兴业证券：7月将继续吃饭行情解读八大行业机会

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（原标题：【兴业证券策略王德伦团队】向上路径确定后现在买什么？——兴业证券策略&八大行业联合电话会议纪要）

对于中期的判断，就是“6月布局，7、8月吃饭”，反复强调英国脱欧让“6月布局，7、8月吃饭更香”，同时提出“英国脱欧对A股影响整体偏正面”这一与市场很不一样的观点。其实这两次应该说是比较好的踩中了市场的最低点和市场调整的最佳买点。6月15日到今天，上证综指上涨了170多点，其实收益是很明显的，但是往后看的话，依然重申“向上是阻力更小的路径”，风险偏好的提升将有所扩散，7月将是继续“吃饭”的一个行情。

下面对未来继续产生的一些变化再为各位进行一个简单的梳理。我们认为往后看的话，9月4日和5日的G20会议，是一个非常主要和重要的矛盾。在这个会议的时间窗口之前，市场将处于一个比较好的“吃饭”阶段，很多重要的变量都受其影响，其中包括汇率、政策环境和基本面等等。

我们与市场不同的想法在于，后面的行情将使悲观预期逐步修正，风险偏好逐步提升的一个过程，对此我简单展开一下：

(1)我们认为G20会议之前，在人民币汇率方面我们有一个与市场不同的预期差。

(2)另一个预期差来自于政策环境将可能处于一个蜜月期，不管是货币还是财政。

(3)我们认为基本面没有大家想象中的那么差，甚至在盈利层面还有可能会超预期，

第二，我们要强调的是，在未来我们需要寻找“性价比”比较高的板块。

1.前期涨幅比较少，同时具有一定的安全边际+短期催化剂的公约数板块。

2. 稳定增长型的品种。

以下为原文：

策略部分(兴业证券策略王德伦）

各位投资朋友晚上好，我是兴业策略的王德伦，欢迎大家来参加我们的电话会议。今天我们还邀请了宏观、医药、汽车、券商、钢铁/有色、传媒、通信和建材，一起来分享一下我们对未来行情的判断和重点机会的推荐。

首先由我为大家汇报一下策略上的想法。兴业策略组一直以来持有的对于中期的判断，就是“6月布局，7、8月吃饭”这个重要观点，也是很多投资者朋友都比较熟悉的。下面简单回顾一下这段时期对于这个逻辑的演绎，以及介绍下个时期内其他重点的逻辑。

6月15日MSCI宣布A股没有被纳入指数的时候，当时我们兴业策略刚好在举行中期策略会，观点鲜明地向大家喊出了“6月布局，7、8月吃饭”的策略观点，当时市场调整到2811，情绪上是比较悲观的，这其实是“6月布局”比较好的一个点；然后在英国脱欧的当天，市场有一次下探到2808，在大家普遍持观望或者说是谨慎态度的时候，我们连续发了三篇脱欧点评，反复强调英国脱欧让“6月布局，7、8月吃饭更香”，同时提出“英国脱欧对A股影响整体偏正面”这一与市场很不一样的观点。其实这两次应该说是比较好的踩中了市场的最低点和市场调整的最佳买点。6月15日到今天，上证综指上涨了170多点，其实收益是很明显的，但是我们往后看的话，依然重申“向上是阻力更小的路径”，风险偏好的提升将有所扩散，月将是继续“吃饭”的一个行情。

我们与市场不同的想法在于，后面的行情将使悲观预期逐步修正，风险偏好逐步提升的一个过程，对此我简单展开一下：

(1)我们认为G20会议之前，在人民币汇率方面我们有一个与市场不同的预期差。因为很多人还是在担心人民币汇率的贬值，包括资本外逃等等所带来的影响，而我们认为在G20之前人民币的汇率会得到一个比较有效的支撑，对于汇率方面的影响其实各位大可放心。通过对2001年至2016年这16年期间的会议进行统计，可见在中国召开的重大的国际经济会议和金融会议，最重大的一共有6次，而在这6次会议期间人民币都是升值的，这证明了市场存在一个非常强的维稳因素。对于这一次，我们也不是说期待人民币会升值，中长期的还是承压，但我们不需要担心人民币贬值对市场所带来的冲击。所以我们在中期策略中也反复提到，包括像美国加息等等事件都是虚惊

