皮海洲：未来一段时间股市将现L型走势

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（原标题：未来一段时间股市将现L形走势）

L型走势是一个阶段，不是一两年能过去的。这意味着至少在未来两年时间之内，A股市场要走牛市是得不到宏观经济面的支持的。在宏观经济L型运行的情况下，股市也作L型运行的可能性较大。

近日，《人民日报》刊登了《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》一文，在股市产生重大影响。

首先需要说明的是，5月9日的股市大跌并非完全是因为权威人士谈当前中国经济的结果。当天股市大跌原因至少还包括两个方面：一是证监会明确表示正对中概股回归对市场的影响进行“分析研究”，在一定程度上夯实了市场传闻，市场担心壳资源贬值。二是大小非减持加速。有数据显示，今年1-3月大小非减持金额分别为96亿、98亿和142亿元，出现逐月提升。4月份，减持金额更增至180亿元。而进入5月的第一个交易周，大股东减持金额已高达67亿元。其中仅5月4日、5日两天就有20家公司大小非减持公告。所以，市场不应将5月9日股市大跌的责任都推到权威人士身上。

在此基础上，我们再来看待权威人士向股市释放的信号问题，或许会客观很多。那么，权威人士向股市释放了哪些信号呢？

信号之一：也是最大的信号，中国经济运行不可能是U型和V型，而是L型的走势。L型走势是一个阶段，不是一两年能过去的。这意味着至少在未来两年时间之内，A股市场要走牛市是得不到宏观经济面的支持的。在宏观经济L型运行的情况下，股市也作L型运行的可能性较大。

信号之二：国家不会进行人工造牛，国家牛市不会在中国股市上演。这位权威人士明确表示，“我们明确了股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。”根据这种说法，通过营造牛市来支持实体经济发展的做法显然是不可取的。而且，权威人士还表示，不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。这位权威人士称，树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤。也正因如此，“杠杆牛市”也是得不到这位权威人士支持的。

信号之三：权威人士强调，当前及今后一个时期，供给侧是主要矛盾，供给侧结构性改革必须加强、必须作为主攻方向。表示要坚定不移以推进供给侧结构性改革为主线，着眼于矫正供需结构错配和要素配置扭曲，全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。也正因如此，投资者有必要留意与供给侧结构性改革相对应的一些个股的炒作机会。这些个股有可能会反复受到市场的炒作。

信号之四：加强市场监管会成为股市的一种常态。在《开局首季问大势》一文中，权威人士再次提到，“切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。”所以在未来的日子里，股市监管还会进一步加强，而是不放松，会有更多的内幕交易案件以及股价操纵案件受到监管部门的查处。

信号之五：融资功能仍是中国股市最主要的功能。权威人士表示，股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用。

正是基于权威人士向股市发出的上述信号，期盼中国股市近年走大牛并不现实。相反，底部震荡才是未来一个时期股市最有可能的走势。