民间投资失速:收难抵支成现实 挤不进"玻璃门"

（原标题：民间投资失速： 收难抵支成现实 还有挤不进的“玻璃门”）

9个专项督查组、18个省（区、市）、为期10天的实地督查——国务院首次对促进民间投资健康发展开展专项督查。

大阵仗的背后是今年以来民间投资增速出现明显放缓：国家统计局近期发布数据显示，1~4月份，民间固定资产投资同比增长5.2%，增速比1~3月份回落0.5个百分点，比2015年同期的12.7%的增幅下降了一半还要多。同期，民间投资占全国固定资产投资的比重为62.1%，比去年同期降低3.2个百分点，也出现下滑。

要知道，此前民间投资增速在很长一段时间内一直是高于社会固定资产投资。在1~4月社会融资规模增量累计为7.40万亿元，同比多1.69万亿元的背景下，民间投资增速的下滑传递出怎么样的信号呢？

民间投资增速持续回落

民间投资的增速下滑是在全社会固定投资逐步回升的背景下发生的。

就在今年一季度,全国全社会固定资产投资增速为10.7%，增速连续第二个月回升。但民间固定资产投资仅增长5.7%，增速落后全社会固定资产投资5个百分点。进入4月份之后，1~4月份，民间固定资产投资同比增长仅5.2%，呈持续下滑状态。

从地区上看，东部地区民间固定资产投资同比增长7.7%，增速比1~3月份回落0.2个百分点；中部地区增长6.8%，增速加快0.6个百分点；西部地区增长2.9%，增速回落0.3个百分点；东北地区下降23.1%，降幅扩大6个百分点。

民进中央经济委员会副主任、浙江省民营投资企业联合会会长周德文在接受《中国经营报》记者采访时，正受中央统战部邀请在湖北进行民间投资相关调研。

在他看来，对于今年以来民间投资下滑的原因，首当其冲是经济面临下行压力，加上市场不稳定因素增多，导致民资投资信心与意愿不足。

“今年上半年我们公司没有扩大投资生产的意愿，因为受大环境的影响，今年上半年产品销售不如往年。”郑州铁维保科技有限公司销售负责人赵海新对记者称。该公司生产润滑脂产品，主要是钢铁、煤炭与水泥等需要。

对于未来发展计划，赵海新对记者表示，未来尽力开拓新的产品来替代进口产品。不过，他坦言，目前国内竞争也比较激烈。

在莫尼塔(北京)投资最近发布的研报中提到了几个数据，部分解释了为何民间投资滑坡的理由。数字一，2012Q1~2014Q3金融机构一般贷款加权平均利率由8%下降到7.3%，而非金融上市公司的平均投入资本回报率由6.9%下降到6%。实体经济新增投资收益不能覆盖融资成本；数字二，2014年四季度以来,央行先后6次降息降准，引导银行一般贷款利率由10.1%大幅降至5.7%，但同期民间借贷利率一直维持在19%左右的高位。这导致民间融资成本与官方融资成本的裂口扩大，不平等竞争削弱了资金“入实”的意愿。显然，实体经济的投资回报“收难抵支”以及金融市场的分流效应明显。

而在极力拓展民间投资“进入”的领域，民间资本也并不如逾期顺利。目前固定投资主要依托基础设施建设领域今年1~4月的同比增长率为19%，高于去年全年的水平。但在政府主导、PPP模式助力的基础设施投资中，民间基础设施投资1~4月的同比增长率约为7%，远低于整体水平。

国泰君安首席宏观分析师任泽平发研报分析称，一方面是钢铁、煤炭等传统行业产能过剩，另一方面，服务业存在广泛管制，“玻璃门”“弹簧门”普遍存在，民间企业缺少投资领域。

比较前3个月以来，第一产业、第二产业和第三产业的民间投资增速，同比增加了18.1%、6.1%和3.4%；而增幅比上年同期分别下降了15.6%、5.5%和9.3%。

“考察1~4月我国民间投资与政府投资背离的行业分布情况，发现：我国民间投资主要集中于制造业等一般性竞争行业，而财政发力主要偏重于民间投资涉足甚少的公共服务类部门，这就意味着财政发力难以同步拉动民间投资。”莫尼塔(北京)投资分析师称。

