亦观察

网易首页 > 网易财经 > 网易商业> 亦观察

亦观察pics

No.700

万科之争:控制权大不过股权

葛甲 2016-06-27 20:51:43 0人参与评论

万科之争:控制权大不过股权

原标题:【亦观察】No.700 万科事件给出的启示,控制权大不过股权

万科控制权之争没那么复杂,无非是股权高度分散,给了资本以顺利进入的可乘之机。既成事实出现之后,万科管理权体系稳定运行了那么多年的受益者坐不住了,指责新进资本是门口的野蛮人而宁死不从,之后再通过复杂的股权安排引进新的资本防止控制权旁落,而这又损害了原本第一大股东华润的利益,于是与新晋大股东宝能携起手来,发出致命一击。

资本并没有野蛮不野蛮一说,要说野蛮也只能说如今整体的资本环境太野蛮,野蛮到都失去了基本的风度。在当代资本体系中,股权就是控制权,这一点是要誓死捍卫的,不论什么理由都无法更改其本质。

王石当初拒绝宝能的理由,仔细琢磨一下就会发现有多么牵强,在面对拥有万科两成股权的宝能时说出那么不客气的话,这本身就与一些基本常识相违背了。不经过另一个大股东华润的首肯而擅自决定引入深圳地铁,意图通过这种方式将宝能赶出去,更是错上加错。面对宝能提出的罢免几乎全部董事会成员的动议,王石不知将何以自处。

一家公司的管理层包括股东,做任何管理和资本上的安排,着眼点要看自己所做的是否对公司有利,是否对长远发展有利。目前的情况是,看不出宝能斥巨资获取万科股权会对万科产生什么不利影响,但王石对宝能的斥责和超越常规的资本引进安排,对万科这家公司本身的长远利益而言却并不是好事,更有一种为排斥宝能而排斥宝能的意图在里面,仿佛宝能真金白银投入换来的股东权益是有毒的一样,而藏在背后的更深层次目的,是为了保护王石及整个管理层的既得利益。

万科在引进华润成为大股东之后,王石逐渐从管理工作淡出,拍广告、留学、登山、享受生活。万科在之后实现了辉煌的跨越式发展,不管是在规模上,公司治理上还是战略规划上,都可称得上中国地产界最好的。华润在公司治理问题上对管理层的充分信任,充分放手,当然是万科再造辉煌的首要原因,但并不能说这种治理方式就是对的,尤其是当管理层形成江山永固的思维定势时。

几方争来争去,争的无非就是谁在万科说了算这么一个结果,可这与小股东的利益根本毫无关系。管理层干得好也并不是管理层不能动的理由,这些都是常识。中国有句话叫“水大了不能漫过桥去”,但王石偏偏就觉得自己能漫过去,于是引进新股东打击另一个自己不喜欢的新股东,不经意间侵害了老股东的利益,最终导致悲剧的发生。

对于职业经理人来说,控制权意味着一切,意味着触手可及的现实利益,也意味着顺滑自然的资源分配能力。王石看重控制权本无可厚非,想通过某种操作手法巩固自身地位也是可以理解的,可操作方式不能逾越当代公司治理基本原则,在这个问题上王石越界了,遭遇失败也是必然。

其实以王石的社会声誉,管理层的勤勉能干及业绩出众,宝能即便进入也不一定能对王石及管理层的地位构成什么威胁,这里面无非存在一个沟通的问题。华润进入时只要钱不要名,仍旧让王石坐镇舞台中央获取一切声名,这一行之有效的策略到了宝能这里未必就会失效。但怕就怕职业经理人在获取巨大成功后,忘记了公司到底姓王还是姓华,恍惚间完成了从名义上的主人变身为实际上的主人的身份转换,喧宾夺主地为主人做起宴客安排来了。王石目前遭遇的,不就是这么一回事么?

万科业绩好,发展好,但在2015年上半年的大牛市中,开年股价14.91,股灾发生前也就14出头,中小投资者一片骂声之下,管理层不为所动,也不采取什么措施提振股价,手握大笔现金连正常的回购都不做。这到底是真正把投资者利益放在心上了,还是只考虑小群体那点控制权,是不言自明的。

宝能以强悍的手法进入之后,万科股价才总算翻番,然后就遭遇了这一波三折的控制权争夺大戏。从小股东的角度来说,宝能没亏待他们,反倒是之前的万科亏待了那些一直痴心不改的小股东,如果小股东人人都能投票,这个管理层想必也早就不知被废到哪里了。

再好的演员,也总有谢幕的那一天,体面谢幕和狼狈被逐当然是绝不一样的。职业经理人应该恪守本分做职业的事,不要总做喧宾夺主的事情。在资本间辗转腾挪是危险的,试图操纵资本获得自身的实际收益也是万难成功的。公司确实是你们创建出来的,但谁让你,当初为了发展而向资本让出实际控制权呢?资本对你翻脸也是本分,这实在是怨不得谁的事情。

本文为葛甲授权网易财经《亦观察》专栏发布,转载请注明出处(否则请勿转载)。本文内容纯属个人观点,不代表网易立场。

往期回顾

葛甲

葛甲

作者简介

易居研究院智库中心研究总监

网易商业易信官号

pics

在这读懂中国商业

扫描左侧二维码即可添加网易商业易信公众号,更多资讯。

出品:网易财经中心商业频道

编辑:何泱子

本文仅代表作者观点,不代表网易意见