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阳光资产马翔:短期压力 长期机会

2016-06-12 04:39:16 来源: 经济观察报(北京)
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(原标题:阳光资产马翔:短期压力,长期机会)

“如果市场跌下去的话,对于险资来讲,可能短期是有一定压力,但是如果再考虑长一点,那可能是很好的投资机会。”就在行业人士感慨2016年将是艰难一年之时,马翔却保持着乐观的情绪。

一季度,保险行业资金运用收益率1.20%,同比下降1.03个百分点。在去年笑傲金融领域后,险资在今年遇到了难题,经济形势不乐观,股市疲弱、利率中枢下行,信用风险频发,高速增长的险资在资产配置上面临着诸多不确定性。

变数之下,听险资大咖侃投资经。经济观察报险资领军人物系列访谈之八,聚焦阳光资产管理股份有限公司投资总监马翔,听其诠释不一样的保险资产配置战略与战术。

经济观察报:去年保险行业投资收益不错,一季度数据却不乐观,您怎么看这种落差?

马翔:一季度的情况和未来全年是有很大差异的,第一,险资在各个大类资产的收益之间互相有一个补充,是一个大的组合的概念,第二,收益的产生也是分阶段的,不是说在整个年度中平均地产生收益,特别是在权益类上面,股票市场的波动性在季度之间,会有很大很明显的差异。而今年一季度还有一些特殊情况,一方面股票市场自己制度上面的一些问题出现调整,另一方面汇率的波动加大又使市场出现了一些恐慌性担忧。但从全年来看,这并不是一个趋势性的、长期化的状况。

经济观察报:很多人说今年是比较艰难的一年,您对目前的投资环境怎么看?

马翔:2012年以后的市场,可以说充分的展示了风险和机遇同在,市场越来越具有挑战性。这几年债市有过很好的走势,股市也有过很好的走势,甚至其他的一些金融产品也都有过很好的投资机会,这些投资机会中间你说难,确实是,关键看你怎么把握。保险保证金的性质决定了它有一个好处,久期相对较长。保险公司应该在相应大类资产价格低的时候多做投资,如果市场下跌,虽然可能造成短期的压力,但从长远来看,则可能是很好的投资机会。所以从长短期限上去考虑问题的时候,你就可以看得更全面一点。如果是简单地靠短期的波动去获利的话,这与一个机构投资者、专业投资者的定位是有一定差异的。

经济观察报:现在的经济形势和投资环境下,大类资产配置上会有什么调整?

马翔:其实我们时时都在做调整,作为一个资产管理者,不是突然作出一个决定,要去做大的调整。而是需要你比较早的要看到未来的风险,然后针对这个东西要不断进行适应性的一些调整。比如去年年末,我们针对股票资产采用了一些对冲工具,再比如说信用债的投资风险,保监会在去年的三季度末就开始提示大家,保险资管协会也都在探讨这些问题,所以说我们始终要保持一个稳健的资产配置。

经济观察报:您对今年股票市场有什么样的看法,公司采取了什么样的投资策略?

马翔:对于中国的股票市场来讲,投资者结构相对比较分散,分散的结构在一定程度上加大了它的波动性,特别是在情绪方面,预期的变化来得快,基本面的东西也会被放大很多。股市也有一个结构性的问题,前几年总体上对于成长股,大家给了更多的关注,市场发掘的也比较充分。在去年和今年一季度的下跌中间,在一定程度上对于成长股的估值作了一定的修复,我讲的修复是指从更高的一个估值往相对合理估值调整的过程。那么还有一些所谓蓝筹股,它在过去几年在估值上面遭受了更大的压力,总体上保持在一个合理估值水平上。在一季度,其实大家也能看到,这两类股票下跌的程度也是不一样的,大家都会有一个适当地结构调整。作为保险资金,就是要在合理的估值水平上去做投资,因为最后保费的盈利还是要通过合理的投资获取合理的投资回报。我们自己在股票市场上投资的操作一直是比较稳健的。

经济观察报:在今年的市场环境下,保险资金对上市的哪些板块会有偏好?

马翔:我们行业研究部门有将近20人,研究实力和一些基金公司也是可以去比较的。以研究为导向的投资,决定了我们在基本面的研究是一个常态性的跟踪、调整和变化。但是从实际的运行结果来看,保险资金往往会找一些与其行业匹配的资产,一般来讲这些资产有一定的确定性和一定的可预见性,甚至有些资产的分红收益率也是不错的。在一些稳定型的,比如说金融、消费、公用事业这些方面保险资金投入大。

经济观察报:保险资金对新兴的标的物会持有什么状态?比如VR产业。

马翔:如果搞不清楚这种概念性公司的前景最好别投,能搞清楚还是可以投的。对于新兴的不熟悉的领域,首先需要做研究预判,其次就是可以不做第一个吃螃蟹的人,再次可以做组合,可以在资产中间切出来一些去做尝试性的,然后还有一些要配置在相对的可验证的,或者说成功的概率比较大的这上面,这是一个组合的概念。

经济观察报:从近几年来,保险资金越来越受市场关注,已经成为市场上一股重要力量,作为一名从业者,您怎么看待这种变化?

马翔:就保险资管行业来说,我觉得这个行业越来越开放。第一是机构的开放,从内部的管理人到外部的管理人,从传统投资的管理人到另类投资的管理人,从监管政策的开放到各家公司在执行上的开放,这个是一个趋势;第二是人员的开放,这么多年以来,保险的资产管理人员结构也发生了很大变化,过去是保险内部的人员来做投资,后来就逐渐有投资行业的人进入保险来做投资,现在也已经有很多基金公司的人,进入保险业来做投资,甚至还有一些做另类投资的,如一些做PE的,甚至是做结构化产品的人才也进入了保险的资管的领域,给这个行业带来了新鲜血液。这种趋势对于保险资产管理收益的提高、管理水平的提高有很大好处。但是同时,大的资管行业之间发生了很大的变化。大家都在做跨界的竞争,跨界竞争的结果就是会让每一个资产管理人都产生压力,这不仅仅是保险资管所面临的问题,而是普遍性甚至是全球性的问题。

经济观察报:如何解决优质资产荒和无处安放的流动性这对矛盾?

马翔:资产荒是我们从一个高速增长向中高速增长切换的时候的惯性现象。对资产的预期需要调整,现在要么降低收益要求,要么提高风险承担。如果不做调整,那就是资产荒,因为能达到曾经那种风险收益的资产可能已经没有了。所以应该调整整体的资产负债匹配,同时要从投资端去客观地看待这个市场。资产负债匹配风险是在这种切换期要特别注意管理的风险。一旦社会经济的这种切换完成之后,就会看到资产管理人到底是做了一个合理的资产负债的安排,还是在负债端或者资产端的配置上存在问题。

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netease 本文来源:经济观察报 作者:姜鑫 李汝晴 杨萌 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
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