（原标题：安信证券：地缘政治事件催化军工 多路径布局概念股）
网易财经11月25日讯 当前，国内军队军企改制及国际局势风云变化，军工板块再次走到风口浪尖之时，11月25日，安信策略团队联合几大相关团队，召开军工紧急电话会议，讲解军工板块当前的投资机会。
安信策略徐彪认为，国企改革和军工改革相叠加，资产证券化成为唯一阻力最小的方向，不少公司注入超预期绝非偶然。俄罗斯战机被击落绝非小事，所谓牵一发而动全身，土耳其一声轰鸣坠机，2016中东注定龌蹉升级，徐彪重点推荐航空和航天领域。
安信机械军工分析师邹润芳认为，俄罗斯目前国力在中东还不足以致胜北约，但此次事件对中国而言是警示，国与国之间的资源争夺与政经博弈在全球进一步的加剧，军工产业迫切需要发展，现阶段重点关注军工板块四领域机会。
安信机电子分析师邵洁认为，中国想要真正成为大国强国，不仅仅是口头语言，更需要对国土安全，工业安全等基础设备底层信息安全进行自主可控。随着中国军队智能化、信息化水平的快速提升，武器装备中将普遍增加芯片应用， 军工芯片支出比重未来几年将实现成倍增长。电子方面我们推荐振华科技、大唐电信、中航光电和火炬电子等。
安信计算机分析师张轶乾认为，军改推出后，未来国防资源有望向与外军相比有一定差距的太空、海洋、网络、电子雷达等领域重点倾斜，那么从计算机行业的角度，重点推荐相关的“民参军”上市公司，继续重点推荐华力创通、同有科技、佳讯飞鸿、旋极信息，此外，启明星辰、卫士通也将显著受益于军工信息化建设，且前期涨幅不多，位置还相对较低。
一、策略 徐彪
第一，改革不是狼来了！过去这么多年每次炒军工，都是低位讲个注入的故事，炒高了说不合适没法注，然后开始跌，所谓军工波段就这么来的。国企改革和军工改革相叠加，资产证券化成为唯一阻力最小的方向，不少公司注入超预期绝非偶然。喊了这么多年狼来了，这一次，真的要来，我们反而犹豫了，所为何来？
第二，俄罗斯战机被击落绝非小事。叙利亚被北约折腾了这么多年，俄罗斯终于开窍，决定卷袖子亲自上阵，空袭非政府军，效果斐然，叙政府稳住了局面。北约酝酿这么久，眼瞅着就要收获，岂容他国捣乱？于是，断然违约中土红箭订单讨好北约的土耳其成为马前卒。惨剧面前，摆在俄罗斯面前只有两条路:要么乖乖把触角缩回去，在家门口乌克兰和北约掰手腕，天天提心吊胆打烂家里的瓶瓶罐罐。要么咬牙坚持，把角力场设在中东。前者死路一条，后者充其量掉几架飞机。老毛子属驴的，一旦做出选择不会轻易缩头。这意味着，俄罗斯跟北约之间的摩擦将进入更加直接而且粗暴的阶段，现在看没中国什么事。未来呢？有没有可能上合组织搅和进入？政治金融军事从来都不独立存在，所谓牵一发而动全身，随着高盛放风明年美元加息100个bp，以发展中国家为主的上合组织还能袖手多久？土耳其一声轰鸣坠机，2016中东注定龌蹉升级。
重点推荐航空和航天领域，个股可以咨询我司军工研究员邹润芳。
二、华东师范大学国际关系与地区发展研究系主任、博导 余南平
中东局势比较复杂，因为在最初判断中，俄罗斯引用的是地面击落，但是土耳其马上站出来说我是用的空中攻击，这样一下子把矛盾引到自己身上。为什么把中东问题看得这么复杂，因为现在在叙利亚范围之内有各种势力在搅和，土耳其xiang，属于他同宗同源，属于突厥势力的武装力量，也很难定性他为IS的组织，因为在整个反政府军里面既有IS也有各派人士，现在美国为什么不愿意在叙利亚投入更多的精力，美国无法分辨在反政府武装中，哪些是真正亲美的。俄罗斯非常清楚，其实就是在打击叙利亚，以反恐作为借口，在叙利亚进行军事行动，来展示在中东最后一个战略支撑点的行动，表示自己对外的一种，也就是把矛盾的注意力不在乌克兰，而是引到中东。