证监会多措并举抑制投机风控措施效力显现

（原标题：多措并举抑制投机风控措施效力显现）

“证监会已要求期货交易所加强市场监管，采取针对性措施抑制市场过度投机。目前，期货市场投机气氛有所降低，证监会将继续指导期货交易所采取稳妥措施，坚决抑制过度投机，严厉打击违法违规行为，保持市场平稳有序运行。”在上周五证监会例行发布会上，针对近期国内商品期货价格剧烈波动、成交量过大的问题，证监会新闻发言人张晓军如是说。

4月份以来，商品期货市场行情升温，以黑色系为代表的期货品种成交量和换手率持续快速增加，价格波动幅度加大，市场呈现出过热状况。对此，三大商品期货交易所先后采取发布风险提示函，调整交易手续费、保证金标准和涨跌停板幅度，缩短连续交易时间等监管措施，抑制过度投机。相关措施实施后，市场降温较为明显，集中表现在成交量大幅下降，成交持仓比快速回落，过热气氛有所降低。

交易过热情况缓解

上期所的数据显示，从近阶段的运行情况看，市场总体运行平稳，风险基本可控，相关品种的成交活跃度已较前期有明显回落，风控举措已产生初步效果。成交持仓比逐日下降，4月29日螺纹钢、热轧卷板的成交持仓比分别为3.6、2.8，较4月22日下降了50.9%和53.1%。4月29日螺纹钢、热轧卷板的成交量较4月22日分别下降了近51%和50%。品种成交活跃度较前期有明显回落，过度活跃的短线交易势头得到初步遏制。

据介绍，针对近期部分品种成交过热的情况，上期所实施了包括上调交易手续费、调整保证金比例、加大查处违规力度、缩减连续交易时间等多项市场化风控措施，严控部分品种过度交易的趋势，目的是压缩过于活跃的短线投机交易的获利空间，降低相关品种过高的成交持仓比，以维护市场平稳运行，强化市场服务实体经济功能的有效发挥。

一是上调部分品种的保证金和手续费收取比例。3月15日收盘结算时起，石油沥青期货1606合约交易保证金标准调整到10%，同时恢复收取螺纹钢品种当日平今仓交易手续费；4月5日后，锡期货合约的交易保证金比例调整为6%，涨跌幅度限制调整为5%；螺纹钢和热轧卷板期货合约的交易保证金比例调整为7%，涨跌幅度限制调整为6%；4月21日发布风控提示并恢复收取热轧卷板品种当日平今仓交易手续费，同时上调热轧卷板、螺纹钢、石油沥青交易手续费为万分之一；4月26日再次发布通知要求做好节日期间风控安排；5月3日起调整螺纹钢、热卷、沥青的夜盘交易时间。

二是增加交割库容和交割品牌。今年以来，上期所已对库存增长较快的品种增加库容和新的交割品牌。对镍、天胶、沥青等几个库存增长较快的品种，还将根据市场情况适时增加新的交割库容和品牌，满足市场的交割需求。

三是强化一线监管。对33起造成价格异常波动的交易行为进行排查，处理“异常交易行为”715起；持续做好实际控制关系账户排查工作，共对105组新增实控关系账户组进行了关系认定、协查和申报工作；密切关注重点合约的运行情况，了解现货面、套保审批、仓单持有等情况以及增减仓变动情况和疑点，加强增减仓变动和持仓关联性的排查；加大会员检查力度，督促期货公司会员进一步加强对其客户的合规管理；进一步加大监管措施的宣教力度，开展以风险控制为主题的专题培训。

加强监管确保市场健康运行

“充裕的流动性是期货市场实现基本经济功能的基础，但过度的成交量和投机气氛又可能使期货价格不能真正体现市场的供求关系及发展趋势，不能真正起到价格发现的作用。”上海中期副总经理蔡洛益接受本报记者采访时表示，目前，上期所对部分品种采取了调整保证金、手续费率以及缩减夜盘交易时段等降温举措，对市场的投机气氛起到了明显的降温作用，也得到了多数期货投资者的理解。

蔡洛益表示，近年来，随着期货资管业务和大量私募机构的出现，商品期货市场投资者结构发生了很大变化。在供求基本面大体平衡的阶段，在期货价格形成当中，其商品属性起了决定作用，一旦供求平衡的预期被打破，则投资资金会迅速聚集，金融属性对期货价格的形成影响明显，把商品属性当中供求的差异充分放大。面对期货市场的这一新常态，在市场投机气氛抬头的时候，适时、适度给予提醒和降温措施，针对不同品种的不同阶段采取不同的市场监管举措，这对期货市场的监管者提出了更高的要求。“上期所目前的风控措施既起到了良好的市场效果，又得到了市场较大程度的理解和认同。这表明，适时、适度的调控和监管有利于期货市场的长远健康发展。”蔡洛益说。

“从大多数客户的反馈信息来看，交易所适时出台的风控措施是极为必要的，对市场起到了有效的调控效果。特别是上海交易所调整夜盘时间后，与其他交易所的夜盘时间适度衔接，有利于期货公司统一控制风险，同时更加有利于产业客户进行风险管理，促进期货市场风险管理功能的有效发挥。”国泰君安期货首席风险官杨蕾说。

某私募投资机构也表示，上期所的风控措施看似温和却针对性强，对市场起到了降温作用，但并没有完全否定和消灭流动性，这是市场能够接受的，有助于劝退短线跟风的投机炒作，但又不至于误伤基于市场基本面的趋势投资者以及来市场避险的保值企业。

上期所相关负责人表示，上期所将保持对市场严格规范管理，进一步强化实时监控、市场运行分析及违法违规行为稽查工作，严格杜绝违规资金进入期货市场，积极防控风险，切实维护市场的公平公正。

期货市场渐归理性套保申请明显增加

今年以来，供给侧改革成果初现、需求边际改善致使供需短期错配；工业企业经济数据的转暖，经济阶段性改善拉动黑色金属产业链的需求；信贷数据超预期，市场资金流动性宽裕。部分品种周期性反弹的现象被舆论误读和夸大，一些诸如“中国大妈跑步开户入期市”的标题出现。

而实际情况并非如此，海通期货的数据显示，开户并未出现所谓的排队热潮。今年以来，海通期货总开户人数与去年同期相比基本持平，其中新开法人客户数连续3个月出现上升。由此可见，这轮期货价格的上涨并没有涌入“大妈”，实则吸引了产业客户前来参与套期保值。

数据显示，近几个月以来，海通期货客户在黑色品种套保额度申请明显增加，期货市场套期保值功能得以发挥。从客户权益额来看，今年以来虽有小幅增长，但增幅较去年同期没有很大变化，属正常经营范围内的增长。

业内人士一致认为，长期处于底部的大宗商品价格在供需基本面得到改善的情况下出现一轮上涨行情，快速修正市场的悲观情绪本来是市场的自我修复，当价格上涨到一定幅度，就会吸引产业链客户进行套取保值，进而出现价格回落。这本就是期货市场在实现自身最重要的两大功能：价格发现和套期保值。