一场，市场对于汇率波动的反应将逐步弱化，同时我们也可以看到一些迹象，包括5月份外汇储备数据，表面上是看到下降了279亿美金，实际上考虑到美元升值的因素以及我们对美资产占到40%的外汇储备，其实人民币资产还是有净流入的，数值上在100亿左右。所以我们认为，包括企业纷纷调整海外负债和高净值居民调整海外资产等，冲击最严重的时期已经过去了，对于短期汇率等方面的担忧其实可以打消。

(2)另一个预期差来自于政策环境将可能处于一个蜜月期，不管是货币还是财政。从货币政策的角度来看，目前限制货币政策最主要的因素——通胀——已经大大缓解了。往后看的话我们可能看到未来几个月通胀水平将逐渐下降至1字头，我们在之前的电话会议中说到全年“N”字形的走势，现在来看的话，N字右边的底已经更加确定了，而且更低。往四季度看，即使有所上升，也不会出现大家所担心的通胀压力过大，比如说出现滞胀，这种担忧可以打消掉，这是一个比较重要的点。同时我们可以看到过了六月份这个比较紧的时间之后，资金链也会自然带来一个边际上的宽松，此外在英国脱欧之后，全球央行也存在一个联手对冲释放货币的边际宽松可能性，因此7、8月份是一个从货币上来看比较好的时间点。从盘面上来看，经历了一季度从总量上的一个刺激，当时靠的是货币政策之外，5月9日之后整个政策基调的向供给侧改革和调结构的变动，这是能在调结构的时候发挥更大作用的。

(3)我们认为基本面没有大家想象中的那么差，甚至在盈利层面还有可能会超预期，包括中报的情况可能会比较好。1)我们可以看到除了一季度利润表的改善，资产负债表和现金流量表也有所改善，而这两张表的改善通常是比较持续的；2)PPI跌幅的持续收窄对于企业盈利的改善有一个正向的推动。因为企业盈利与GDP不同，不用剔除价格因素，因此价格的回升会推动企业盈利好转。3)关注财务费用的大笔节约。从一季度来看财务费用节约比较多对企业业绩有一个比较好的贡献，这个因素还将继续存在，因为这是过去两年降息降准的一个大周期所带来的，可持续性会比较好。

基于这几个方面，我们认为在G20之前，包括说汇率方面有支撑、政策处在蜜月期，同时基本面有可能超预期，可以说风险偏好稳定提升是可持续的，7、8月份将继续看好一个“吃饭”的行情。这是我们比较重要的观点。

第二，我们要强调的是，在未来我们需要寻找“性价比”比较高的板块。我们一直推荐的强者恒强板块可能会出现分化，择股难度可能会提升，不建议主动投资者盲目追涨，未来的话可能是一个几度出现弹高向上的一个过程，但现在我们想强调的是，我们当时“6月布局，7、8月吃饭”是一个完整的观点，其实6月份2800点附近的布局很重要，往后看的话，性价比肯定会随着底部的抬升和震荡向上的过程而逐步减弱。

具体来看，我们在推荐的方向上，当时是和大家讲了几个方向，包括“高性价比”、“核心资产”和“景气向上”。而在当前时间点上，我们更推荐的是：

1.前期涨幅比较少，同时具有一定的安全边际+短期催化剂的公约数板块。具体来看，包括几方面，1)弹性比较大、同时具有“屌丝逆袭”特质的景气向上且涨幅较少的板块，像通信、传媒以及券商为代表的行业，这些将由之后我们的行业研究员进行合力的布局；2)以及与改革相关的、前期涨幅比较落后的一些板块，同时弹性比较大，包括像钢铁/有色和建材这样的板块；