一是展示俄罗斯不愿意退出国际舞台，二是展示俄罗斯目前还具有能力影响整个国际，大国地区事件进程的一个努力。现在飞机被土耳其击落，搞得俄罗斯很被动，为什么被动，因为从军事行动能力角度来讲，俄罗斯不像以前前苏联这么强大的军事行动能力了，如果在对土耳其有效反制上，现在除了进行战备动员，包括一些口头上表述外，俄罗斯试图寻找更有力的反制，包括影响力的办法，这种办法现在来看不是很突出和明显，因为在打击IS的过程当中，现在俄罗斯可能采取的最有效行动就是第一个是加强对IS的地面武装进一步的空中行动，支持巴沙尔政权，来维护俄罗斯在整个中东地区的影响力；第二个试图寻机来产生与土耳其进一步的摩擦，但是从美国角度来讲，第一个是非常支持土耳其维护领空的诉求，第二个也是表示双方可以协商，不要动武，目标是IS而不是彼此。因此现在难题是在普京这边，而不是土耳其这边，当然从军事行动角度上讲，土耳其装备了F16和BC两种战机，其实在战机类型上，俄罗斯在叙利亚的军事行动，现在的装备并不是完全能够胜得过土耳其。如果采用历史上土耳其和俄罗斯有过几百年的战争，，但是现在土耳其和俄罗斯不接壤，所以俄罗斯可以采取的行动第一是加强和伊朗的合作，第二是支持库尔勒，第三进一步支持巴沙尔。无论如何中东的问题是一个溃疡，无法得到根本的解决，大国势力在里面进行了充分的搅合，目前来看很难说谁站在完全的上风，因为大国之间诉求不完全一样，法国现在目前打击IS，因为他收到恐怖袭击。现在我们要做一个前瞻性的判断，根据现在的进展还不能完全下定论，但是我们要有个基本常识，很多大国的冲突，都是小规模冲突作为前兆的。也就是说很多不起眼的事件，他是通过酿造成整个大规模的地区性冲突，甚至大国势力代理人的一个大规模战争。这个从一次世界大战，萨拉热窝事件看得非常清楚。现在我们来看，全球有两个地区是处于大国势力进行背后代理操纵的，一个是乌克兰东部地区，一个中东地区。中东地区情况更为复杂，我们知道中东是个火药桶，但是我们不能肯定中东马上就会引发战争的引信，但是危险性是存在的，主要看俄罗斯怎么控制局面或是怎么采取行动，通常来讲，我们对俄罗斯的判断，他对外是非常强悍的，当然我们相信，在这个事件发生以后，普京也会为俄罗斯的国际形象，自己的国内支持率采取一些有效的行动和一些诉求主张。但是现在我们要做一个判断，如果事态进一步恶化，不可控，那么会发生什么。回到中国的角度来讲，我个人认为，从全球的资产角度来看，如果中东地区，或者说俄罗斯和土耳其进一步发生大规模冲突的可能性存在的话，那势必导致这么一种情况，对欧洲资产来讲，并不是非常安全，欧洲资产收到两个困扰，一个是恐怖袭击，第二个经济复苏持续乏力。反过来讲，由于土耳其本身是北约成员，那么如果说土耳其和俄罗斯发生大规模冲突，北约势必要绞进来，这个过程中会引发对美元资产安全性的忧虑，美元资产看起来也不是显得那么的安全，那么那个时候会发生什么状态，一个最佳的状态，就像我们看到美国在二战初期的战略选择，我个人判断，就是说对中国来讲，可以寻求一个既对俄罗斯保持一定程度的支持，同时也可以来扮演向全球提供生产产品的角色，就像美国当年同时向英德提供（在战争初期，因为美国卷入二战是在战争以后，态度明朗了）刚开始用租借方案向欧提供大量的物资生产援助。如果是这样的话，中国运气实在是太好了。当然我个人认为在上合组织框架当中，如果俄罗斯寻求上合的军事力量来跟北约对抗的话，其实中国会做出一个选择，因为历史上中国曾经探讨过把上合变成一个经济合作组织，但是俄罗斯极力反对，俄罗斯强调上合是反恐联盟，现在俄罗斯很难有能力把土耳其本身定性为国家恐怖主义行为，因此在这个过程中，中国理智的话不会采取明面上的，非常强硬的，站在支持俄罗斯或选边的立场上，虽然有心照不宣的默契，但是国际舞台上并不是说我们俩就是同盟，因为这样的话会导致历史不太好的悲剧的重演，我们知道当时有日本、德国、意大利的军国架构。