机构最新动向揭示 周五挖掘10只黑马股（05.05）

（原标题：机构最新动向揭示 周五挖掘10只黑马股）

江西铜业:一季度利润同比增长49%,业绩符合预期,长期看资源自给率提高提升公司盈利水平,维持增持评级

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：2016-05-05

一季度净利润同比增长49%,业绩符合预期。江西铜业一季度实现营业收入388.50亿元,同比增长19.66%,实现净利润2.01亿元,同比增长49.27%。受益于金属价格上涨和销量小幅提高,一季度江西铜业收入和净利润同比增长,毛利率同比上升0.5个百分点,业绩符合预期。

货币现象驱动铜价阶段性上行,铜市过剩压力仍在。2016年经济下行压力仍在加大,金属铜的市场需求难以出现大幅增长。从供给端看,铜矿供给仍然处于扩张周期,国际铜业研究组织(ICSG)预估2016年全球铜矿产能将达到2420万吨,同比增长6.31%,增速为5年最高。消费端不振和供给增加将对铜价造成压制,但短期汇率重估和资产配置将加大铜价波动。

我们预计2016-2018年沪铜平均价(含税)为37000元/吨,35000元/吨,39000元/吨。

加工费小幅下滑,但加工企业仍能保持盈利。2016年铜精矿长单加工费为97.35美元/吨,相比2015年107美元/吨下滑接近10%。尽管加工费有所下滑,但是在当前加工费水平下冶炼企业能够保持盈利,为了降低风险,江铜对所有外购冶炼铜采取套期保值措施。

非公开发行提高资源自给率,长期有望提高公司盈利水平,维持盈利预测和增持评级。从长期来看,尽管铜市将经历较为漫长的产能出清过程,但是江铜资源优势突出,拥有国内最大铜矿德兴铜矿,年产铜金属约21万吨。为充分发挥资源优势,江铜公司2016年2月26日发布非公开发行预案拟募资不超过35亿元用于投资城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目、德兴铜矿五号尾矿库项目和补充流动资金。公司目前年产精矿含铜金属量为21万吨/年,本次非公开发行募投项目有望为公司增加自产铜金属量近10万吨/年。通过提高原料自给率、优化财务结构、降低财务费用,公司长期的盈利水平将有望得到提升。我们维持盈利预测不变,预计2016-2018年摊薄后EPS分别为0.27,0.25和0.81元,对应EPS分别为51倍,55倍和17倍,考虑到资源自给率提高以后公司长期盈利能力增强,维持“增持”评级。

安泰科技:新材料航母,混改东风起,扬帆再远航

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁,衡昆 日期：2016-05-05

安泰科技是钢研集团旗下的功能材料、粉末冶金材料和特种材料产业航母,2011-2014年经营持续下滑。2011年起因产能利用率不足、市场竞争力下降和激励机制缺位陷入困境,2014年出现创立以来首次亏损。

公司技术积累雄厚,市场份额靠前。坐拥7名院士和60多位博士组成的豪华科研团队,并拥有国家级企业技术中心和大量专利储备。难熔材料、非晶带材、高速工具钢、磁材、金刚石工具和焊丝市场份额均排名全球前列,坐拥广阔细分市场份额。

借混改东风,2015年迎来发展战略、激励机制和经营业绩三大拐点。公司管理层换届形成了“6+1”的板块布局、“一体两翼”的内生外延战略并明确了资本运作的方向,战略拐点形成。核心骨干持股计划出资1.6亿元锁定三年,激励机制拐点形成。2015年主业已扭亏为盈,未来受益磁材、非晶带材和粉末冶金等高速增长,2016年净利润将继续高速增长,业绩拐点明确。

上游资源注入,下游产业整合,磁材业务有望充分受益稀土上涨。大股东承诺在2016年12月31日前完成稀土矿注入,按照目前市场可比估值估算,大股东稀土矿权益估值在28亿-63亿之间。

