供给侧改革送春风 大宗商品五朵金花次第绽放

2016-03-12 01:46:00 来源: 证券日报-资本证券网
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(原标题:供给侧改革送春风 大宗商品五朵金花次第绽放)

编者按:近日,大宗商品市场剧烈波动,以原油为代表的指标品种在周一引领升势,其余大宗商品随风起舞。黄金创出自去年3月份以来新高;周三与周四以螺纹钢为主的“黑色系”金属价格大落大起,每天6%以上的震幅显示出多空双方的激烈博弈。结合今年政府工作报告“在适度扩大总需求的同时,突出抓好供给侧结构性改革,既做减法,又做加法”等基本面政策信号,与大宗商品价格密切相关的黄金、原油、钢铁、煤炭、有色等五大行业的成长潜力大增,同时也蕴含了大量的交易性机会,本版今日特对上述五大领域及相关龙头股的投资机会进行详细解读,供投资者参考。

黄金

超九成个股跑赢大盘

周四,欧洲央行会议结果出台后,金价在一度跌破1240美元/盎司的情况下,随着欧元一同回升,最终收获了超过1%的涨幅,回到1270美元/盎司上方水平。与此同时,美股、原油与美元汇率同时下跌,提高了黄金作为避险投资对象的吸引力,黄金期货价格周四创近一年多以来收盘新高。

最近,黄金已测试了几个关键价位,业内人士指出,市场正在期待美联储下周三的议息会议。

而对于今年的黄金价格走势,长江证券则表示看好。虽然就业数据及通胀预期上行,但内在复苏“底气不足”使得美国无法在全球经济融合加深的大环境下独善其身和隔岸观火,美联储加息预期将维持低位,美元偏弱势,叠加通胀上行实际利率下降,利多金价;另外,全球黑天鹅事件事件频出,地缘风险上升,导致风险资产价格波动加大,对黄金的避险性需求上升。

值得注意的是,黄金价格走向直接决定黄金公司的业绩,黄金价格走高,黄金上市公司业绩就会提高,黄金股票的投资价值也随之提高;反之,黄金价格走低,黄金上市公司业绩就会下降,黄金股票的投资价值就会降低,股价也会走低。并且,股票市场属于虚拟资本,虚拟资本弹性很大,因此黄金股票价格的弹性要大于黄金价格的弹性,也就是说,当黄金价格上涨的时候,黄金股票价格的涨幅要大于黄金价格的涨幅,当黄金价格下跌的时候,黄金股票价格的跌幅也会小于黄金价格的跌幅。

那么,市场上黄金股的情况到底如何呢?据《证券日报》市场研究中心数据统计显示,仅从月内市场表现来看,截至昨日,除刚泰控股月内微跌3.38%外,其余11只黄金股月内均实现上涨,占比超九成,其中,赤峰黄金月内累计涨幅达到48.56%居首,西部黄金紧随其后,月内累计涨幅为21.82%,商赢环球、ST荣华、湖南黄金、山东黄金月内累计涨幅也均在10%以上,分别达到19.42%、13.23%、11.24%、10.10%,此外,月内实现上涨的黄金股还包括,中金黄金(8.53%)、园城黄金(8.50%)、恒邦股份(7.76%)、中润资源(7.10%)、紫金矿业(6.71%)。

事实上,月内上证指数呈现震荡走势,但10个交易日中,除刚泰控股仅有4个交易日跑赢大盘外,其余黄金股均有一半以上时间跑赢大盘,比较典型的是,赤峰黄金跑赢大盘天数达到8天,ST荣华也有7个交易日跑赢大盘。

对此,有业内人士指出,今年以来,对全球经济前景的担忧在黄金需求方面掀起了一场突如其来的盛宴,巨大的买方人气让不少投资者甚至认为苦苦等待了3年多的市场拐点已经到来。可如果说市场会有进一步变化的话,那么更多的原因并非需求的忽然爆发,而是已经有大风起于青萍之末的供给面。

在黄金的供给侧,无论是矿产商还是回收商都在经历一段困难的时期。受到全行业成本的价格压力,供给侧的改革势在必行,而这个改革的第一步最可能来自行业内部的并购和随之而来的资源整合。在前几年好日子的时候,不少生产商积累了充裕的现金流,除了投资扩大生产外,也有精明的公司留足了过冬的储备粮。现在是这些储备资金发挥作用的时候了,熬过冬天,实现整合的将是更强大的供给方。而有整合能力的尖兵,从财务报表中就已经能筛选出来。