2. 稳定增长型的品种。前期我们从2月底的时候便开始向大家重点推荐了食品饮料和家电板块，往后看的话我们认为这些板块拿长了的话表现还是不错的，但中间不适合切换。同时我们添加两个新的板块，包括医药和汽车的龙头，这些稳定增长的板块适合在整个大类资产加大对A股配置的时候进行配置，一会我们相关的行业研究员也会为大家进行讲解。

同时我们想要再强调一点，前期我们向大家重点重点推荐的，包括新能源汽车链条还有电子这两个主题相关的品种，应该说收益已经到了一个分化的阶段，会更加适合一些交易高手和产业投资眼光的投资者来继续操作，不建议普通投资者追涨，如果有投资者前期配置较多的话可以适时收获，这是我们主要的一些想法。

医药部分(兴业证券医药行业孙媛媛)

大家好，我是兴业证券组医药分析师孙媛媛，分两部分，首先讲一下我们看好医药板块Q3行情，然后推荐一个现价可买的股票。

行情回顾：Q3反弹如期来临，行业比较优势提升

在六月份的月报中，我们已经明确提出对于处方药领域（特别是专科药龙头）已不必过度悲观，可逐步逢低适当增加对其中优质企业的配置。而在上周的周报、随笔和医药策略电话会议中，我们进一步明确提出看好三季度医药板块表现，建议积极布局三季度反弹。从过去一周医药板块的走势来看，我们的判断也得到了市场的印证，医药板块明显走强。

站在当下时点，我们的观点依然十分明确——看好医药板块的三季度反弹行情，认为获得相对收益的概率较高，建议在市场震荡中布局当下，低配的投资者增加对医药股的配置比例，超配的继续持有等待收获。

配置低+数据好转+政策预期差，是支撑Q3医药反弹的三大“支柱”

我们认为，支持下阶段医药反弹的因素主要有以下三点：

基金低配+估值溢价率处于底部，Q3存在行业“补配置”的需求；

行业数据好转，中报预期良好。我们注意到，今年以来各项行业统计数据较去年均有所好转（无论是代表医院终端的IMS、PDB还是国家统计局），而大部分一级子行业2016年Q1上市公司季报增速也好于2015年年报的水平。

政策压力犹存，但存在预期差，没有想象中那么悲观。

品种配置：此轮反弹具有“补配置”性质，寻找“长期趋势”和“预期差”的最大公约数。具体我们推荐的标的可以参考我们的月报，这里我今天重点推荐一个现价可以买入的标的“一心堂”。

一心堂：行业高景气度中、有变化、低估值的公司，业绩、估值、预期都处在拐点期，未来将走向业绩估值双向提升的轨道

我们认为一心堂是基本面和预期存在拐点的公司，推荐买入。

（1）行业景气度向上。从行业角度，中远期看，随着医药分开，药店行业景气度向上，行业空间目前3500亿元，中远期将变为现在的3倍，中短期看，连锁药店集中度低、资产证券化率低，目前行业上市民营纯药店公司仅3家，存在稀缺性，未来将是强者恒强，凭借可持续性的外延扩张，能表现出持续的业绩高增长。

（2）公司处于业绩反转拐点。09-14年公司净利润保持了25%以上的高复合增长率，去年扣非净利润增长11%，导致市场质疑公司最好的时期过去了，所以估值受到较大影响，但是我们分析并不是这样，我们认为，过去可能将是过去至未来几年出现的唯一的低点。第一个理由，药店的盈利规律就是第一年亏损，第二年盈利，两年投资回收期，09-14年公司每年保持200-300家门店，公司15年开设近1000家（这里考虑了，这极大影响了15年当期利润，但是考虑到15年药店在16年及后续进入盈利期，将推动后面几年的高增长，第二个理由，一心堂的收入增长一直很高，保持在20%以上。扩张期的规律就是收入增长早于利润增长，收入增速有了，利润增速终将跟上。从利润端具体数据看，一季报利润增长17%，较去年已经环比改善，但是一季度利润增长依然慢于收入增长，主要是一季报销售费用率较高，销售费用率高主要是整合还在持续，销售人员的调整需要时间，此外一季度发奖金也造成费用率较高，我们预计全年费用率会好于一季度，展望全年，从已有门店看，公司预计可以达到收入端30%以上，利润20%以上。

