周五展望:重点布局十大板块优质股(4.7)

2016-04-07 15:14:39 来源: 上海证券报·中国证券网 举报
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(原标题:周五展望:重点布局十大板块优质股)

通信设备行业:需求旺盛+盈利能力提升,光通信投资价值凸显

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:胡路 日期:2016-04-07

报告要点

需求旺盛+细分龙头业绩持续超越预期,光通信板块投资价值凸显

自2015年下半年以来,我们观察到光通信行业呈现高度景气状态。具体表现为:1、光器件、光纤光缆等光通信细分行业产品供应紧张,且细分龙头公司业绩持续超出市场预期;2、进入2016年,光纤散纤价格出现大幅上涨,光纤光缆市场继续呈现供不应求的繁荣景象。我们认为,在行业需求持续旺盛以及主要厂商向产业链上游延伸导致的盈利水平提升的双轮驱动下,这一景气态势仍将在较长时间内得到延续,光通信板块投资价值凸显。

运营商+互联网厂商需求叠加释放,奠定行业快速发展基调

我们认为,多元化需求的叠加释放,将使2016年光通信市场呈现前所未有的旺盛增长态势。具体而言:1、在运营商侧,中国移动在注入中国铁通资产后, 明显加大对固网宽带的投入力度,其资本开支向有线领域倾斜;而在竞争驱动下,中国电信中国联通还将继续保持较高的建设投资力度,尤其是在固网领域,以确保在传统优势业务上的领先地位。2、具备现金流及盈利能力支持的互联网巨头出于安全性及长期成本考量,纷纷开始自建数据中心、以及部分核心传输网络等互联网基础设施,释放明显的光通信增量需求。

回归长期增长逻辑,光通信产业传输与接入交替增长

可以看到,接入网和传输网建设的交替驱动,已成为光通信行业中长期遵循的增长规律,也使得光通信产业具有极强的增长持续性和可预判性。尽管当前通信行业的发展主驱动因素仍是4G 网络和固网宽带等接入网建设,但可以预见, 随着接入网络建设进入后半段,大量宽带用户的涌入将使底层数据流量的巨幅增长,从而倒逼运营商升级和扩容传输网络;从长期成长逻辑来看,人们对于海量数据传输的需求使网络带宽的增长永无止境,而光通信作为网络带宽提供的具体实现者,在未来具备极强的增长持续性。

投资建议

鉴于光通信行业景气向上的趋势明确,且光通信系统设备和光器件行业具备长期盈利提升空间,我们看好光迅科技烽火通信中兴通讯的长期投资价值, 重申对其“买入”评级。而鉴于光纤价格的回升和需求的极度旺盛,我们看好亨通光电中天科技的投资价值,重申对其“买入”评级,并建议关注“光纤+互联网”双主业发展的通鼎互联。

饲料行业深度报告:周期之潮,业绩起舞

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈奇 日期:2016-04-07

在饲料周期底部叠加转型机遇的当下,我们认为当前饲料股具备三轮业绩增长机遇。

1)猪价超预期上涨驱动养殖资产重估:丰厚的利润驱动饲料企业纵向整合产业链,在周期底部向上的时点,饲料龙头纷纷踏足养殖业,抛出了未来三到五年的养殖业务规划,其中新希望经过多年筹备和运营基础,具备全系统支持能力,做出了五年出栏1000万头的战略规划;此外大北农、海大、金新农唐人神都规划了百万头级别的养殖规划,饲料企业涉足养殖业务跑马圈地正在快速进行;以今年的养殖计划进展,养殖业务普遍贡献30-40%利润占比。

2)粮价政策变局扩大第二轮业绩向上弹性:对目前仍较“饲料”的主要龙头企业进行了盈利弹性分析,在目前玉米价格1900元/吨的成本下,公司的盈利预测构成了下限,而随着四季度大概率出现的玉米大幅跌价,不论是饲料还是养殖业务均具备较好的业绩向上弹性,从玉米单吨价格跌到1200-1600元、让利客户30-70%不同程度测算,重点龙头企业均具有30-40%的业绩向上空间。