“虽然此前国家出台支持民企的政策较多，但一些政策并没有得到贯彻落实。同时，‘玻璃门’等现象仍然存在，因而一些民企对环境改善感受不明显。”周德文说。

在他眼中，除了上述提到的因素，资金等要素瓶颈仍然存在，民企融资难与融资贵的难题仍没有得到有效解决。

“民企自身也存在一定原因。”周德文对记者补充解释称，由于民企多数从事传统产业，自金融危机后多面临转型升级压力，现在正处于调整震荡期。这意味着此前投资优势不再存在，加上成本上升利润空间下滑，这也影响民企对外投资减少。

“民间资本近50％的投向是制造业，当前制造业市场环境不好，产能过剩比较严重，导致民间资本没地方投或者不愿意投。”国家统计局新闻发言人盛来运5月18日在媒体通气会上表示。

激发民间投资活力需推动供给侧改革

民间投资对中国有多重要？

有关部门统计数据表明，近年来，民营投资在全社会固定资产投资中所占比重超过60%，民营经济对GDP贡献超过60%，民营经济为全社会创造就业岗位占到80%以上。

显然，民间投资是稳增长、调结构、促就业的重要支撑力量。逐月走低的民间投资也让决策层拿出了实质性行动。

5月4日召开的国务院常务会议，决定对促进民间投资政策落实情况开展专项督查，着力扩大民间投资。会议指出，进一步放宽准入，打造公平营商环境，促进民间投资回稳向好。

5月5日国家发改委与全国工商联联合召开的促进民间投资座谈会指出，国务院先后出台了“非公经济36条”“民间投资36条”“鼓励社会投资39条”，各地方、各有关部门积极行动，出台了一大批配套政策措施，国家发改委还会同有关方面大力推广PPP模式等。这被业界视为PPP将成鼓励民间资本重要抓手。

按照目前披露的督查进展，据新华社报道，重庆一位环保企业负责人向督查组坦言，现在民间投资面临最大的困惑是缺乏公平待遇。不少医药、文化、环保企业效益都不错，在国家政策引导下也想扩大投资，但屡遭“白眼”频“碰壁”，影响了投资动力。

英利国际置业副总经理杨晓榆在督查组座谈会上直言，银行都会拉出一个规模排名，行业前20名可以放贷，中小民营企业只能“靠边站”。

“我个人认为要‘靓女先嫁’，就是优秀的项目，要优先让民间资本进入，让他们能够得到甜头，并逐步树立起来信心，这样民营企业才能有更高的积极性来投资项目。”对于引导民资投资的方向，周德文表示，现在至少有6个方面可以有所改进：一是改善政策环境，增强民资投资信心；二是厘清政企关系，营造亲商、扶商和爱商氛围，这使得民企在政府引导下投资；三是改善投资环境，保护民企合法权益；四是切实推进简政放权，激发民企活力。五是正确引导民资投资的方向，充分释放民资潜力。六是应加大力度解决民企融资难与融资贵的问题，坚持推进金融改革；同时也推进投融资体制改革，大力推动股权融资，并发展债券市场，提高直接融资比重，有助企业解决融资难与融资贵的问题。

盛来运在媒体通气会上已经表示，下一步，还要加大改革力度，放宽市场准入，让民营企业更多获得资金和项目机会，促进民间投资发展。

任泽平则建议可从以下几个方面着手：实施大规模的减税，让利于民，改进资源配置效率；放松服务业管制；建立新的干部考核和激励机制；缓释信用风险，区分对待发债主体；保持货币政策中性以及加强对私人产权的保护。

其中，对于保持货币政策中性，在他看来，由于货币向实体经济的传导机制不畅，货币政策不能有效解决当前经济面临的结构性和体制性问题，这有赖于供给侧改革破题。过度使用货币政策宽松工具，将增加长期供给侧改革困难。

中金公司分析师也持类似看法，激发民间投资活力需要推动供给侧改革，降低企业成本和税负。同时，财政政策可以让减税发挥更大作用，包括降低税率和社保缴费比例等。