（原标题：低利率时代银行理财频现亏损 汇丰近三成到期产品不赚钱）
据《中国经营报》记者了解，汇丰等银行频频曝出产品巨亏，其中汇丰银行到期的110款理财产品中，有25款产品实际年化收益率为负，当中有5款产品亏损幅度达到10%；而实际年化收益率为0的理财产品有 7款。上述32款理财产品占其到期理财产品的比重近三成。
实际上，上述这些产品的目标客户相对高端，受众也多为私行客户。在市场利率持续走低的时代，一部分客户是愿意在投资风险中“搏”高收益的。
理财巨亏？
银率网数据显示，2016年1月至6月23日，在汇丰银行到期的 110款理财产品中，有25款产品实际年化收益率为负。而实际年化收益率为 0的产品有7款，换而言之，有 32款产品位居不赚钱行列，占比近三成，达 29.10%。
据了解，汇丰银行亏本理财产品主要为“汇聚中华”系列，还有部分产品为“汇享天下”系列。
汇丰中国相关负责人回复称，相关亏损产品本身产品结构为到期90%本金保障，产品潜在回报与其挂钩标的的同期市场表现相关，到期发生亏损的主要原因是今年1月份大中华区股票市场的动荡触发了产品安全垫。该负责人表示，产品到期录得收益还是亏损受到产品结构、挂钩标的市场表现和入场时点等因素影响，今年上半年以来所有到期的结构性产品中，大部分产品都录得了正收益。“汇丰银行有详尽、审慎、严格的产品设计及挑选流程，选择结构性投资产品挂钩标的有一系列筛选标准。根据市场情况，我们不断调整产品策略，捕捉投资机会。”
银率网分析师闫自杰告诉记者，“汇聚中华”系列的投资主要是针对A股和港股市场，而“汇享天下”系列则侧重于欧美市场。
闫自杰分析称：“汇丰银行的‘汇聚中华’系列以挂钩恒生 H股指数上市基金、南方富时中国A50ETF等指数类产品为主，产品结构的设计上都是看涨型，在投资观察期内只有达到产品设计的涨幅上限，发生自动赎回事件才可以实现预期最高收益；如果从未达到涨幅上限而且发生了下限触发事件，最后一个估值日的表现依然低于下限触发水平，就只能按最低收益保障水平兑付，一些95%本金保障和90%本金保障的产品就会面临较大损失。”
“这些产品的目标受众还是私行客户，能够承受得起风险，所以结果是可以预料的。”他认为，这些亏损产品同系列中也有收益非常高的，也是和风险相匹配的，汇丰银行这种理财产品是属于直接投资类型的，对银行的投资能力要求较高。
相比较而言，大部分的国内银行理财是相对保守的，且理财产品的运作模式截然不同。
“从设计理念来看，国内银行的产品理念也是安全性第一，这就限定了收益率。”一家股份行理财经理表示。按照常规模式，商业银行会将70%~90%的理财资金配置国债、央票等等风险极低的资产，保证本金不会存在损失，然后再用这些资产的利息去做“对赌”，搏取高收益。
而当前银行理财产品收益率一路走低。“5月份银行理财的平均收益率是年化3.89%，6月份可能还会微降到3.85%。”闫自杰接受《中国经营报》记者采访时表示，银行理财利率的走低已经持续了一段很长时间。
数据显示，自2013年底，银行理财产品的平均收益就开始一路下滑。在2013年6月，银行理财的平均收益率超过年化7%；2015年一季度，银行理财的平均收益率在年化5.20%~5.24%间波动，而今年5月份，银行理财产品的平均收益就仅3.89%。
闫自杰认为，由于实行相对宽松的货币政策，央行多次下调了银行基准利率，带动了银行理财产品收益率的下滑。此外，在国家宏观经济下行期，投资端收益率的下跌也是一方面原因。
理财博弈
值得注意的是，在低利率时代，银行理财并没有遭到摒弃，反而更受青睐。据中债登统计数据显示，截至2015年底，共有426家银行业金融机构有存续的理财产品，理财产品数60879只，理财资金账面余额23.50万亿元，较2014年底增加8.48万亿元，增幅为56.46%。
对于一部分高端客户而言，年化3%~4%的银行理财收益明显不能满足他们的需求。所以，私人银行也通过产品设计放大了风险，也做高了预期收益率。
“汇丰银行亏损的大多数产品都是面向高端客户，而这部分人的投资是比较激进的。”一家外资银行投资部门人士表示，可能一款产品会亏损10%以上，但是这款产品也可能会带来超过20%的盈利。“这主要是看产品的设计。”
该外资银行投资部门人士认为，外资行在投资方面的主动管理能力会比较强，会根据客户的需求设计产品，同时也要让客户承担风险。“这是外资银行财富管理的理念，与国内银行理财作为存款替代的理念是完全不同。”
“国内理财产品也在逐渐打破刚性兑付，向产品净值转型，而不是此前固定收益类型的。”上述外资银行投资部门人士认为，银行理财产品亏损较正常，与市场环境、投资水平等等因素都是相关的。
上述股份制银行人士表示，银行理财产品的设计是关键一环。“这两年，证券投资结构性产品比较多，也就是所谓的配资，大部分也是募集的银行理财资金。这种产品分为优先级和劣后级，并设定了比较安全的平仓线。”
“即使是这种存在较高安全系数的银行理财，也是存在一定风险的。比如，去年6月份，股市暴跌，部分这种结构化的银行理财资金就损失了，因为在当时极端市场根本就抛售不出去。在暴跌中，还有很多的银行产品提前结束，这也是控制风险的一种手段。”上述股份制银行人士称。
该股份制银行人士还认为，眼下银行理财市场的收益和风险逐渐匹配了，这就是“游戏规则”。“保本型的银行理财产品收益就不应该过高，而高收益的银行理财产品就要求客户不得不承担相应的风险。”
本文来源：中国经营报
作者：杨井鑫
责任编辑：
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