（3）公司预期差大。从外延看，公司作为三大连锁药店中并购速度最快的公司，今年上半年并购略微放慢，我们预计下半年将继续加快执行外延并购战略。从小非解禁看，短期来看，这一因素暂不会构成很大影响，公司内部经营管理稳健，产业口碑很好。

（4）我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.83、1.02、1.24元，对应估值分别为28、22、19倍，公司基本面和市场预期都处在拐点，建议买入。

美康生物、润达医疗我们前期底部推荐，涨幅分别40%、20%，短期涨幅比较大了，也建议继续关注。

汽车部分(兴业证券汽车行业王冠桥)

三季度重点关注整车蓝筹行情，销量超预期带动估值回归，首推“蓝筹三剑客”上汽、长安、长城。我们的逻辑很简单，一是价格足够低，二是催化剂确定性强。（1）价格方面，目前蓝筹无论从相对还是绝对估值角度，均处于历史底部区间，股价对边际改善非常敏感。相对估值方面，从2015年初以来，整车相对零部件估值折价已经达到历史新低。绝对估值方面，上汽的历史最低估值大概是1.1倍PB、6倍PE，目前上汽的水平大概是1.2倍PB、7倍PE，已经接近历史最低。（2）催化剂方面，3季度销量高增长将成为蓝筹估值回升的重要催化剂，我们预计增速在15%左右，而且确定性高。乘联会5月行业零售同比增长14%，6月前三周同比增长28%，三季度同比增速也会非常好，主要有两方面原因--低基数和低库存。低基数方面，由于去年3季度行业销量同比负增长，所以今年三季度基数效应非常明显。低库存方面，调研显示今年渠道库存同比大幅下降，四季度行业旺季补库存对产销的拉动不可小觑。（3）标的选择上，推荐蓝筹三剑客组合（上汽/长安/长城），其中上汽集团估值低（约1.2倍PB）、股息率较高（接近7%）、增长确定性更强（大众、凯迪拉克、荣威强势产品周期）。弹性品种推荐长城汽车，和基本面已过最差时点的长安汽车

非银部分(兴业证券非银董天驰)

各位领导好，我是负责券商板块的董天驰，给各位汇报一下我们近期的一些观点：

此前我们一直在推荐券商三季度的一个机会，基本面上由于去年三季度是一个业绩的低点，自营大幅亏损、IPO停摆，两块减量影响较大，因此在对今年券商整体业绩预期非常差的背景下，三季度预计会出现同比环比都正增长的状态，对于这种预期差是有一定超预期的成分在里面。配合一波吃饭行情，贝塔属性尽显带头上攻，这整个逻辑是比较完整的。上周我们在北京路演的时候各路机构都比较认同我们的观点，但是都处于较为犹豫的状态，现在这种预期初步兑现，市场已经选择了向上这一阻力较小的方向，券商作为指数放大器势必会有一次较好的收获。我们这里想强调两点，一是此次上攻由于有业绩改善的支撑，预计延续性会优于此前的几次上涨；二是事件性爆点如深港通、沪港通扩容、G20峰会等将持续放出，券商上涨后的回落将会是新一轮布局的时机。

个股方面，主推的标的是华泰证券，近期看收购Assetmark后智能投顾概念带来的估值修复，主要由于华泰作为经纪业务龙头，而今年经纪业务的预期非常差，对公司估值有明显的压制作用；我们近期对公司进行了两次调研，公司对互联网金融业务、向财富管理转型这一方向都有明确的长期计划，收购Assetmark只是公司整体战略的一环，远期来看这种优秀体系+战略眼光将推动公司快速发展，第二个标的是东兴证券，由于此前定增过会，拿批文的时间点预计会推迟到8月份，作为关注度较高容易被资金炒作的标的，可以短期事件性的机会关注；我们从年初开始主推的山西证券已获得30-40%的超额收益，由于此前AMC注入的预期还没有落地，我们判断当前时点价格偏高，可关注后续价格回调带来的布局机会；

