们筛选高送转潜力组合详见报告。新的成长方向从前期表现落后、行业景气向上、有催化剂角度选,如IT国产化信息安全(网络安全法落地)、教育(民促法推进)、核电(三代项目审批),详见《价值搭台后,谁来唱戏?-20160719》、《略微加仓,结构微调——基金中报点评-20160722》。主题重视国企改革,尤其是上海国企改革。

风险提示。海外金融市场波动,经济增长失速,政策调控市场超预期。

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曹帅 本文来源:海通证券 责任编辑:曹帅_NF5384
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