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深天马A:产线升级 中小尺寸AMOLED龙头全面加速

2016-05-17 09:28:20 来源: 中投证券
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全球面板产能大陆转移进程加快,行业迎来发展机遇期。面板行业发展的逻辑是:规模+资本投入+下游产业支撑。2000年后大陆持续加大面板产业投资,高世代、新技术产线相继投产。根据我们的测算,大陆地区G4.5以上产线累计投资已超6000亿元;下游国产手机厂商崛起并拉动面板需求,为国内面板厂商带来弯道超车机会。我们认为全球面板产能将持续并大规模向大陆地区转移,开启大陆面板厂商发展机遇期。大陆地区将诞生世界一流面板企业。

AMOLED多维技术优势确立高端显示核心技术地位,市场爆发在即;AMOLED利用电致发光原理,较之于LCD具有自发光,低功耗,薄厚度,宽视角,高对比度,柔性等多重优势;同时满足可穿戴设备,VR新兴行业需求。显着技术优势已确立AMOLED高端显示核心技术地位并带来面板技术升级及产业结构调整。16年AMOLED市场规模预计150亿美元,同比增长40%,行业爆发在即。AMOLED已成为厂商进军高端显示市场必备技术。

LTPS背板驱动技术传承,行业龙头确保AMOLED产线顺利转型及产能释放。LTPS是AMOLED主流背板驱动技术,在关键工艺流程和制程方面,除液晶灌装( LTPS)和蒸镀封装(AMOLED)外具有极大相似性。公司是国内中小尺寸LTPS行业龙头,具备产能,良率,技术,经验,客户多方面优势。我们认为公司在LTPS领域的多重优势将确保武汉G6产线顺利转型并加快产能释放速度,公司中小尺寸AMOLED市场龙头地位将日益凸显。

G6AMOLED产线领先全球,产品结构持续高端调整,显着提升公司高端市场竞争力。公司持续面板先进技术前瞻布局,产品结构持续向高端发展。G6 LTPS AMOLED产线是目前全球最高世代AMOLED生产线,此次转型将快速提高公司AMOLED产能,显着提升公司高端市场竞争力。本次转型后,公司将完成LTPS/AMOLED高端显示产线布局:厦门G5.5和G6LTPS产线构成全球最大LTPS单体工厂;上海G5.5和武汉G6 AMOLED产线确保公司AMOLED产能业内领先。产品结构得以深度优化调整,市场竞争力进一步提高并带来公司业绩明显增厚。

持续“强烈推荐”评级,建议买入。不考虑厦门天马或将注入带来的明显业绩增厚,以及中航工业的平台优势,仅考虑目前公司现有业务内生发展情况。预计16 -18年净利润7.1/10.9/17.0亿元对应EPS 0.51/0.78/1.22元,同比增速28%/53%/56%,给予17年32倍PE,第一目标价25.0元,具备长期投资价值,给予”强烈推荐”评级。

风险提示:全球宏观经济不景气,终端产品市场需求不达预期,以及创新模式市场拓展不达预期的风险。

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汪雪曼 本文来源:中投证券 作者:孙远峰,张磊,耿琛 责任编辑:汪雪曼_BJS2567
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