所以我相信中国不会现在说和俄罗斯绑在一起，我相信中国会采取一种非常务实的手段，这样的话对中国来讲换来了一个非常良好的战略机遇期，如果（）展开的话，在南海、亚太地区的压力会减轻，中国的运气会发生微妙的转变。我们是期待这种情况的出现，因为中东离我们远，跟我们也没有历史上特别大的渊源，我们跟土耳其也存在着关于东突厥斯坦，因为土耳其是突厥人出来的，存在着新疆恐怖分子，东突厥斯坦国的间隙，甚至包括在土耳其境内还大量有支持东突厥斯坦势力的存在。因此在这个问题上，我相信比较明智的选择，中国会选择对自己有利的位置，整个对军工当然会产生很大的影响，但不仅仅对军工，对中国资产本身会产生正面的影响，中国资产那个时候看的以前觉得非常过剩的，如果真的一旦开打，大规模开打，所有东西都能卖掉。我们研究下历史，我们看的非常清楚，美国真正走出金融危机是1937年欧战全面爆发，如果你去看1937年的时候美国的生产指数回到1929年的水平，也就是说经过罗斯福新政的几年，并没有使美国整个工业生产完全复苏，经济危机没有摆脱，战争使美国摆脱了产能过剩。那么中国有没有这个运气，我不希望发生战争来改变中国情况，这种可能性是存在的，这并不是以我们中国的努力作为意志转移的，我们只是说中东的混乱，包括乌克兰地区的混乱，可能会给中国腾出非常宝贵的战略机遇期，这个战略机遇期是不是存在，就是我们说的国运的问题，如果假如说这个事态不可控，相信存在这个概率。即使俄罗斯没有对土耳其采取直接行动，如果他强硬的采取在叙利亚的地面行动，或者更大规模军事打击，使得政府军有能力恢复对叙利亚全境的控制，这个对北约、美国、其他欧洲国家，土耳其并不是一个希望看到的结果，在这个问题可以把叙利亚看成大国角力的场所，这里面有美国的力量，有土耳其自身诉求，也有沙特、海湾国家的诉求，所以中东地区的问题非常复杂，他不是一个非黑即白的状态，他是一个多种势力，有政治势力、宗教势力，教派势力角力的场所，所以中东问题的复杂性，以至于我们没有办法通过常识来判断，究竟会发展到何种地步。就像IS的成长，过程当中他是借着美国反政府军的形势来成长的，最后他自身演化的恐怖主义，这也不是美国所愿意看到的。所以这个问题复杂性非常充沛。我要强调个意见，我们观察这个事件的发展有没有可能转化成中国完全，变得非常主动的战略机遇情况，我觉得这个概率存在。那个时候中国资产在全球看起来就并不是那么差、烂，现在那么烂的原因是产能实在太过剩了，创新还没有完全起到效果，但是创新的过程中，本来调整的时间比较长，假如有一场规模性的战争，那可能这个时间压缩的非常短了，所以说这个也是一个我们所能看到的未来一种情况，我们不要做出肯定的判断，我们观察这个进程。
三、机械军工 邹润芳
刚才徐彪和余教授都谈了很多，把局势剖析得很清楚，余教授更是高屋建瓴，提出中东乱局有利于中国和中国资产。
事件：11月24日晚，俄罗斯一架苏-24战机在叙利亚与土耳其边境附近被土耳其F16战机击落。土耳其紧急召集北约开会讨论应对。
我们认为：土耳其此举无疑引发世界担忧，到底是大国博弈的先头卒还是处于自身利益需要不得而知，俄罗斯与土耳其已有百年恩怨，事情可能比我们想的复杂。俄罗斯总统普京表示土耳其在击落战机后并没有第一时间与俄取得联系，事态发展可能难以预计，不排除不可控情况发生的可能性。我们预计大规模冲突的可能性不大，俄罗斯目前国力在中东还不足以致胜北约，但此次事件对中国而言是警示，国与国之间的资源争夺与政经博弈在全球进一步的加剧，我国军工产业迫切需要发展！
