国泰君安：十三五主题机会隐现两主线掘金10股

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网易财经10月26日讯 10月25日晚，人民日报公布“十三五”规划的十个任务目标：（1）保持经济增长；（2）转变经济发展方式；（3）调整优化产业结构；（4）推动创新驱动发展；（5）加快农业现代化步伐；（6）改革体制机制；（7）推动协调发展；（8）加强生态文明建设；（9）保障和改善民生；（10）推进扶贫开发。

对此，国泰君安策略及行业团队认为，“十三五”纲要和细则预计会在明年两会前陆续吹风，需重点关注两个方向。第一点，加强生态文明建设(美丽中国)首度纳入五年规划，超出市场预期，这无疑加码了生态文明建设在未来几年的发展建设中的分量，未来仍会有与生态文明建设相关的细则继续落地。第二点，提出加快农业现代化步伐，这是十大目标里唯一提出较为具体细化的方向，农业现代化进入十大目标分量最重。

投资标的方面，国泰君安认为，从生态文明建设来看新，建议沿两条主线推荐十只标的。（1）大环保，受益标的：雪迪龙/津膜科技/碧水源/清新环境等；（2）新能源，主要包括新能源汽车，核电和储能，新能源汽车推荐：先导股份；核电推荐：南风股份；储能推荐：圣阳股份/南都电源；节能减排推荐：中恒电气。

农业现代化我们推荐两条主线六只标的。（1）农垦企业，推荐：海南橡胶/北大荒/亚盛集团。（2）农业现代化服务商，推荐：大北农/神农大丰/史丹利。

研报全文：

【环保部专家】

生态文明建设首度写入十三五规划，这是新的消息，但是不出乎意料。因为十七大提出政治、经济、文化、社会的四位一体主题布局，之后在十八大报告中，生态文明建设和前面四个并列变成五位一体，也就是说这是我们国家经济社会发展建设总布局的方列。在十八届三中全会中也有很大篇幅对生态文明建设提出了要求，随后中共中央国务院出台了一系列关于生态文明建设的指导意见以及其他一些更加具体的方案。所以作为下一个国家五年度发展的规划，把生态文明建设写进去并不出乎意料。

生态文明建设范围非常广，可以多关注之前一段时间，包括近期有关生态文明建设国家总的方案和要求。此外，生态文明建设还有一些总体目标：要完成建设节约型环境友好型社会重大进展，主体功能区划的布局要基本形成，经济发展质量效益提高，生态文明价值观在全社会得到推行。生态文明建设水平和全民建设小康社会目标相适应。在总的要求之下，要对国家出台的几个政策要加深了解，比如了解实施主体功能区划。

除了关注城镇化建设以外，可以关注美丽乡村建设。在财政部支持下，已经组织开展农村环境整治，比如农村修理污水处理站，垃圾集中处理，污水集中收集等等。这些都是下一步发展的方向。

环保进步和科技创新是分不开的。提升生态文明水平，加强环保工作力度和调整优化产业结构密不可分。环保产业中绿色产业总的大的局面正在逐渐形成。我个人和环保产业接触主要两个方面：（1）直接环保产业：污水废气处理，土壤修复；（2）范围更广的绿色产业：节能减排，循环经济等等，这是是下一步产业发展方向。现在国家有关部门正在开始提出要进行绿色GDP核算，也就是说之后和环保生态经济建设相关产业可能会成为下一个五年发展比较迅速行业。

同时需要注意，在国家鼓励生态文明建设相关投入、产业的同时，法律法规环境监管力度增大，这会增加投资风险。和环保生态保护冲突项目可能被禁止、关停，如果有违法行为更加严厉处罚。作为投资人需要防范可能产生的风险。其中包括直接的经济利益的风险，法律责任。凡是处罚的违法问题会向公众公开，这会给企业或者投资人生意上造成很大的负面影响。绿色信贷征信体系环保部分也正在进行制定中。

【专家问答环节】

问：

生态文明建设作为一个大的举动，从提出到进入十三五框架，在生态文明体系下，环保节能减排相关的政策法律欠缺部分，主要有哪儿些？政策或法律现在进度是什么样子的？

环保部专家答：

生态文明总体目标已经确定，具体的很多方案通过深化改革领导小组安排陆续出台。现在在建设法治国家依法治国的背景之下，很多的政策要变为法律，比如：新的环保法出台，大气污染防治法修改已经出台，水污染防治法修改正在进行中。在这些法律里面都体现了生态文明建设在五位一体的作用。其中有关经济的政策，除了投资以外，排污费改税立法工作正在进行。按照计划，年底前，国务院会提请全国人大，进入人大立法程序，这些都是具体的落实生态文明建设的要求在法律经济政策层面的手段。

现在环保还有很多深层次问题。以前，管辖范围比较窄，管的比较多。现在下一步会更多强调市场主体企业的环保主体责任，从法律法规的角度规定企业可以做什么不可以做什么，后面的事情企业自己去选择，而不是依靠环保部分行政命令方式。这也和国家改革总体要求一致。

【电力及环保王威】

在我国，微观层面的环保意识和需求已经具备了。中观层面的大气十条、水十条、新环保法、未来的土十条、环境税等等，也已经在持续发挥效用；宏观层面的环境损害终身追究责任制、领导干部自然资源离任审计，加上“十三五规划”中首次将生态文明作为主要目标之一，其影响必定是潜移默化、深远的、逐层递进的。