原油

关注油品改革等细分领域

当地时间3月9日,纽约商业交易所5月份交割的轻质原油期货合约价格上涨1.71美元,报收于39.92美元每桶,涨幅为3.90%,相较于1月20日的每桶31.54美元,已上涨超25%,同时该合约也创下了自今年1月5日以来的最高收盘价,3月10日,该合约微跌1.12%,但3月11日,该合约又高开高走。可以说,原油市场近期走势十分强劲。

对此,分析人士表示,全球常规原油平均开发成本低于50美元/桶,而页岩油开发成本一般超过50美元/桶;美国页岩油产量近期持续降低、主要产油国财政压力巨大并有望达成新的冻产甚至减产协议。在此背景下,预计原油价格2016年底有望恢复至50美元/桶。资本市场上,随着近期油价的反弹,产业链中上游上市公司受益,包括油气勘探、开发,油气预处理、储存和运输等。

而从供给侧角度来看,广发证券表示,全球产能正在收缩,利于原油价格的上行,也给产业链中上游公司带来新的机遇。从历史上油价数次探底回升的过程看,大级别反弹往往需要供给侧持续的收缩。近3个月全球原油供给同比增速开始下滑并触及零位线,2016年原油供给侧缩减程度有待继续观察,但是行业内公司缩减资本开支和裁员行为都说明供给侧收缩趋势已经形成。

国内方面,据悉,国务院已经审议研究过一次《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》,此后国家发改委、国家能源局按照要求再次进行一些修改、补充、完善,已经第二次上报,预计两会后不久就可以出台。据了解,新一轮油气改革的思路涉及石油天然气上中下游各领域的市场准入和价格放开,将进一步打破行政垄断,管住自然垄断,放开竞争环节,其中核心是上游放开和管网分离,未来将在部分省市开展油气改革综合试点或专项试点。

投资策略上,银河证券表示,预计2016年行业景气度仍不佳,行业低迷也是大型油气及油服公司通过不断并购实现快速发展的良好窗口期;优秀企业市占率有望继续提升,将实现弯道超车。个股上,重点推荐惠博普(性价比高、海外市占率提升;绩优低估值);看好恒泰艾普(低价并购完善产业链布局);关注吉艾科技(进军炼油业务;近期有定向增发)、海默科技(近期有定向增发)、杰瑞股份

值得注意的是,包括民生证券、招商证券、申万宏源等在内的多家大型券商均表示,2016年可重点关注石油化工行业中与油气改革和产业升级细分领域相关的机会。其中民生证券表示,油气改革、混合所有制改革是我国能源领域未来工作的重点,产业链相关个股将持续享受油改和混改的政策红利。上游油气改革推荐标的有:广汇能源洲际油气,美都能源等。中游管道运输受益标的有:上海石化、重庆燃气等。下游去产能,产业结构调整受益标的有:东华能源卫星石化鼎龙股份安诺其等。

从上述机构比较看好个股的月内累计涨幅来看,安诺其以30.77%稳居第一,另外海默科技(13.70%)、东华能源(13.17%)、恒泰艾普(12.21%)、吉艾科技(11.75%)月内累计涨幅也均在10%以上,而月内沪指累计涨幅为4.55%,上述个股均大幅跑赢同期大盘,异动较明显,值得继续关注。

事实上,行业的不景气在上市公司业绩上也体现得淋漓尽致,截至昨日,在上述个股中,仅鼎龙股份一家披露2015年年报,其净利润同比增长18.19%,另外10家披露年报预告的公司中,仅5家预喜,其中上海石化扭亏、东华能源预增,惠博普、吉艾科技为略增,恒泰艾普为续盈。在这5只个股中,上海石化、东华能源业绩大幅增厚,值得关注。上海石化1月16日公告,公司预计2015年净利润31.4亿元至33.4亿元(上年同期-7.2亿元,每股收益-0.066元),业绩预盈原因:本集团原油加工成本大幅度下降,产品平均价格的跌幅低于原料成本的跌幅,产品毛利上升。

而东华能源2月27日公告,公司披露2015年业绩快报:净利润41094.27万元,同比增长198.93%;主要原因系:公司液化石油气销售量较上年同期大幅增加;2015年原料成本下降,采购成本降低。值得一提的是,公司每10股转增10股派0.5元(含税)的利润分配预案也将成为公司股价上涨的另一催化剂。