内生增长潜力巨大,非晶带材业务2015年成功实现扭亏为盈,未来高增长可期。非晶带材2015-2017年产能分别为2.8、3.6和5.8万吨,产能持续释放、下游需求强劲,业绩高增长可期。粉末冶金业务整合,主业全面回升。

外延实力强劲,产业链上下游资源丰厚,资本运作空间极大。公司坐拥强大的技术储备和市场份额,外延并购空间广阔,资本运作能力强,若再次出现天龙钨钼式精彩并购,市值有望再次突破。

三大拐点驱动市值重估,未来市值不可限量。发展战略、激励机制和经营业绩三大拐点将驱动市场重新认识安泰科技,并引发市值重估。

投资建议:给予公司“买入-A”投资评级,6个月目标价18.0元/股,对应2017年50xPE。我们预计公司2016-2018年EPS预计0.20元、0.36元和0.54元,对应净利润增速分别为133.3%、83.2%和47.7%。考虑公司新材料领域业绩拐点到来,内生增长潜力巨大,外延并购空间广阔,给予公司“买入-A”投资评级,6个月目标价18.0元/股,对应2017年50xPE。

风险提示:1)天龙钨钼利润不达预期;2)各类新材料下游需求低于预期。

双汇发展:一季度边际改善显著,安全+弹性兼备的极佳品种

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2016-05-05

报告要点

事件描述

双汇发展(000895)公告2016年第一季度报告,主要内容如下:报告期内,公司实现营业收入127.40亿元,同比增长28.28%;实现归属上市公司股东的净利润10.74亿元,同比增长16.65%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.16亿元,同比增长17.05%。公司加权平均净资产收益率6.19%,基本每股收益0.33元/股。

事件评论

一季度收入大幅增长,主要系屠宰业务增收明显:公司一季度销售收入增长28.3%至127.4亿元,净利润增长16.7%至10.7亿元。其中屠宰收76.7亿,同比增长48%。肉制品收入53.7亿元,同比增长2%。

肉制品分部利润12.8亿元,同比增长27%,屠宰利润5447万元,同比下滑71%。

屠宰收入增长48%,受益于猪周期量价齐升:一季度公司屠宰业务实现收入76.7亿,同比增长48%。公司屠宰生猪348万头,比2015年同期增长3.02%;销售鲜冻产品34.12万吨,同比增长19.7%,公司冻品收入增速大于屠宰量的增速的原因在于:1)去年猪价上涨前屠宰囤肉较多,今年猪价高位没有囤肉,屠宰均实现销售,2)今年养殖户惜售心态导致单头重量提升;3)一季度进口肉4万吨,其中外销3.2万吨主要计入屠宰收入。从全年来看,去年屠宰量的显著下降是在猪价大幅上涨之后,因此在低基数效应下下半年屠宰量放量效应将更为凸显。

肉制品业务表现良好,利润实现同比大幅增长:肉制品业务收入53.7亿元,同比增长2%,其中量增长8%(低温和高温分别增长8%和7%),肉制品分部利润12.8亿元,同比大幅增长27%。在一季度猪肉价格和鸡肉价格均有较大波动背景下,公司肉制品盈利继续改善,我们预计一方面与公司储备肉平滑有关,另一方面公司一季度进口肉继续贡献利润。

公司全年进口肉计划30万吨,但一季度仅4万吨(由于滞后原因,一季度实际上是去年四季度的订单量),今年一季度订单量18万吨预计二季度将陆续到货,预计二季度进口肉将大幅增加,对公司成本平滑和利润增长将有更明显贡献。根据统计局的数据,目前美国猪肉到岸价与中国猪肉价格价差在1万元/吨左右。

业绩预期差较大,有弹性的安全品种:我们认为公司屠宰业务实际上受益于猪周期(量回升+价大幅提升),肉制品利润则受益于低价进口肉的增加,同时公司进口肉部分贸易又享受中国猪周期高点和美国猪周期低点的巨大价差。2016年各项业务均处于极佳状态。后续唯一的风险在于鸡肉价格上行,但是公司冻肉储备丰富(一季度库存在26亿),同时成本管控能力强,且公司作为肉制品龙头拥有定价权,我们相信公司具有能力平滑和转嫁。我们预计公司今年利润增速20%以上但估值不到13X,且股息率高达6%,安全垫极高,同时未来随着业绩兑现公司预期差修复后估值向上弹性大。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.58元,1.88元和2.16元,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;公司业绩不达预期。