3)对于饲料业务本身,今年四季度有望迎来存栏同比提升带来的量增,主要逻辑在于:母猪存栏一季度末有望出现拐点,意味着时滞九个月左右有望出现生猪存栏拐点,而使用同比母猪存栏数据预测也印证类似的走势。从饲料全行业来看,市场总量的趋势在2016年前三季度仍以同比下降为主,而2017年全年销售总量有望恢复同比增长,接力毛利率提升成为第三轮业绩增长的驱动力。

回顾行业发展,我们关注到过去几年出现的终端客户的变化:2012年之后随着原材料玉米、豆粕的价格上行,龙头企业体现出了较好品牌议价能力,成本压力转移给下游消费者,维持了较好的毛利水平。我们认为,这一基于经销商网络、营销队伍建立的渠道优势随着养殖行业景气的下行,散户的彻底退出,渠道的破坏是这次饲料企业放量增长较难的主要隐藏原因,尽管周期下行本身就会对弱相关的饲料产生负面影响。

饲料企业亟需重新建立的是基于当前规模化程度下的销售渠道,更好的绑定下游大客户,通过销售合约、战略合作、股权投资等等形式,既可以稳定饲料业务的稳定增长,又可以获得投资收益;在养殖周期依然宽幅波动的背景下,投身高效、专业的养殖是产业链整合与重塑渠道的最优解。因此,站在2016年看饲料行业,我们认为绝不止是赚取一波周期红利,看得更远,是一次行业转型、企业脱胎换骨的历史机遇。在产业链整合的趋势之下,我们认为企业未来能否从众多饲料、疫苗、母猪、养殖、屠宰、食品多环节整合尝试者中脱颖而出取决于其是否具备优秀的成本管控能力、是否构建了互相衔接的系统管理能力。

基于此,我们认为本轮饲料的投资机会在于:1)养殖周期红利,即随着猪价的逐步上涨,对饲料公司所有的养殖业务进行生物性资产重估带来的投资机会;2)对饲料主业的估值增长到利润实现,即传统的饲料周期投资的从预期到兑现的投资机会;3)对饲料行业整体转型逐步实践并成功带来行业整体性变革成长的投资机会。我们主要考虑具备成熟的产业链管理体系、雄厚的资金投身养殖业以及成本控制能力优秀的企业,重点推荐当前估值洼地的两支白马股海大集团/新希望,弹性标的禾丰牧业、唐人神、金新农。

风险提示:猪价上涨不及预期;玉米价格下行不及预期;生猪存栏恢复不及预期。

电子行业周报:市场有望继续震荡上行,建议关注AMOLED行业及高送转机会

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:李振亚 日期:2016-04-07

本周观点:上周市场呈现先抑后扬震荡格局,这符合我们上周判断市场的预期,我们认为现在的市场比较适合的策略即阶段性左侧偏底分批建仓,等待右侧。下周我们认为市场有大概率继续震荡上行,继续建议关注VR、移动支付和高送转个股。春节后第一周我们提示市场有望齐反弹,建议关注VR及业绩高于预期个股的机会,第三周我们认为市场有望继续反弹,全部符合预期,第四周我们提出市场处于阶段性底部偏左可分批加仓,上周市场呈现先抑后扬震荡格局,符合预期。我们认为市场通过快速下跌,已经对美联储是否加息、人民币贬值、大股东减持、注册制临近等利空进行了有效消化,近期刘主席首秀:1),中证金未来较长时间退出;2),改革须立足于国情,未来几年不推熔断机制;3)注册制是国务院关于资本市场长期健康发展顶层设计,配套改革需要相当长的过程和时间,注册制等利好因素为市场营造了较为稳定的环境。从宏观和急跌反弹的角度看,我们认为市场风险进一步释放,越来越靠近安全边际,下周将有大概率继续震荡热点扩散。去除系统性风险外,我们建议关注的四个方向:1)科技方面:VR:谷歌VR眼镜,可兼容所有App;Unity新一轮融资将估值15亿美元。2)移动支付方面:谷歌关闭移动支付“银行卡”曾支持ATM取款;翼支付牵手赛付宝互联网POS机。3)高送转板块:公司因业绩大幅增加产生的高送转预期,股票在填权效应的带动下将有大概率上涨。4)AMOLED行业。苹果及VR行业的需求将会带动AMOLED行业的爆发。

