(原标题:再次质押股权套现20亿元推高负债率 海王生物控制权或存风险)
7月1日,深圳市海王生物工程有限公司(以下简称“海王生物”)发布《关于法人股质押的公告》(以下简称《公告》),称其母公司深圳海王集团股份有限公司(以下简称“海王集团”)因“业务需要,于近日办理了其所持公司法人股的质押手续”。
海王集团向三家银行总计质押约4.8亿法人股,取得了21.5亿元人民币的综合授信或流动资金贷款。而该操作距海王集团增资海王生物仅1个月的时间。本次交易完成后,海王集团所持有的海王生物法人股大部分均被质押。
对此,北京鼎臣管理咨询有限公司负责人史立臣向《中国经营报》记者表示,股权质押是常见的套现或融资手段。但当控股企业大规模质押股权会推高负债率,容易形成风险集中。“当股权连续下跌时,质押股权的企业往往无法和投资者共担风险,且有可能丧失对上市公司的控制权。”
拆东补西
《公告》指出,海王集团向中国工商银行深圳南山支行质押了89,285,725股法人股,占海王生物总股本的3.37%,为3.5亿元综合授信提供担保;向广东华兴银行深圳分行质押了204,081,633股法人股,占总股本的7.71%,为8亿元综合授信提供担保;向东莞银行深圳分行质押了187,500,000股法人股,占总股本7.08%,为10亿元流动资金贷款提供担保。三家银行累计占管海王生物法人股480,867,358股。
目前,海王集团共持有海王生物1,216,445,128股法人股,占后者总股本的45.96%,其中931,992,358股存在质押,约占海王生物总股本的35.21%。记者发现,三家银行给予海王集团的质押价格并不一致。其中,工商银行与华兴银行均以每股3.92元的价格占管,而东莞银行则以5.33元/股的价格占管。对此,截至本稿刊发,东莞银行相关负责人未对《中国经营报》记者作出解释。
作为资产优化战略的一部分,近年来海王生物在资本市场频频出手,靠的就是母公司接盘和输血。
2015年3月,海王生物向控股股东海王集团非公开发行股份,后者拟以现金30亿元认购增发股份。据致同会计师事务所出具的《验资报告》,海王生物原注册股本为1881284.637元,根据股东大会决议和修改后的章程规定,海王生物拟增加注册资本76,530.612万元,发行股数76,530.612万股,每股发行价3.92元(与工商银行和华兴银行占管价一致)。致同会计师事务所确认,海王生物已于2016年6月8日收到海王集团认缴股款2,991,199,990.4元。
此外,在增资之前的2015年6月,海王生物还向海王集团出售旗下6家“持续亏损且短期内没有改善迹象的亏损资产”。据海王生物《2015年年度报告》显示,自2015年年初至6月,这6家企业中,深圳海王药业有限公司亏损2553.31万元,杭州海王生物工程有限公司亏损1595.54万元,深圳海王童爱医药信息咨询有限公司亏损14.73万元,杭州海王实业投资有限公司亏损10.51万元。上述亏损企业被海王集团接盘后,海王生物将陆续接收股权转让款42,943.34万元。
母公司对不良资产的收购和大规模输血使得海王生物在2015年表现抢眼。
据海王生物《2015年年度报告》,海王生物实现营业收入111.18亿元,同比增长13.42%;归属上市公司股东净利润为474,732,125.78元,同比暴增1895.38%;其中实现归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润同比增长661.02%。处置6家子公司股权所产生的投资收益达383,386,757,34元,占利润总额比例高达60.93%。
幕后隐忧
但是,在高增长的繁荣背后,却是海王生物2015年高达83.21%的资产负债率、2014年表现平平的财报、以及母公司海王集团对现金流如饥似渴的现实窘境。
