据香港经济日报报道，百亿新股趁港股反弹推销，中国再保险和华融资产管理昨开始上市前推介，向基金分派分析员报告，并分别计划于下周一及下周四启动路演，合共集资约40亿美元(约310亿港元)，目标月底前上市。
中再保PB料1.33至1.66倍
据瑞银、中金等五家投行研报，中再保合理估值平均介乎1,060至1,314亿元，相对2015年预测市帐率(PB)为1.33至1.66倍。
据中金、高盛、花旗等3间投行研报，华融的合理估值平均介乎1,489亿至1,940亿元，相对2015年预测市帐率为1.29倍至1.68倍。
本报早前已报道指，中再保料集资20亿至30亿美元。相较中再保，华融因已有同业信达(01359)在港上市而令新股发行工作遇到一定挑战，主要由于内地监管机构要求其定价不能低于1倍市帐率，而信达2015年预测市帐率仅0.79倍。
华融定价难 或缩减发行规模
有长线基金经理指，在价格受限制情况下，预期华融可能缩减发行规模，以便承销团找到足够投资者，完成上市目标。据初步销售文件显示，超额配售权前，华融拟发行约16.4%股份。
消息指，中再保最快将于下周二(13日)公开招股。其卖点主要是在内地再保险市场具领先地位，且概念独特，未有同业在港上市，中金指“中再保是投资中国再保险市场最好的替代品”。
惟有三大风险需留意，(1)天津爆炸事件带来的重大不利影响，瑞银指集团预期除税前损失为9亿至11亿(人民币‧下同)。
(2)投资风险，今年上半年中再保的投资收益达92.6亿，按年升127%。于6月底中再保总投资资产中18%或265亿，已投资于证券投资基金及股票，其中近7%投资在沪深港上市的股票，7月至今三地股市累计跌幅或带来负面影响。
(3)人民币汇率近期波动，尤其是贬值预期形成，或对中再保具创新的跨境人民币保险产品服务带来挑战。
更值得重视的是，中国保监会启动的“中国风险导向偿付能力体系”(以下简称，偿二代)，对于中再保是把双刃剑，一方面因中保监提升保险行业的风险管控要求将利好再保险行业，这对其自身的风险管控提出要求，一旦有失将是重大风险。
另一方面，建银国际指偿二代更侧重再保险企业的对手风险管理，这将利好本土再保险公司，如中再保，对外资企业不利。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