市场表现及估值:上周全市场呈现先抑后扬震荡格局,这与我们上周提出的市场观点吻合。上周全市场涨幅(1.01%),电子(0.76%),创业板(-0.48%),中小板(0.91%)和沪深300(0.75%)。上周电子股票震荡调整涨跌分化,涨幅前三:瑞丰光电(17.20%)、星宇股份(16.24%)和鹏辉能源(12.82%)。

排名最后前三:立讯精密(-6.56%)、国星光电(-6.34%)和长信科技(-5.41%)。电子子板块涨幅前三:分立器件(10.03%)、光学元件(3.81%)和印制电路板(1.44%)。目前电子板块的PE为55.95,基本处于底部区域,目前的高估值风险已经得到相应的修复,处于精选个股阶段。

建议关注公司:分批加仓,精选个股。紧抓VR、移动支付、高送转和苹果相关个股四条主线,自上而下选股,根据我们已有的覆盖,建议关注:水晶光电(“VR光学模组”+“汽车HUD”双管齐下,调结构促使龙头升级,2016年业绩有望超预期,近期汽车HUD产品研发成功并召开了发布会)、欧比特(“人脸识别”+“卫星式芯片”双轮驱动,开启千亿市场蓝海,15年业绩增长119.43%-147.36%,10送15高送转,现金分红比例不低于2015年可分配利润的10%,铂亚信息是人脸识别的龙头,注入优质资产,行为分析是VR的高级形式)、中颖电子(MCU龙头,新技术新市场驱动业绩加速。国内首家且唯一一家AMOLED量产的公司,AMOLED是VR主要使用的显示屏,2015年业绩超预期,台湾收购预期)、我们之前覆盖的次新股润欣科技(IC设计的领航者)。

一周行业观察:1)VR:谷歌VR眼镜,可兼容所有App;Unity新一轮融资将估值15亿美元。2)移动支付:谷歌关闭移动支付“银行卡”曾支持ATM取款;翼支付牵手赛付宝互联网POS机。3)汽车电子:四川首个“车桩网”一体化智能汽车项目落户德阳。4)半导体:意法半导体(ST)推出高能效6轴MEMS传感器模块;首尔半导体完胜透镜相关专利侵权案。5)可穿戴、智能终端:贝贝网跨界可穿戴。

一周“产业链”小讲堂(第五期:OLED发光原理及构造)。OLED是一种有机材料制成的薄膜发光器件,由ITO透明电极和金属电极分别作为OLED的阳极和阴极。OLED的发光原理及显示器驱动方式与LED十分相似,需要利用电流使电子及电洞(通常也称为电穴)分别由正、负极出发,并注入两个电极间(阳极为ITO导电玻璃膜、阴极则有MgAl、Li等金属)的有机薄膜区,电子和电洞因相遇而形成激子,并使发光材料激发,从而产生发光现象(发光的颜色取决于有机发光层的材料)。该有机薄膜区包括电子传输层、有机发光层、电洞传输层、电洞注入层。电洞传输层是部分厂商为增加有效率的发光现象而增设的,负极与发光层间增加的电子传递层是为了增加有机材料的发光亮度与量子效率,同时降低起动电压。

食品饮料行业2016年一季报业绩前瞻:白酒维持复苏,食品龙头优势渐显

类别:行业研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:文献,汤玮亮,张宇光,王俏怡 日期:2016-04-07

摘要:估计1Q16白酒维持复苏态势,且龙头净利增速不低,葡萄酒、啤酒行业仍整体缺乏亮点;大众品中,乳制品行业伊利优势日益明显,肉制品双汇营收增速可能显著受益于猪价大涨;调味品营收保持稳健增长,龙头海天净利增速较快。从一季报角度,建议投资者重点关注1Q16净利可延续较快增速,且估值不高品种,主要是茅台、五粮液、老白干、顺鑫农业、海天味业、安琪酵母等等;以及净利增速有望环比显著提升的品种,主要包括三全食品、大北农等。