环保行业从宏观、微观均呈良好局面。在未来10万亿元级别投资中，大气十条已到中考阶段，未来投资将转向VOC及中小锅炉，尤其VOC将成为十三五期间重点治理对象；水污染防治投资大概占据总投资半壁江山，我们认为PPP等投融资模式将在有回报机制的水污染防治领域率先开展；土十条尚未出台，预计投资机会在示范区域的土壤污染治理修复及监测。总结下来，我们认为十三五规划是目前时点最大的投资催化剂，我们继续推荐2015年以来首推个股雪迪龙（持续推荐品种，VOC潜在龙头之一）、水污染防治领域的津膜科技（4亿元定增完成之后有望实现“多订单”时代）和碧水源（停牌中，中报7-9月归母净利润增速220%）、清新环境（受益于火电厂超低排放，业绩有望实现高增长）。其他推荐标的包括长青集团、东江环保、盛运环保；受益标的包括启源装备、聚光科技、神雾环保、龙净环保、瀚蓝环境。此外，生态文明亦关乎到能源结构调整，看好水电行业。

环保团队“十三五”规划系列电话会于10月26日日周一下午3点VOC防治主题，具体请见会议通知。

【电新谷琦彬】

我们认为政策的出台将助力于新能源行业，在市场风险偏好提升的大背景下能源互联网和新能源板块弹性显著

我们重点看好：

1）核电：国内核电建设已经正式重启，十三五进入建设常态化，同期海外的推进超预期，不但在一带一路的发展中国家实现技术出口，更是打开了英国发达国家的市场，未来国内、海外齐头并进，相关受益标的：南风股份、江苏神通、上海电气等

2）光热：被市场忽视的新能源发电种类，我们预期标杆电价有望落地，加之1GW示范项目，市场需求已经被启动，预期十三五装机将达10-15GW，相关投资超过3000亿，对产业链公司利润弹性显著，重点推荐：首航节能、湘电股份等

【电新洪荣华】

新能源汽车：动力电池供需格局逆转最快在2016Q2~Q3，电池价格/产能利用率下降风险在2015Q4暂时看不到。锂电设备受益动力电池扩产潮，景气度至少维持至2016年底，部分优质公司可能通过切入国际厂商供应链或外延式并购转型。推荐国轩高科、多氟多、先导股份。锂电材料短期弹性不如动力电池和设备，但“契合三元技术趋势+打入核心供应链”的中长期成长逻辑清晰，可重点关注南洋科技、沧州明珠、当升科技。更多深度研究详见我们近期发布的《新能源汽车“十分干货”系列》充电基础设施、电机电控、动力电池、隔膜、锂电设备共5篇

风电：我们判断海上风电十三五规划装机规模将超过10GW，对应投资超过1500亿元。2014年标杆电价已明晰，随着示范项目推进、技术进步和成本下降，海上风电将迎来快速成长期。推荐天顺风能，其海上风塔已进入Vestas、GE等国际厂商供应链，如果国内市场启动，切入国内海上风电市场，业绩弹性巨大。

储能：能源互联网关键环节，千亿市场潜力，高成本制约推广，但近期有望迎来发展拐点。我们判断储能十三五规划大概率四季度落地，将明晰2020年储能发展目标，配套补贴政策也有望落地，第一波机会为政策推动的主题投资行情，推荐圣阳股份、阳光电源、科陆电子。

【通信周明】

中恒电气（002364）和南都电源（300068）这两个标的市场很少和环保联系起来，但是这两个公司和环保其实关系非常密切：

1 中恒电气：节能减排和能源互联网的龙头。中恒的能源互联网布局细化为设备代维、节能、电力大数据咨询服务、电力交易和APP增值服务，其中节能和大数据咨询服务不仅能够切实降低企业能耗，而且能够帮助地方政府根据大数据制定切实可行的节能减排计划和目标，受到很多地方政府的大力支持

2 南都电源：不仅和中恒一起利用自身在铅碳技术上的领先优势和国内最低的储能成本拓展企业节能市场，而且旗下的华铂科技就是废旧电池回收的龙头，华铂科技今年净利润预计1.2亿，明年预计2.3亿，废旧电池回收是治理环境污染的重头戏，公司布局非常及时

【农林牧渔王乾】

农业仍是整个经济转型升级当中的一块短板，促进农业现代化，首先可以提升农业生产效率，中国农业分散经营，导致生产成本缺乏国际竞争力，大部分农产品成本高于国际水平。其次，促进农业现代化，可以进一步解放劳动力、促进城镇化发展。

我国从传统农业向现代农业转变，主要涉及两个方面的问题，土地、生产方式。预计“十三五”期间，土地流转速度有望加速，农业规模化程度将显著提升，农业企业的经营环境将经历变革。重点推荐农业现代化服务商、农垦改革两大方向。农业现代化服务商推荐大北农（农业信息化服务）、神农大丰（种植业一站式服务）。其次，“十三五”期间，农垦企业改革将加速，重点推荐海南橡胶、北大荒、亚盛集团，享受改革以及产业升级红

【基础化工胡昂】

随着土地流转加剧、机械化飞速发展，经营主体、模式改变，大农业时代已经来临。种植大户对科学种植的需求日益提升，一批农资企业凭借渠道优势以及对农村市场的深入理解，积极向农村电商、农业大种植转型，也将率先在中国农业现代化的道路上探索前行。我们主要从安全垫、弹性、预期的角度推荐。史丹利（率先成立农业服务公司，提供全套作物种植方案和全流程服务且已产生良好盈利，15年PE22x）；新安股份（市值安全性大、农业无人机布局市场预期不高）