（原标题：受益煤价暴跌扭亏，变卖资产凑数电价下调 华银电力大幅盈利持续性待考）
2016年1月28日，大唐华银电力股份有限公司（以下简称“华银电力”600744.SH）发布2015年业绩公告称，经财务部门初步测算，2015年年度经营业绩将实现盈利,预计实现利润约4.63亿元。而上年同期，华银电力亏损1.75亿元。
有证券分析人士指出，华银电力之所以能够盈利，主要是其在2015年处置了大量的资产以及政府财政补贴，实际运营状况并不佳。例如华银电力在攸县投建的煤电一体化项目尤其缺少资金，迟迟缓建，近日被湖南能源监管办责令，恢复开工，加快进度。
此外，2015年煤炭市场价格的持续走低，导致占发电成本50%以上的燃料成本大幅降低，这也是华银电力能够盈利的另一因素。
那么，华银电力2015年4.63亿元的利润中，所处置资产究竟分量几何？被要求恢复开工，加快建设的攸县煤电一体化项目又是否缺钱？
对此，华银电力方面回应称，2015年的确处置了一些资产，具体情况以上市公司公告为主，至于攸县煤电一体化项目的进度，华银电力只是参股方，并不是控股方，所以无法左右。
华丽扭亏
2015年华银电力成功扭亏，预期盈利将达到4.63亿元。对此，华银电力方面表示，这主要是由于煤价持续下跌，使得发电成本大大降低，其中标煤单价与同期每吨下降115.66元，影响燃料成本同比降低5.27亿元。
实际上，由于占发电成本50%以上的燃料煤价持续走低，2015年发电企业盈利能力普遍提升。
2015年前三季度，41家火电和热电类上市公司共实现净利润603亿元，相比去年的522亿元增长16%。而四大电企的前三季度盈利279亿元，超过41家电企盈利一半以上。
根据同花顺数据统计，华能国际以132亿元的净利润成为2015年三季度最赚钱的上市电企；随后依次是华电国际、浙能电力、国电电力、国投电力和大唐发电，净利润依次为61亿元、56亿元、50亿元、45亿元和36亿元。
不过记者注意到，上述煤价下行带来的利好，明显高于华银电力4.63亿元的预期盈利，也就是说一旦煤价回升，华银电力将重回亏损。
事实上，除此之外，华银电力的经营状况并不被外界看好。华龙证券一位证券分析师向记者表示，如果仔细分析华银电力的财务报表及过往信息，会发现2015年华银电力之所以能够盈利，与其众多资产被处置密不可分。
对此，华银电力方面回应称，2015年公司的确处置了部分资产，具体情况以上市公司公告为主。随后，《中国经营报》记者梳理华银电力公开资料发现，在2015年，华银电力与广东大唐国际雷州发电有限责任公司签署关停容量指标买卖协议，出售关停机组容量指标约73万千瓦，该交易使得华银电力实现其他业务利润2.18亿元。
除此之外，在2015年8月份，华银电力旗下三个公司集中挂牌北京产权交易所进行资产转让。三个项目分别为，大唐华银怀化石煤资源开发有限公司100%股权及全部债权，作价1.37亿元转让；大唐华银衡阳环保发电有限公司及全部债权1100万元转让；大唐华银郴州环保发电有限公司100%股权及全部债权1400万元转让。
对于上述资产的转让，虽然华银电力并没有做出解释，但是记者从一位熟悉华银电力的券商处获悉，华银怀化石煤资源公司8月份挂牌转让是属于第二次转让，只不过相对第一次在价格上缩水了20%。然而，即便如此，1.37亿元的转让价格并未找到“下家”，最终的转让价格落在1亿元，接手者为广东悦华投资集团有限公司。
该券商人士表示，华银怀化石煤公司曾经不仅受到华银电力的青睐，就连大唐集团也极为重视，为此，华银电力已经为石煤公司取得了国家发改委关于同意开展项目前提的工作批复，并且受到了湖南省的重视，但是最终结果却是低价出让，甚为遗憾。
至于两家垃圾焚烧发电公司的转让，该券商表示，衡阳和郴州两家公司均为垃圾填埋气发电的环保公司，总装机量不到3兆瓦，长期以来是赚少赔多；另外，在整个银华电力中占比较小，但是耗费精力；因此脱手变现，也能增厚公司业绩。
持续盈利待考
依靠处置旗下资产，华银电力预计2015年实现利润4.63亿元，但其盈利水平能否持续？
多位券商人士向《中国经营报》记者表示，在未来，低煤价仍将是电力企业盈利的主要因素，但是并不代表所有的电企只赚不赔，华银电力持续实现盈利的可能性不大。
对此，上述华龙证券分析师向记者算了一笔2015年华银电力的财务账。2015年，低煤价为华银电力带来利好5.27亿元；与大唐国际雷州发电有限公司签署关停容量买卖协议，获益2.18亿元；处置华银怀化石煤公司，获益1亿元，除此之外，还有部分未计算的处置资产以及政府财政补贴。
即便如此，华银电力在2015年的预计实现利润仅为4.63亿元。
该券商人士称，当下多数电力企业手中掌控部分煤炭资源，煤炭下跌也影响电力企业业绩。例如，华银电力2014年年报显示其营业收入为62.1亿元，净利润亏损达1.75亿元。亏损主因为，上网电量以及电价同比减少；除此之外，华银电力还表示，因燃料销售价格的降低和销售的减少，燃料销售等其他主营收入减少6.93亿元。
煤炭分析师邓舜则表示，在2015年底，国务院已经通过相关会议决定从2016年1月1日起，下调燃煤发电上网电价，全国平均每千瓦时降价约3分钱。如果以2014年国内火力发电数据（42049亿千瓦时）计算，以年为计算周期，则整个火电行业利润缩减规模约为1263亿元。
由此可见，2016年火电企业利润将因电价每千瓦时下调三分钱而缩水，华银电力亦不例外。
“华银电力虽然2015年扭亏为盈，但仍给人感觉资金不充裕，处处捉襟见肘。”上述熟悉华银电力的人士表示，例如，在2015年底以1亿元被华银电力出手的华银怀化石煤公司，除了石煤投资风险大之外，还因为华银电力自有资金有限，石煤项目资金难以得到保障，最终，只能落得低价脱手。
值得一提的是，由银华电力联合其他数家企业成立大唐华银攸县能源有限公司（以下简称“攸能公司”），投资建设攸县煤电一体化项目。据了解，该项目开工于2012年，原计划2015年建成投产，但因为缺乏资金，而使建设缓慢，至今未能建成。
2014年1月8日，华银电力发布公告称，公司拟将攸能公司38%股权摘牌转让，交易价格不低于24872万元（与账面值相比溢价8.71%）。
上述公告显示，本次转让攸能公司38%的股权是为了进一步优化公司资产结构，盘活存量资源。因公司自有资金不足，项目资金难以得到有效保障，为了控制项目风险，推进项目建设，引进战略投资者是必行之路。通过本次交易，预计公司将获得股权转让收益约1990万元。
2014年9月，山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司接手上述攸能公司38%股权。
而对于攸县煤电一体化项目建设迟缓问题，华银电力未做详细说明，其称，华银电力只是参股方，并不控股，因此无法左右其建设进度。
但是记者注意到，在攸县煤电一体化项目成立之初，控股方是银华电力，只不过后期转让了部分股份。
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本文来源：中国经营报
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