钢铁有色部分(兴业证券钢铁有色行业任志强)

白银：白银供给高峰已过，渐进入紧缩周期。白银的供给主要包括矿产白银和再生白银，占比分别为85%和15%左右。目前矿产白银主要来自于伴生矿（铅锌、铜和黄金）和银矿，占比分别为2/3和1/3，近年来随着大型银矿投产高峰期已过，资源品位下降明显，未来扩产空间有限，而伴生矿中铅锌进入供给紧缩周期，因此我们判断未来矿产白银量今明两年将进入供应紧缩周期。再生银已经连续2年下滑后有所企稳，但由于国内回收渠道建立仍有待时日，再生银的增长空间有限。整体我们判断未来两年白银的供给将进入紧缩。

传统工业需求无亮点，但新兴领域可期待。传统需求包括电子电器、焊料、感光材料等领域与宏观经济息息相关，短期内难有增长，全球依然处于筑底状态，传统需求下滑的速度预计将放缓。但新兴应用领域依然可期待，特别是光伏领域对白银的需求快速增长，未来五年新装机容量依然将维持18%以上的复合增长率，带动白银需求，预计到2020年该领域需求将达到1.58万吨，同时其他包括抗菌等领域也有望保持快速增长。

投资需求有望推波助澜。投资需求具有较大的波动性，投资需求有望大幅回升，近四年来白银ETF持仓一直变化不大，全球最大的白银ETF SLV持仓自去年底开始逐渐增加，持仓量新增了1000吨左右，我们预计随着英国脱欧事件的发酵，美联储短期难以加息、投资者对纸币信任不足，将导致对贵金属的避险和保值需求上升，助推白银价格上涨。

重点推荐标的：

（1）盛达矿业：公司目前核心资产为持有内蒙银都矿业62.96%股权，银都矿业拥有的拜仁达坝多金属矿资源丰富、品位高。公司已经完成了光大矿业和赤峰金都资产注入，大幅增厚公司资源储备，同时将大幅增厚2017-2019业绩。目前估值水平较低，白银业绩弹性高。

（2）银泰资源：控股子公司玉龙矿业是国内大型优质铅银矿石采选企业，银资源储量超过5000吨，平均品位高达190克/吨，目前正在进行黄金矿山资源并购。

（3）兴业矿业：注入的银曼矿业是国内少有的大型优质白银矿山资源，资源储量超过9000吨，品位高达187克/吨，公司资源将迎来质的飞跃，银曼矿业2017-2019年业绩承诺不低于3.91、4.96和4.96亿元，大幅增厚公司业绩。

锌：前期压制有色基本金属的因素较多，包括权威人士经济L型、美联储较强的加息预期及走高的美元指数、期货龙头品种螺纹钢领跌等，但即使如此，锌价却在持续创新高，这背后反映的是非常强的供需基本面的支撑。供给收缩带来供不应求正在逐步体现：去年10月至今年5月，中国一直处于锌精矿去库存阶段，经过这段时间的消耗，中国锌精矿市场短缺情况开始明显。目前国内锌精矿加工费为4800-4900元/金属吨，国际市场上仅为4100元/金属吨。由于国内外800元左右的加工费价差，国内冶炼厂进口亏损成本过大，锌现货进口一度处于中断状态。国内一般精炼锌年进口量在50万吨左右，锌精矿在90-100万吨，总计150万吨左右。由于第一季度境外锌精矿加工费过低，加之当时国内库存较高，导致今年国内企业都没有签订锌精矿的长约。另外，上海和伦敦的沪伦比，从2月份以后对锌精矿和精炼锌的进口带来了抑制。国内三分之一的原料要依赖于进口，因此锌精矿短缺情况能否改善还得取决于国际市场的供应情况。其中70%的锌精矿矿山掌握在嘉能可手中，如果锌精矿不达到一定价格将不会刺激嘉能可复产。而锌精矿供应不足将会约束精炼锌的供应。预计锌精矿短缺局面会持续一年半的时间，从2016年一季度末至2017年的三季度末。锌精矿的短缺将会传导到冶炼环节然后体现到精炼锌的供应量。锌的库存很低：去年同期二季度末企业精炼锌库存周转天数为12-15天，目前平均只有6-7天。从锌精矿来看，冶炼厂正常情况下锌精矿库存周期为一个半月，去年达到2个月甚至更多，目前只有1个月。国内锌原料供应端很紧张极低的库存水平下，供需边际上的变动对价格的影响弹性大。