白酒行业维持复苏态势。16年春节期间白酒销售平稳增长,估计增5-10%,高端酒需求增速可能慢于15年春节。多个名酒主力品种价格上升,可能表明行业经历调整后进入发展新阶段,同时经销商信心增强,渠道有望出现企稳回升。个股来看,估计1Q16五粮液、贵州茅台老白干酒、顺鑫农业(白酒)、水井坊酒鬼酒营收增速较快。白酒重点公司中,1016预测净利增速由高至低分别为:老白干酒(80%)、五粮液(23%)、山西汾酒(21%)、泸州老窖(15%)、顺鑫农业(15%)、贵州茅台(15%)、洋河股份(12%)、古井贡酒(11%)。

其它酒类中投资机会仍不明显。葡萄酒营收增速维持升势,但进口酒冲击仍是重要影响;啤酒受制于人均消费量逐渐接近天花板,主力消费人群占比低,行业仍面临较大销售压力。其它酒类重点公司中,1Q16净利增速预测由高至低分别为:张裕(5%)、青岛啤酒(-9%)。

预计1Q16大众品龙头表现较好。预计1016食品行业营收增速普遍在5%-10%水平。乳制品行业强者恒强看好伊利;肉制品中龙头双汇营收增速可能显著受益于猪价大涨;酱醋调味品表现平稳,龙头海天利润表现较好。

1016净利增速预测由高至低分别为:安琪酵母(115%)、三全食品(96%)、克明面业(47%)、大北农(37%)、海天味业(18%)、双汇发展(15%)、伊利股份(13%)、中炬高新(13%)、贝因美(-3%)、光明乳业(-15%)、加加食品(-18%)、好想你(一18%)、恒顺醋业(-74%)。

从一季报角度,我们建议投资者可关注两类品种:(1)1016净利可延续较快增速,且估值不高的品种,主要是五粮液、老白干、顺鑫农业、海天味业、安琪酵母等;(2)1016净利增速有望环比显著提升的品种,主要包括三全食品、大北农等。

风险提示:供应侧改革对消费负面影响超预期。

有色金属行业3月报:风险偏好提升与需求回暖共振,反弹有望延续

类别:行业研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:邹建军 日期:2016-04-07

投资要点

三月行情走势分析。大盘震荡上行,上证综指3月31日报收3003.92点,期间涨幅为8.49%,申万分类各行业均出现不同幅度的上涨,有色金属板块涨幅10%。有色金属各子板块中,碳酸锂板块上涨32.17%,铅锌板块上涨15%。

需求企稳预期强,风险偏好回升,有色有望迎来第二波反弹。主要逻辑点:一、3月制造业PMI指数重回荣枯线上方,下游主要需求房地产、基建有望企稳;二、全球量化宽松持续,短期美联储加息压力暂缓,中国经济有望企稳,短期人民币贬值风险降低,市场风险偏好有望提升;三、国内1-2月份十种有色金属产量同比下滑4.3%,去年同期增长6.8%,供给侧收缩效果已然显现;四、LME库存持续下滑,上期所库存上涨已有企稳迹象,补库存行情仍难以证伪。我们认为在经历了三月的调整之后,4月有色板块有望迎来新的一轮反弹行情。

基本金属看锌、铝、锡,贵金属银空间大,小金属关注稀土、钨和锂板块。基本金属:金融属性与供需共振,看供给侧收缩明显的锌、铝、锡板块,关注标的:驰宏锌锗中金岭南中孚实业锡业股份云铝股份。贵金属:美元加息暂缓,利多贵金属。金银比反复触及80压力线,远离60中位水准。随着风险偏好提升,下游实体经济的企稳,银弹性比黄金更大,优质标的:金贵银业、银泰资源、豫光金铅。小金属方面:金融属性较弱,主要看点在需求与收储。稀土商业收储已经启动,钨联合减产1万吨,短期有望提振价格反弹。锂长期处于新能源汽车的高景气周期中,特斯拉Model 3有望点燃市场新一轮关注点。关注标的:厦门钨业广晟有色、五矿稀土、中钨高新、天齐锂业赣锋锂业、融捷股份。

风险提示。下游需求复苏不及预期,美元加息进程超预期。

胡崇源 本文来源:上海证券报·中国证券网 责任编辑:胡崇源_NF6082
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