钢铁

去产能重点领域之一

在供给侧改革的背景下,多年受制于产能过剩的钢铁行业迎来了新的机遇。

日前发布的2016年政府工作报告中更是将钢铁行业作为去产能的重点领域,具体来看,政府工作报告中提出“重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能,坚持市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持,运用经济、法律、技术、环保、质量、安全等手段,严格控制新增产能,坚决淘汰落后产能,有序退出过剩产能。采取兼并重组、债务重组或破产清算等措施,积极稳妥处置‘僵尸企业’”。

值得一提的是,在良好的预期下,近期以螺纹钢为代表的钢材品种展开强势反弹,从期指上看,国内螺纹钢主力合约自2015年12月1日触底反弹以来,截至昨日收盘,累计涨幅已高达28.23%,报收2085元/吨,期间曾连续两个交易日实现涨停,价格一度达到2201元/吨。此外,原材料上,铁矿石主力合约涨势更为喜人,主力合约于2015年12月11日触底后,截至昨日收盘累计涨幅已达到50.35%。

市场表现上,3月份以来,钢铁板块内34只概念股中,有24只个股实现上涨,其中,柳钢股份(10.34%)、南钢股份(8.40%)、重庆钢铁(7.39%)、酒钢宏兴(6.69%)、新兴铸管(6.65%)、方大特钢(6.00%)、永兴特钢(5.48%)、包钢股份(5.45%)等8只个股累计涨幅均超过5%。

事实上,基于钢铁行业的经营现状,淘汰过剩、落后产能也已刻不容缓。据统计显示,截至昨日,在行业内30家已披露2015年年报业绩预告的上市公司中,仅抚顺特钢金洲管道山东钢铁凌钢股份常宝股份等5家公司业绩预喜,而包括包钢股份、柳钢股份、首钢股份西宁特钢、南钢股份、重庆钢铁等在内的17家公司或均在2015年出现首次亏损。

对于行业的投资机会,华泰证券提出“大戏看北方、热点看长材”的观点。该券商表示,从产能结构上来讲,大型钢企多年来建设的是传统高端板材,设备先进、环保更好,所要做减法的空间有限,而长材投资相对便宜且主要集中在小型钢厂,面临的信贷、环保压力更大,将成为去产能的重点。从区域上来看,河北作为全国钢铁的第一“重镇”,区域内依靠不做环保、不开发票等不规范经营方式生存的中小钢厂将首当其冲,剩下的长材龙头企业将受益于供给侧的优化。另外从需求侧来说,目前京津冀一体化、通州副中心搬迁将带来大量基建订单,受基建投资拉动空间最大的同样将是北方区域。

从供给侧改革钢铁行业机会而言,建议重点关注北方的龙头钢企。从近六年的历史数据来看,钢铁板块的相对市净率大致在0.45倍至0.70倍范围内,目前钢铁板块的相对市净率尚处于低位。供给方向上,全国未来五年要淘汰1亿吨至1.5亿吨产能,河北未来4年要淘汰约1亿吨左右产能。需求端上,2016年政府工作报告中两次提及京津冀协同发展,可以预见京津冀基建投资增速将加快。随着河北省去产能的进行,当地的新兴铸管等京津冀龙头钢铁国企将受益于竞争环境的好转。

煤炭

三主线布局相关概念股

同钢铁行业一样,在产能过剩以及环保压力的影响下,煤炭行业也成为2016年政府工作报告中提出的去产能重点领域。

而据资料显示,目前重庆、贵州、甘肃和山东等四省市已正式下发去产能文件,具体目标分别为2000万吨、7000万吨、1000万吨以及1000万吨。此外,内蒙古发改委主任包满达公开表示,内蒙古将在三年到五年内关闭产能60万吨/年及以下的中小煤矿,大概削减1.2亿吨产能。山西省省长李小鹏则在山西省人代会议上表示,计划在未来两年内削减煤炭产能1亿吨左右。由此推算,上述六省市规划的煤炭去产能目标已经达到3.3亿吨左右。

而伴随着大宗商品的整体回暖,国内期指焦炭主力合约自2015年12月11日触底回升以来,截至昨日累计涨幅已达到21.43%,期间一度冲高至645元/吨,昨日收于612.5元/吨。

市场表现上,3月份以来,两市38只煤炭股中,有19只个股实现上涨,其中,昊华能源(6.28%)、开滦股份(6.09%)、ST黑化(5.67%)、平煤股份(5.54%)、宝泰隆(5.30%)、永泰能源(5.25%)、陕西黑猫(5.00%)等个股期间累计涨幅均在5%或以上。