继续强烈推荐锌板块：前期尽管锌价明显领涨，但在资本市场普遍不关注基本金属的情况下，基本面的变化被忽视，铅锌白马跑输有色板块，后续有望补涨。作为有色现阶段最看好的子品种之一，继续强烈推荐锌板块。具体标的方面，白马中金岭南和驰宏锌锗，黑马西藏珠峰和盛达矿业都可以重点配置。

传媒部分(兴业证券传媒行业张衡)

传媒行业处于持续向上周期，娱乐、教育需求持续释放，虚拟现实从硬件到商业模式快速成熟、迎来行业爆发时点；年初以来在监管加剧、并购重组风险持续释放之下（年初以来下跌超过30%），板块估值中枢接近历史均值、市值中位数亦有显著下降，板块估值风险得到较大程度释放，行业高景气背景下3季度存在向上反弹可能。短期来看，三季度在暑期档及《民办教育促进法》修订催化下，首推教育及IP板块机会；同时继续中长线推荐存在稀缺商业模式或者估值优势的虚拟现实/营销板块个股。两个维度选择个股：

1）具备长期成长空间和估值支撑的行业龙头，推荐慈文传媒/华策影视/威创股份；

2）新兴领域具备稀缺属性的小市值转型个股，推荐联创光电/天龙集团/盛天网络/南通锻压/华谊嘉信/麦达数字/中国高科等。

通信部分(兴业证券通信行业唐海清)

我们建议抢坑布局确定性的业绩或主题，量子通信主题和业绩超预期个股：

1、迎接三季度催化剂确定的主题——量子通信

量子通信是目前绝对安全的加密通信解决方案米，深受国家重视，面临千亿级市场，正在逐步推广，3季度可能带来的催化剂有：

1）8月全球首颗量子通信卫星的发射；

2）9月量子通信“京沪线”的建成运营；

3）7-10月量子通信相关公司的上市以及相关政策；

核心公司：都飞通信（新三板）、科大国盾（未上市），A股推荐：浙江东方（间接持股神州量子）、科华恒盛（50%复合增长，40倍，与科大国盾合作）、宁波建工（25倍，50亿市值，持股中经云）；

2、中报临近，中报可能超预期的板块&个股：

1)光纤光缆：受益于国家“五万个行政村通光纤”政策以及移动宽带建设，行业需求快速增长，同时受益光棒反倾销，光纤价格上升，我们判断，拥有自主光纤预制棒的行业优势企业业绩增长弹性大且确定性强，增速预计在50%以上，重点推荐中天科技、亨通光电——预计2季报同比100%上下增长，目前估值15-18倍；

2)CDN：受益于移动互联网/云计算/大数据/物联网等的快速发展，CDN行业有望继续维持持续2-3年的40%以上高速增长，重点推荐：网宿科技（预计中报同比增长70%以上，2季报预计增长60%）、高升控股（2季报预计增长500%）；

3)其他中报/2季报可能高增长个股：海能达：2季度预计同比增长65%；银河电子：2季报预计同比增长62%；

永鼎股份：2季报预计同比增长50%；

科华恒盛：2季报预计同比增长133%；

盛路通信：2季报预计同比增长86%；

宜通世纪：2季报预计同比增长150%；

通鼎互联：2季报预计同比增长123%；

3、其他重点个股（PEG<1，GAGR>30%，长期可持续）：金利科技（15-17年预计45%以上复合增长，16年27倍，空间广阔+外延预期）；海能达（专网“小华为”走向全球，预计未来3年复合70%增长）；银河电子（预计未来3年40%复合高增长，16年28倍，新能源汽车+军工）；

