（原标题：A股纳入MSCI几率上升）
本月，随着MSCI（摩根士丹利资本国际）公司再次就是否将A股纳入其国际指数的路线图征询国际投资者意见，市场对此关注度升温。记者注意到，瑞银证券、花旗、邓普顿等外资机构近日表示，MSCI今年纳入A股的可能性明显提高，法兴银行的策略师甚至预计MSCI给A股的权重估计将超过5%。瑞银证券中国首席策略分析师高挺在发布最新研究报告中提出，A股纳入MSCI指数的长期正面意义大于短期资金流入带来的影响，将吸引更多外资关注A股市场。邓普顿全球股票团队首席投资总监诺曼·波斯玛也持有类似看法。
据悉，MSCI公司于2014年提出将A股纳入其国际指数的路线图，并于2014年和2015年进行了两轮市场咨询。去年6月，MSCI决定暂不纳入，但将A股保留在审核名单上。今年4月，MSCI再次征询国际机构投资者意见，并将于6月宣布决定。
在前一轮市场咨询中，国际投资者对A股市场的担忧主要集中于额度分配、资本流动限制和权益所有权问题上。高挺认为，2016年2月监管机构发布的《合格境外机构投资者（QFII）境内证券投资外汇管理规定》明确QFII基础额度按照AUM（资产管理规模）一定比例计算，允许开放式基金按日汇入汇出资金，部分解决了前两项担忧。未来深港通的启动和沪港通的扩容，有望进一步降低外资进入A股的门槛，满足海外投资者更高的流动性需求。值得注意的是，高挺表示，本轮咨询中大规模的主动停牌和反竞争条款成为MSCI新的关注点。在这方面，花旗认为也取得了一些进展。花旗报告指出，2015年11月6日上交所出台停牌新规，明确规定了停牌最长时限，即资产重组不超过3个月、配股不超过1个月、其他重大事项停牌不超过5天等。2015年11月1日深交所也出台了类似的规定。只不过两大交易所的新规尚未开始生效。
总的来说，高挺认为，与上一轮市场咨询相比，MSCI今年宣布纳入A股的可能性明显提高。
那么，哪些A股最有可能加入MSCI指数？据MSCI披露，高挺预计421只A股可能被纳入指数。据估算，截至4月1日，MSCI中国A股国际FIF（ForeignInclu-sionFactor）自由流通市值约为8340亿美元，覆盖可投资A股股票池64%的市值。“我们根据MSCI公布的全球可投资市场指数（GIMI）编制方法，取30%和自由流通股占比两者中的较小值估算FIF，将A股公司按FIF自由流通市值排序，排名前400的公司加入的可能性较大。”
花旗建议投资者在A股进入MSCI指数之前提前布局15只股票，包括美的集团、格力电器、上汽集团、保利地产、恒瑞医药、中国建筑、上海机场、宇通客车、国电南瑞、大族激光、春秋航空、海康威视、海螺水泥、康得新、首创股份。
MSCI是全球机构投资者采用最多的基准指标。在北美及亚洲，超过90%的全球机构股票资产以MSCI指数作为基准，而MSCI新兴市场指数则被规模达1.7万亿美元的基金所采纳。对于此次A股顺利纳入MSCI的影响，多数外资机构都认为A股纳入MSCI指数的长期正面意义大于短期资金流入带来的影响。根据MSCI的估算，若按5%的比例于2017年纳入，A股在MSCI中国指数中的初始权重或为4%，在新兴市场中的权重约1.1%，将吸引约22亿美元被动资金配置相关A股。由于纳入的A股或超过400只，高挺预计这对单个公司带来的外资流入将十分有限。若最终按100%比例纳入，A股将占MSCI中国指数46%的权重，同时中国占新兴市场权重将接近40%。不过，高挺预计100%纳入可能需要较长时间。
法兴银行策略师发布的研究报告预计，此次MSCI给A股的权重估计将超过5%，称最初预测的5%权重是根据沪港通和RQFII方案实施之前外资进入中国股市的规模估算得出的，而目前外资进入A股的规模已增长至10%左右。
在回答如果A股被纳入是否考虑增加配置比例的提问时，诺曼·波斯玛日前表示A股被纳入对市场是一个正面消息。目前其所在团队对A股的投资比较少，但MSCI的决定不会影响其投资选择。“真正影响我们对一个市场投资比例的这个市场的开放程度、流动性。我们在全球不同国家、跨行业精选股票，只会考虑买入那些低于长期估值水平的股票。”谈及A股的估值，他认为过去一段时间价格的波动幅度非常大，有一些股票估值过高，港股值得投资的公司要比A股多。“我无法准确预计未来五年中国股价的水平，所以未来有可能3%甚至7%的投资组合在中国，也有可能在市场行情很好、股价上升之时将比例一下子降到零。”
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本文来源：金融时报
作者：袁蓉君
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