2014年,海王生物归属上市公司股东净利润仅23,791,540.23元,同比2013年下降79.67%;基本每股收益0.0325元,同比下降80.23%,加权平均净资产收益率1.55%,同比下降7.28个百分点。考虑到深圳海王药业和杭州海王生物这两家企业在2015年上半年即亏损超4000万元,处置不良资产对于海王生物美化当年财务报表也可谓贡献巨大。而接盘者海王集团则甘苦自知。
此外,值得注意的是,在增资获批之前,海王集团曾公开承诺“自2015年非公开发行反馈意见回复出具日至本次发行后6个月内,不减持海王生物的股份。”而从致同会计师事务所确认6月8日大股东30亿元认缴款到账、注资完成之日,至7月1日海王集团向3家银行质押4.8亿股法人股套现21.5亿元,期间间隔不到一个月。通过股权质押,海王集团虽然成功规避了减持可能造成的违约,但如此急促的资本运作,还是使人对其资金链倍感担忧。
事实上,早在2013年,海王集团就“顶格”质押了大部分海王生物的法人股。据2013年9月16日《深圳市海王生物工程股份有限公司关于法人股解押及质押的公告》,截至当时,海王集团共持有海王生物法人股180,455,603股,占海王生物总股本的24.6620%,其中180,455,000股存在质押,占海王生物总股本的24.6613%。在2015年年报中,海王生物亦披露,报告末期,海王集团持股180,455,603股,全部为无限售条件的流通股,其中质押股有180,450,000股。除海王集团外,其他持股前10名股东均未见股权质押。
与海王集团增资海王生物几乎同步,后者的股价也在所有关键节点得到了拉升。2015年3月,海王生物推出非公开发行方案。在此前的若干年间,海王生物的股价一直徘徊于2~5元之间。非公开发行方案披露后,在一个多月的时间里,海王生物迅速蹿升至9元,5月初小幅回调至7元左右后,与大盘一起于6月初到达极值14.39元。2015年12月,非公开发行方案得到中国证监会发审委的审核,股价再次重返10元高位。海王生物因此成为“股灾”后表现最好的医药股之一。
在质押大部分法人股的背景下,对于出质人海王集团而言,拉升股价无疑是有诱惑力的。
史立臣表示,作为质物的股票价格下跌将影响银行的风险控制及盈利能力,势必要求企业“追加更多的质物”;而在质押全部法人股的情况下,股价下跌则甚至可能逼迫企业质押固定资产,因此企业有很强的拉升股价的动机。
同时,“股权质押是权利质押的一种,虽然不会影响企业对上市公司的控制权,但是大量质押股权无疑会削弱控股企业的责任心及治理能力,而最坏的结果就是企业资金链断裂,上市公司的实际控制人发生变化”,史立臣说。
7月13日,海王生物再次发布《关于法人股质押的公告》,称海王集团因融资需要,于近日办理了其所持公司法人股的质押手续,拟将280,612,245股海王生物法人股质押予渤海国际信托股份有限公司。该质押于2016年7月4日办理了手续。上述法人股约占海王生物总股本的10.60%。截至7月13日,海王集团共持有海王生物1,216,445,128股法人股,约占海王生物总股本的45.96%;其中1,212,604,603股存在质押,约占海王生物总股本的45.82%。本次交易未披露每股法人股的质押价格。记者注意到,该交易距海王集团上一次质押法人股仅3天。7月1日,海王生物发布公告称海王集团向三家银行总计质押约4.8亿法人股,质押手续已于当天完成。令人奇怪的是,在手续办理时间上如此接近的两次质押,在披露时间上却前后相差近半个月。而本次交易完成后,海王集团无疑又恢复到增资前法人股几乎全部质押的状态。在海王生物发布的《2015年董事局工作报告》中,该公司称,“大股东拟以现金30亿元认购本次增发的股份,彰显大股东对上市公司的信心”。如果说海王集团增资看好海王生物的表现,那么在增资完成的一个月内,海王集团几乎全部质押增资获得的新股,是否又暗示着其对海王生物的前景预估发生了180度的大回转呢?
截至本稿刊发时,海王集团及海王生物均回避了《中国经营报》记者的采访请求。