永鼎股份（16年25倍，员工持股买完，车联网不断落地预期）；

华星创业（17年23倍，IDC+SDN+驻地网，未来空间广阔）；

盛路通信（车联网业务高增长，预计16年60%增长40倍，外延预期）；

三五互联（跌深反弹16年40倍，60亿小市值企业级saas服务，外延预期）；

宜通世纪（物联网稀缺龙头）；通鼎互联（围绕运营商的全产业链生态圈）；

联络互动（预计未来3年100%复合高增长，A股稀缺移动互联网标的）

建材部分(兴业证券建筑行业沈玉梁)

各位投资者，大家晚上好！我是建材的分析师沈玉梁，今天主要为大家推荐南方洪涝频发带来的主题性机会。我们在上周的周报中也重点提示了水利基建、地下管廊等相关个股的投资机会。

讲之前也先给灾区送个祝福，希望同胞们一切安好，早日回归正常生活。

首先简单介绍下这次洪涝灾害的的大概情况：

根据监测今年入汛以来，受厄尔尼诺现象影响，我国多个流域的降水量、降水次数达到了近几年来的最高峰。截止7月3日6时，全国平均的降雨量比98年同期还多5%，长江流域4个主要的水文站中包括螺山、汉口、大通等3个已达警戒水位，且也已经十分接近98年洪峰时的水位。目前灾害已造成1192个县受灾、受灾人口已超3200万人、死亡和失踪人数超过223人。相对而言，目前洪涝灾害程度低于98年，主要受益于近几年水利建设成效显著。

我们的观点：

考虑到长江流域主汛期主要为7、8月份，所以真正的主汛期才刚刚开始，事件的催化或将持续，投资者可重点关注水利基建、地下管廊等主题投资机会，标的个股重点推荐龙泉股份和东方雨虹，另外也积极推荐青龙管业、永高股份、纳川股份、伟星新材等塑管标的。

首先讲下龙泉股份，公司具有水利基建、地下管廊、核电多重概念的高端管道龙头。

（1）公司在PCCP、石化/核电管件处于龙头地位，中长期增长空间较大；

（2）估值合理，有提升潜力。PCCP今年招标快速释放，业绩迎来拐点。而核电设备也开始招标，存在行业性估值提升的机会。预计公司16-18年EPS分别为0.43、0.51、0.61元/股，对应16年最新的PE约30倍，对应17年25倍。

（3）公司参与供应地下管廊项目，属于地下管廊主题的直接相关的标的。

（4）安全边际高，增发收购价15元/股，高管增发价17.19元/股，目前股价12.99元/股。

第二是东方雨虹，公司是国内防水材料的龙头企业。

（1）近期高解锁股权激励方案落地，未来三年业绩确定性约25%左右的增长。目前估值较低，预计16-18年EPS分别为1.12、1.37、1.71元/股，16PE约17倍，PEG仅0.72。

（2）公司去年成立了地下管廊事业部，目前正在积极推进与试点城市合作，也属于地下管廊直接相关的标的。

（3）另外，防汛短期内也有望带动市政工程对防水材料的需求，而公司作为龙头企业将充分受益，业绩有超预期的可能。

接下来，我再简单汇报下我们目前对行业最新的观点：

除了短期推荐水利基建、地下管廊的主题投资机会外，从中线角度出发我们继续推荐核心资产，认为下跌可布局加仓。核心资产一方面是居住消费升级、经营能力得到验证的优秀公司，如友邦吊顶、伟星新材、索菲亚、老板电器等，另一方面是材料创新进口替代或者下游细分领域景气度较高的品种，如长海股份。

另外，也重点提示下水泥股的投资机会：

今年以来，市场对周期品风险偏好有所提升，而水泥行业自身景气向上，我们认为水泥价格有望在7月中下旬见底，而目前龙头企业的PB在1.1倍附近，向上有空间，投资者可逐步布局。重点关注核心区域主要在供需环境相对较好，提价相对容易的东部地区，EPS有超预期可能的海螺水泥。