重点关注军工板块：
1.事件出来影响世界格局深远，丛林博弈法则仍然存在，加强我国军备和实战能力是当务之急；
2.军工板块是产业趋势投资叠加主题投资，突发性事件催化叠加军改；
3.军改之后海陆空天一体+联合作战，意在全面提高我军现代化战力；
4.改革力度会很大，资产证券化和军民融合终深发展。
重点关注：
根据媒体报道，军队体系改革主要内容包括：1、参考美军联合作战体系，摒弃过去大陆军主义思想，建立多军种联合作战体系 2、成立空天部队等新兵种 3、改组七大军区，改组四总部，作战单元权力加大 4、强调军民融合和军地融合，鼓励民参军。
如果从主战装备的角度来看，站在空间争夺战的角度（自上而下，布置一个立体的攻击防护网络），最上面北斗，下面是雷达，接着是各种先进战斗机，未来大力发展无人机，陆航部队等，再下面是复杂电子电磁环境下的电子对抗，底层是军工芯片国产化。
在各大军工集团里面，电科和航天资产证券化空间大，我们认为兵器集团的动作可能相对更积极些，其次中航、船舶重工等。
推荐股票：航天系：航天发展、中国卫星、航天长峰、航天动力等；
中电科：国睿科技等；兵器集团：光电股份等；
民参军：华讯方舟、四川九洲、银河电子、雷科防务、新研股份、通达动力等
四、电子 邵洁
军工半导体1%的市场空间却决定了100%的信息安全。虽然军工航天半导体只占整个半导体市场空间的1%，但是却决定了最后国家安全能否真正落实。想要真正成为大国强国，不仅仅是口头语言，更需要对国土安全，工业安全等基础设备底层信息安全进行自主可控。目前军工半导体国产化率15%，总装要求2020 年85%，进口替代空间4.7 倍；军工电子化率30%，过去军工产业发展基于机械工程学，未来肯定是电子化大时代。军队和航天半导体上到战争必备通讯，巡航导航系统，电子战争系统，无人运输设备，安全通讯设备和智能搜索系统；下到各政府军队部门使用的通讯设备、网络设备和便携式办公设备，都是国家国土安全和信息安全的入口。从4月份美国商务部开始禁止向中国4家国家超级计算机中心出售Xeon芯片开始，国家信息安全芯片自主化的号角就真正吹响了。随着中国军队智能化、信息化水平的快速提升，武器装备中将普遍增加芯片应用，军工芯片支出比重未来几年将实现成倍增长。电子方面我们推荐振华科技、大唐电信、中航光电和火炬电子等。
五、计算机 张轶乾
站在计算机行业的角度，向各位投资者介绍下我们安信计算机的观点，主要讲三个方面。
第一方面，简单回顾下我们重点推荐军工信息化的历程。从10月11日的周报开始，我们建议投资者关注军改、配置军工信息化，并举办了相关电话会议，请了华力创通、同有科技、佳讯飞鸿等上市公司高管与投资者交流。1个多月的时间，我们重点推荐的华力创通、佳讯飞鸿、同有科技、旋极信息等涨幅巨大，军工信息化得到了市场的高度认可。那么上周末的时候，我们周报又继续重点推荐了军工信息化，认为该主题再次启动的时点业已来临。
第二方面，向投资者介绍下我们重点推荐军工信息化的核心逻辑。我们认为军工信息化建设未来相当长时间内都将是我国国防投入重点方向，15年国防白皮书首次提出了——将将军事斗争准备基点放在打赢信息化局部战争上，而不是之前的信息化条件下的局部战争，这个差别很大，标志着我军信息化建设加速发展的态势正式确定。我们认为随着新一轮军改的推出，未来军费结构中武器装备的占比，特别是信息化武器装备的占比将会持续提升，这就是我们持续重点推荐军工信息化的逻辑，是两三年以上的投资机会，而不仅仅是因为一些事件推动来推荐。
