（原标题：互联网传媒：直播行业深度报告，千亿市场，得生态与资本者得天下）
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互联网直播：高互动性视频娱乐，享千亿市场：互联网直播是新兴的高互动性视频娱乐，目前处于指数级发展的前期。预期，起始于2015年120亿的市场规模，2020年直播行业市场规模可达1060亿。其中驱动力包括用户数扩充、ARPU增加、品类扩充、变现方式增加等。
直播爆发三大逻辑：4G渗透、生产工具升级、人群与品类扩充。直播市场爆发的三大逻辑是：
1、4G渗透率快速提升，导致直播市场从2015年中期起爆发。
2016年的直播受益于4G网速的提升。直播是对网速要求最高的娱乐产品。根据我们产业调研，录播的网络视频可以进行缓冲，所以允许一定时间的网络不畅，且只要达到1.6—2.4Mbps的带宽即可，而直播无法进行缓冲，必须保持网络整体通常，需要达到48Mbps的带宽。随着4G的渗透率从2015年1月的12%迅速提升到2015年12月的29%，直播得到了迅猛的发展。
2、生产工具升级。包括手机前置摄像头的升级、游戏录屏软件升级、视频美化技术升级，带动了内容生产的旺盛。
直播行业的爆发，依赖于内容生产工具的爆发。手机前置摄像头的升级，以及视频的没花工具的发展，都降低了内容生产门槛，极大促进了移动直播行业的发展。譬如2015年底发售的iPhone6s，将前置摄像头升级为500万像素，就极大提升了直播内容质量。
3、人群与品类的扩充。
人群的扩充主要来自于游戏直播的带动。秀场直播用户偏二三线，偏高龄，而游戏直播用户偏一二线，偏低领。游戏直播的崛起，培养了新一批用户直播娱乐习惯。
品类的扩充是硬件设备扩充的必然结果，如户外直播、演唱会直播，原先都碍于网络和硬件的条件，无法形成有效供给。
公司空间：出现千亿市值的渠道与百亿市值的内容：认为，最终渠道与内容在行业中的分配比例大致为6：4。其中渠道环节具有强规模效应，或诞生千亿市值公司。内容环节具有弱规模效应，或诞生百亿市值公司。
秀场直播，PC端巨头将受益于存量用户转移，业绩将大幅增长，移动端新兴公司将受益于用户急剧增加，或诞生新的平台。
游戏直播，目前受困于内容端过于强势，无法规模化盈利。判断随着娱乐化主播占比增加、主播收入多元化，未来渠道端将逐渐强势，走向盈利
未来将诞生千亿市值的泛娱乐直播渠道公司。其核心竞争力在于生态和资本能力。
未来将诞生百亿市值的直播内容公司。看好批量化制造低壁垒主播的经纪公司，与借助直播平台进行互联网造星模式的造星工厂。
投资建议：认为，随着直播平台的快速崛起，渠道与内容都有显著机会。推荐A股巴士在线、游久游戏、完美环球、万家文化、恺英网络、浙报传媒、奥飞动漫、宋城演艺；美股YY（欢聚时代）；港股天鸽互动。
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