百利科技新股报告:服务于石油化工行业的高新技术公司

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2016-05-05

公司是服务于石油化工行业的高新技术公司

公司是一家专业从事工程咨询、设计和工程总承包业务的科技型工程企业,主要服务于石油化工、现代煤化工行业,覆盖合成纤维、合成橡胶、合成树脂、材料型煤化工和油气加工储运等五大业务领域。本次公开发行拟募集资金总额为33,768万元,发行数量5,600万股,理论发行价为6.03元。

行业规模快速增长,瓶颈与机遇共存

随着我国经济的不断发展和产业结构的不断优化,对于材料的需求量也在日益增长,加之“富煤、贫油”的能源结构,低碳、绿色、节能、环保等理念的兴起将成为工程勘察设计单位关注的热点,将给工程勘察设计不同细分行业带来较大的机遇和挑战。

公司技术优势明显,项目来源有保障

公司在合成纤维、合成橡胶、合成树脂领域拥有强大的核心技术优势,与中国化学同为国内己内酰胺工程设计市场排名第一的工程公司。公司前身为中国石化集团分公司巴陵石化下属设计院,与中国石化集团具有密切关系。公司积累了丰富的工程经验,形成了强大的工程化能力。

投资建议

我们预测公司2016-2018年实现归属母公司净利润分别为0.86、0.99、1.14亿元,同比增长分别为14.9%、15.1%、14.9%;摊薄后EPS分别为0.38、0.44、0.51元。我们认为,2016年给予公司24-30倍的市盈率估值较为合理,公司的合理定价应在10.26元左右。

风险提示

宏观经济周期和产业政策导向变化的风险;工程总承包业务经营风险;客户集中度较高的风险。

中炬高新:一季度业绩好于预期,静待前海入驻

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：吕昌,潘璠 日期：2016-05-05

投资要点:

事件:公司一季度实现营业收入7.44亿元,同比增长13.44%;归母净利润6602万元,同比增长24%,EPS为0.0829元/股。我们之前预计增速20%,业绩比我们预期高4%。

盈利预测与投资建议。我们看好定位中高端家庭消费的“厨邦”品牌,控股股东若变更为民企,公司机制有望优化,激励到位,提升公司核心竞争力,实现公司各项业务持续发展。我们维持盈利预测,公司16-18年EPS分别为0.37元、0.46元、0.55元,同比增长19%、25%和19%,对应PE为33、27、22倍,维持买入评级。

收入和净利润主要来自美味鲜。报告期内,美味鲜实现收入7.16亿,同比增长13.8%,归属母公司净利润7649万,同比增长19.5%。

销售投放节奏不同导致一季度净利润率上升。报告期内,公司实现毛利率35.15%,同比下降0.01pct;期间费用率23.02%,同比下降1.10pct,其中销售费用率10.42%,同比下降0.46pct;管理费用率10.63%,同比下降0.47pct;财务费用率1.96%,同比下降0.19pct,净利润率8.87%,比上年同期增加0.75pct,净利润率上升的原因主要是因为2015年上半年公司加大了促销和网络建设的投入,2016年销售投放会在下半年,预计全年的净利润率与上年持平。

汇景东方有望在二季度开盘。公司房地产项目还有3万5千米联排别墅,预计5、6月开盘,根据房天下的数据,楼盘价格在13000元/平方米,收入确认与销售速度一致,公司业绩指引包含房地产项目销售。

前海人寿继续在二级市场增持1.64%。报告期内,前海人寿继续在二级市场增持,海利年年从2015年年底持股的18.5%增加到2016年一季度的20.14%,超过中山火炬集团有限公司持股10.72%,未来有望向上市公司派驻董事,并参与公司的经营管理活动。

风险提示。大豆、糖、盐、面粉等原材料成本上升。