面对同样的困境,2015年煤炭行业整体业绩水平也与钢铁行业类似,据《证券日报》市场研究中心统计显示,截至昨日,行业内已披露2015年年报业绩预告34份,其中仅冀中能源、永泰能源、露天煤业、*ST安泰四家公司实现业绩预喜;但开滦股份、平煤股份、陕西黑猫、郑州煤电大有能源中煤能源云煤能源恒源煤电美锦能源、陕西煤业、大同煤业山西焦化平庄能源金瑞矿业等14家公司均预计2015年业绩将首亏。

在国务院发布的《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中提出,力争用三到五年时间,退出产能五亿吨左右、减量重组五亿吨左右。严格控制煤炭新增产能,从2016年起,3年内原则上停止审批新建煤矿项目。加快淘汰落后产能,2016年力争关闭落后煤矿1000处以上,合计产能6000万吨。推动煤炭行业兼并重组。对此,业内人士预计未来几年煤炭需求保持稳定,如果目标能如期达成,未来3年至5年时间内,供需关系基本得到改善。

投资策略上,民生证券建议从三条主线布局煤炭股:1.高弹性+供给侧改革,具体个股包括中煤能源、陕西煤业、西山煤电阳泉煤业潞安环能神火股份盘江股份等;2.转型+主题投资,包括瑞茂通禾嘉股份等;3.煤炭清洁利用领域,关注亿利洁能等。

有色金属

择股瞄准三大方向

近期市场热点出现明显分化,供给侧改革和涨价概念股成为各方资金关注的焦点。

业内普遍认为,前期央行下调人民币存款准备金率,为供给侧改革营造了适宜的货币金融环境,而一直处于底部的周期板块在供给侧改革的大背景下,成为主流资金关注的重点。与此同时,在各商品期货持续上涨等多重消息的刺激下,后市有色金属板块仍有反复活跃机会。

此外,美国经济数据走强,对于全球有色金属价格的回暖也起到了引导作用:美国新公布的2月份制造业PMI指数强于预期,进一步证实美国经济强劲复苏,改善美国铜消费的预期。隔夜交易日中,伦敦现货市场,机构增仓比较积极,“多头”操作重回优势。除此之外,近期贵金属价格位于高位波动,也对A股有色金属板块有一定的促进作用。

据《证券日报》市场研究中心统计显示,3月份以来,除黄金股外,有色金属成份股中,期间累计涨幅超10%的个股达到16只,金贵银业期间累计涨幅居首达到33.91%,华友钴业、西藏珠峰、豫光金铅期间累计涨幅均在20%以上,分别为27.83%、24.88%、22.14%,此外,期间累计实现上涨的个股还有,盛达矿业(18.79%)、云海金属(16.91%)、银泰资源(15.73%)、东睦股份(15.43%)、江南红箭(15.22%)、银邦股份(15.02%)、江西铜业(14.83%)、云南铜业(13.44%)、利源精制(13.39%)、宁波富邦(12.91%)、铜陵有色(10.63%)、金钼股份(10.37%)等。

对此,分析人士表示,有色股反弹,是国家去产能化、供给侧改革利好政策的提前反应。对比钢铁企业,有色股2015年业绩以大幅度下跌为主,但亏损企业的占比并不算高,市场已经部分消化了年报业绩下跌的不利影响。另外,全国房地产市场回暖、部分城市房价暴涨也对有色板块有一定的利好触动,有色金属的主要用途之一也在房地产建筑领域。

而对于有色金属市场后市表现,华泰期货认为,有色金属短线反弹走势可能延续,铜价等有进一步的技术反弹要求,但整体不改2016年低位震荡的熊市格局,其未来反弹幅度可能还不如近三个月超跌反弹的钢铁幅度;钢铁系期货、现货近3个月反弹幅度均在20%上下。有色金属类股股价的未来走势与政策面、资产重组的关联度更大。

光大证券表示,上半年有色金属面临比较有利的外部环境。国内供给侧改革继续发酵,各品种减产措施稳步推进,国储收储预期推升价格中枢。有利的外部环境以及行业供需改善体现为金属价格向上修正。建议三个方向择股。第一,关注价格上涨预期的钨、锆品种。第二,供给侧改革投资机会,关注锡、锌、铝品种。第三,股价具有安全边际的小市值、绩优公司。

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netease 本文来源:证券日报-资本证券网 作者:赵子强 乔川川 吴珊 莫迟 责任编辑:赵强_NF3972
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