200亿欧元的过桥借贷能否让大众汽车挺过寒冬

（原标题：200亿欧元 能否让大众汽车挺过寒冬）

信用评级从“A-”下调到“BBB+”，意味着大众汽车从资本市场发债和借贷的成本都将上升，庆幸的是，大众汽车已与多家银行达成了高达200亿欧元的过桥借贷协议。

12月1日，信用评级服务机构标准普尔发布报告，将大众汽车的信用评级从“A-”下调到“BBB+”。同时，路透社援引三位知情人士的话称，德国大众汽车与多家银行达成总额200亿欧元的过桥贷款协议。

“大众早在上月就开始与多家银行进行接触，目的就是为了达成上述过桥借贷协议。”业内的猜测是，大众应该很早就得到了被降级的风险。一位不愿透露姓名的财务专家在接受《第一财经日报》记者时说：“这200亿欧元过桥贷款与赔偿不一定有关系，相反更是一种未雨绸缪的行为。”

未雨绸缪

标准普尔给予大众集团信用评级下调的判断是：“（大众遇到的）风险和相关成本持续扩大且深化，”特别是在上个月还被披露在欧洲二氧化碳排放存在作弊。

自9月18日，大众爆发排放丑闻后，资本市场认为只是一款发动机的排放物超标。但随着美国环保局指控其V6柴油发动机存在造假行为、被检出欧洲部分汽油车也存在二氧化碳排放超标，让原本已经逃过丑闻的保时捷和奥迪的发展蒙上了阴影，丑闻蔓延至大众旗下的八大品牌。

为应对新的指控，大众集团将应对危机的所需资金从20亿欧元提高至87亿欧元。

基于对未来的不确定性，投行ISI早在11月上旬就已经下调了大众汽车的信用评级。根据预测，大众应对丑闻的成本总计可能最终会高达290亿欧元。

“从根本上讲，大众汽车的股价应该不能低于200欧元，”长期保持对大众汽车紧密关注的ISI全球汽车研究负责人阿尔恩特（ArndtEllinghorst）指出，“现在，它的交易价只有预期的一半，这说明资本市场已经彻底失去了对它的信心，而且现在整个大众集团再也找不出可以支撑股价继续上升的人和事。”

截至今年9月底，大众还有278亿欧元的账面资金，但该公司表示，将需要大约100亿欧元来维持运营。即便在削减成本、降低股息并限制投资之后，该公司仍可能需要填补资金缺口。

前述专家认为，大众寻求与银行合作的目的就是为了获得充足的流动资金。同时，流动资金是否充足的预期，也恰恰是上述标普进行信用评级的重要标准。“不巧的是，标普早一步做出了降级的判断。”

或引发连锁反应

大众汽车本周发布数据显示，11月，大众品牌在美国销售23882辆汽车，同比暴跌25%。这是今年以来除1月份以外销量最低的月份，也是自经济危机以来，大众品牌经历的最惨痛的单月下滑率。

据悉，为避免库存压力过大，大众在沃尔夫斯堡的工厂将在圣诞节期间停工两周。

在销量下滑、信用降级之后，大众集团控股股东——保时捷-皮耶希家族终于打破沉默，表示“要保证员工不丢‘饭碗’”。

12月2日，在大众集团总部沃尔夫斯堡召开的员工大会上，保时捷控股公司监事会主席沃尔夫冈·保时捷强调，“工作是非常宝贵的财富”。

截至目前，保时捷-皮耶希家族持有大众集团52%有投票权的股份。沃尔夫冈与其他三名家族代表，监事会成员LouiseKiesling、Hans-MichelPiech和FerdinandOliverPorsche，面对2000名员工表示：“这笔财富不能被浪费掉”。

德勤管理咨询战略与运营副总监陈宁在接受《第一财经日报》记者采访时表示，“降级对大众的影响是巨大的，其影响不只体现在表面的借贷成本的提升，可能将影响整个供应链付款周期的缩短，以及消费者的信任等。”

同时，陈宁还指出，大公司发展过快、过于顺利难免会出现此类事件。大众汽车应对罚款等应该比较容易，但重新赢得消费者并不是容易的事情。如果大众能够重新赢回消费者信任，那它将走得更远。

“重新赢得消费者信任和支持”也是大众集团CEO穆勒施政计划的重点，他在一份声明中指出：客户是大众汽车集团60万员工的衣食父母和生存之本。

“我们必须看到，大众集团当前的势力能够保障我们一定是可以成功的。”穆勒表示，重组将让大众汽车成为未来世界上最好的汽车制造商，“它将保障大众汽车比以前更加强大”。