第三方面，讲下推荐军工信息化重点需要关注的领域和标的。习总曾在去年的全军装备工作会议讲话提到“在填补体系空白、补齐短板弱项上下功夫”，再结合我们的研究和分析，我们认为军改推出后，未来国防资源有望向与外军相比有一定差距的太空、海洋、网络、电子雷达等领域重点倾斜，那么我们从计算机行业的角度，重点推荐相关的“民参军”上市公司，随着信息化武器装备建设投入的增多，这些公司的军工业务收入、利润占比将不断提升，未来几年有可能有着较好的业绩弹性。鉴于时间的关系，个股这里就不展开，我们依据上市公司军工信息化业务占比情况和发展前景，继续重点推荐华力创通、同有科技、佳讯飞鸿、旋极信息，此外，启明星辰、卫士通也将显著受益于军工信息化建设，且前期涨幅不多，位置还相对较低。
六、有色 蔡宇杰
有色金属在军工领域应用广泛，部分小金属需求弹性较大。首先关注金属锗，锗是优良的红外光学材料，主要用于红外热像仪中的红外光学镜头，约占整个锗消费量的25%。 红外锗材料在军事、民用安防领域应用前景广泛。军用红外镜头的主要应用应用于军事夜视侦查、武器瞄具、夜视导引、红外搜索和跟踪、卫星遥感等多个领域，民用红外镜头的主要应用领域包括安防、消防、警用、民用车辆船只飞机的夜视等方面。
重点推荐云南锗业，云南锗业是国内锗行业产业链一体化绝对龙头。公司战略主要是控制上游，大力发展下游深加工，伺机外延并购进一步做大做强。公司国内锗资源保有储量最大（国内占比20%以上），产量最大（30吨，占比50%以上）；同时在中下游深加工布局完整，光纤级四氯化锗、高纯二氧化锗、区熔锗锭、红外级锗单晶、光伏锗单晶都已经进入批量生产阶段；同时伺机通过外延并购在上游矿山、下游深加工方面做大做强。
公司红外锗单晶项目目前处于逐步投产放量阶段，产品主要目标市场是美国、欧洲和中国国内，主要下游客户是全球各地的红外热像仪生产厂家，重点客户为武汉高德红外（002414.SZ）、浙江大立科技（002214.SZ）、广州飒特红外（664235.QHE）、美国L-3公司、美国FLIR公司及法国SOFRADIR/ULIS公司等。同时，公司为了进一步提高产品附加值，红外热成像整机目前已经建设起中试生产线，并有少量产品产出。
此外，今年金属锗价格较年初下跌16%，基本见底，以云南锗业为代表的龙头企业已开始限产保价，国家战略收储预期较强，而处于诉讼阶段的泛亚金属交易所库存并无明显流出，有望帮助锗价企稳回升，公司盈利中枢有望上移。
其次关注小金属铼，铼是航空发动机的关键金属，主要用于高温耐热合金。重点推荐炼石有色，公司在军工领域正在做两件事，一是公司拥有一条直接对接中国航空发动机叶片需求的，世界独有的完整产业链，包括上游铼矿—中游高温合金—下游单晶叶片以及单晶叶片修复和报废回收。二是公司和中科院物理所紧密合作，正在进行无人机的研发和生产。公司的核心优势就是铼资源、海外人才团队的稀缺性和高壁垒，以及和中科院物理所的机密合作。近期随着公司前期募投项目逐步投产，产品正在进入认证阶段，有望加速产业化进程。建议重点关注。
第三，建议关注镍板块配置机会。昨天LME镍价涨幅超5%，主要受两方面影响。一是市场预期俄罗斯与土耳其的冲突可能导致俄镍对欧洲供给中断，俄镍在全球镍市场供给端举足轻重， 2014年俄镍产量27.4万吨，占到全球总供给的14%。如果战争爆发，俄镍芬兰地区子公司将大概率减产，欧洲将面临镍供给短缺的局面。二是目前镍价下行空间有限，减产预期强烈。11月以来镍价下跌近14%，由于镍价已经跌破9000美元，当前价格下全球60%的镍生产商亏损，成本曲线决定价格下跌空间有限，且减产预期强烈。虽然短期美国加息立场将令镍价弹性受限，但供给收缩催化令板块配置价值逐步显现。关注 标的华泽钴镍。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
