“坏账银行”中国华融资产管理股份有限公司(China Huarong Asset Management co.)拟通过香港首次公开募股(IPO)交易融资至少22.6亿美元，目前来自基础投资者的认购额已超过这一融资目标的70%，在围绕其资产质量的担忧挥之不去以及市场波动较大的情况下，这一创纪录水平的基础投资者参与比例是为了确保交易顺利推进。
中国华融是上个世纪90年代末中国政府设立的四家坏账银行之一，主要从国内大型银行接管不良贷款。该公司已经获得了包括国有房地产开发商远洋地产(Sino-Ocean Land)和中国第一大电力公司国家电网公司(State Grid Corporation of China)在内的基础投资者的认购承诺。
在香港市场，基础投资者对一宗IPO作出认购承诺，并同意以IPO发行价买入股票，但在股票开始交易后会有一段时间的禁售期，通常是六个月。基础投资者的参与可以帮助增加其他投资者对一宗IPO的信心。
中国华融计划在10月30日上市。该公司主要通过低价购买不良资产、进行重组然后转手出售的方式获取利润。与已经上市的中国信达资产管理股份有限公司(China Cinda Asset Management Co.)一样，中国华融近年来将收购不良资产的范围从银行扩大到一般企业。
这宗IPO有望成为6月份内地股市下挫、进而拖累香港股市走低以来香港市场最大一宗IPO交易。
中国华融的基础投资者大多为中国国有企业，它们承诺总计认购16.2亿美元股份。若按IPO价格区间的低端计算，此次IPO将筹集22.6亿美元，意味着基础投资者认购比例为71.7%。据Dealogic的数据显示，这一比例将创下纪录。若按IPO价格区间的高端计算，筹资规模将约为25亿美元，基础投资者认购比例为64%。
此前的纪录保持者是8月份上市的中国铁路通信信号股份有限公司(China Railway Signal & Communication Corp., 简称：中国通号)。Dealogic的数据显示，这家国有信号生产商筹集了14.2亿美元，基础投资者认购了近67%的流通股。
基准恒生指数今年以来累计下跌了3%，自4月见顶以来跌了约20%。上证综指较四个月前的水平跌了35%，在那之前的一年该指数上涨了一倍。
从6月份中国股市开始剧烈波动以来进行的IPO看，基础投资者认购比例高于平均水平，显示出IPO越来越难以吸引普通投资者。从2010年以来香港规模最大的10宗IPO案来看，基础投资者的认购比例平均约为38%。
知情人士之前称，中国华融原本寻求筹资40亿美元。
某华尔街银行一位从事非银行金融机构业务的分析师称，投资者并不清楚这些处理坏账和高利率贷款的资产管理公司的业务。这位分析师还说，鉴于当前的市场人气，投资者宁愿避开陌生领域。
基础投资者已认购了大量华融股份，这可能使投资者更加安心地认购该公司股份。目前距10月22日认购结束还有一周的时间。
随着中国经济放缓，不良贷款增加，华融等坏账清理机构因此获得大量业务。但分析人士称，在市场剧烈波动时，重组坏账和从坏账中获利可能具有挑战性。
华融提交给香港交易所的申请文件显示，截至今年3月底华融约有40%的资产是被归类为应收账款的金融资产。应收账款主要包括不良债务资产。相比之下，华融的竞争对手信达2015年中期财报显示，截至6月30日信达被归类为应收账款的金融资产在总资产中所占的比重约为26%。信达近两年前上市。该公司股价目前较IPO价格跌了13%，不过已经摆脱了9月初的低点。
知情人士透露，华融每股3.03-3.39港元（约为0.39-0.44美元）的价格区间对应的市净率为0.96-1.05倍。这样的估值高于信达估值，目前信达市净率为0.8倍。
某美国投行的一位分析师表示，与信达相比，华融似乎估值过高。这位分析师称，在目前中国经济频频传出坏消息之际，投资者对银行业和坏账银行信心不是很强。
房地产巨头远洋地产认购了近6.84亿美元华融IPO股份，成为该公司最大的基础投资者。国家电网公司承诺认购3亿美元华融股份，是该公司第二大基础投资者。
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本文来源：网易财经
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