网易财经4月19日讯 日前,呼吁投资者“全面做多,A股向上空间20%”,并且高呼“继续干”的国泰君安首席宏观分析师任泽平再度发布研报,详细阐述了看多“春季攻势”的八大理由:
1、房地产投资见底,中国经济已过增速换挡的快速下滑期,大底找到了。中短期W型,长期L型。
2、这一轮经济回升将持续到2季度末-3季度。
3、通胀担忧大可不必。生产周期短的菜价下跌将对冲猪价上涨,这一轮猪周期将在7月份前后见顶。多哈会议动产协议流产,原油暴跌,乌合之众,囚徒困境。
4、货币政策将继续宽松,灵活适度。货币政策除了盯通胀,还有经济和金融稳定。在目前经济刚刚露出企稳苗头、信用债违约频发、P2P跑路、金融维稳压力大的大背景下,货币政策仍需宽松。
5、人民币汇率未来将双向波动以稳为主。国内基本面未人民币汇率走稳提供了基础。美国经济弱复苏、低通胀、大选周期、耶伦“放鸽子”、美元阶段性见顶等提供了外部环境。央行加强短期资本账户管制、研究托宾税、预期引导等起到了政策效果。
6、国企改革、营改增、社保缴费减税、债转股、深港通等改革将边际推进。从政治经济学的角度,今年改革会边际推动,而且大规模落地攻坚的政治经济学条件开始逐步具备。
7、监管层新班子是团结维稳的班子,是可能行稳致远的班子。
8、从大类资产轮动配置的角度,货币是宽松的,资本是管制的,债市是看空的,唯有股市经过十个月的下跌开始具备配置价值。
任泽平表示,4-5月是经济改善、政策友好的时间窗口,积极把握春季攻势。
以下为研报全文:
为什么我们坚定看多春季攻势——当前市场的分歧与关键问题
任泽平
最近卖方市场流行的观点是看反弹结束或接近尾声,而我们坚定看多“春季攻势”,再度成为少数派,这年头友谊的小船说翻就翻。
这使我想起了2014年7-9月我们在市场一片悲观之时,孤独地扛起牛市的大旗“5000点不是梦”。2015年5月市场一片疯狂之时,孤独地提示风险“海拔已高风大慢走”,成为可能唯一没有上调点位的团队“5000点是牛市顶部”。2015年8-10月股灾后果断翻多“干!”。2016年1月4日当市场主流观点一片欢乐时,再度孤独地提示“休养生息”。
一致性预期真的是对的吗?我们的观点跟市场流行观点有何不同?
1、市场担心中国经济还将大幅滑坡,我们认为随着房地产投资见底,中国经济已过增速换挡的快速下滑期,大底找到了。中短期W型,长期L型。
2、市场担心经济将很快回调,我们认为这一轮经济回升将持续到2季度末-3季度。信贷具有领先性,1季度放量到4.61万亿,短期将继续推动经济回升,我们预计2季度GDP增速将回升至6.8%。一线房市只能带人气,因为缺少土地供给,但3月份二三线房地产市场的销量和土地购置大幅回升,我们上调2016年房地产投资增速预测从5%到8%。
3、市场担心通胀,我们认为不必担心。生产周期短的菜价下跌将对冲猪价上涨,这一轮猪周期将在7月份前后见顶。多哈会议动产协议流产,原油暴跌,乌合之众,囚徒困境。
4、市场担心货币政策转向,我们认为货币政策将继续宽松,灵活适度。货币政策除了盯通胀,还有经济和金融稳定。在目前经济刚刚露出企稳苗头、信用债违约频发、P2P跑路、金融维稳压力大的大背景下,我们认为货币政策仍需宽松。
5、市场担心人民币汇率再度贬值,我们认为未来将双向波动以稳为主。国内基本面未人民币汇率走稳提供了基础。美国经济弱复苏、低通胀、大选周期、耶伦“放鸽子”、美元阶段性见顶等提供了外部环境。央行加强短期资本账户管制、研究托宾税、预期引导等起到了政策效果。
6、市场对改革预期处于低谷,我们认为国企改革、营改增、社保缴费减税、债转股、深港通等改革将边际推进。从政治经济学的角度,今年改革会边际推动,而且大规模落地攻坚的政治经济学条件开始逐步具备。
7、当市场对中国资本市场前景悲观时,我们认为监管层新班子是团结维稳的班子,是可能行稳致远的班子。
8、从大类资产轮动配置的角度,货币是宽松的,资本是管制的,债市是看空的,唯有股市经过十个月的下跌开始具备配置价值。
结论:4-5月是经济改善、政策友好的时间窗口,积极把握春季攻势。
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就一句话:经济、政策、资金将持续超预期,大军碾压式入境,春季攻势,势如破竹!
1、外围市场大涨,美股、欧股、日股、恒指全部大涨。大宗商品价格大涨,企业盈利改善预期增强。
2、央行MLF操作2855亿元,继续宽松,证伪货币政策收紧。国务院常务会议决定降低社保缴费,初步测算,每年可减轻企业负担1000多亿元。
3、15日公布1度和3月份数据,预计开门红,超市场预期,土地购置大幅回升,基建加码,经济回升将持续到3季度。
4、预计国企改革、营改增、债转股、深港通、MSCI等政策将持续超预期。
5、资金普遍加仓,增量资金跑步入场,大类资产从房市、债市轮动配置到股市。市场缺的不是钱,是信心,近期风险偏好明显恢复。
结论:4-5月总体安全,经济、政策将利好超预期,积极把握做多时间窗口。宜将剩勇追穷寇,不可沽名学霸王!
4月10日晚间,国泰君安宏观团队召开电话会议,任泽平在会议中表示,A股经历了两个月的震荡筑底后,已经进入方向选择阶段,而从多个角度来说,A股向上是大概率事件,二季度大盘有20%的上涨空间。建议配置弹性大的成长股、业绩改善的周期股、高股息股以及供给侧改革受益股,这四大类股票。
总体判断,未来没有明显利空,将利好频出,积极把握4-5月做多时间窗口,为净值而战,进攻!就一句话:继续干!
进出口大幅改善,利好春季攻势,建议超配A股。近期由于DDM模型的分子企业盈利边际改善和分母风险偏好修复,开启春季行情。驱动力来自分子企业盈利的改善、分母风险偏好的修复、大类资产轮动配置的需要、潜在增量资金入市的可能以及估值在历史低位,从这五个逻辑的角度,我们建议超配A股。
存量资金普遍开始加仓,增量资金跑步入场,市场风险偏好显著回升。
市场信心满血复活,多头大军已碾压式入境,战斗吧战熊将士!崛起吧红色A股!在山川、在海洋、在主板、在创业板……在一切地方消灭一切敌人!进攻!