网易财经10月4日讯 渤海证券日前发布A股市场四季度策略报告。渤海证券在策略研报中表示，A股市场在技术面上有震荡和反弹的需求，但基于业绩和估值的考量，倾向于认为市场的调整行情仍未走完。
一方面，业绩层面，中报业绩超预期，主要源于投资收益的快速增长，而三季度A股的暴跌，可能抵消掉前期市场因素的利好，从而让三季报业绩再度走弱。另一方面，估值层面，经历了两轮快速调整后，市场估值已现大幅回落，尽管部分权重板块已回到历史的较低水平，但以创业板为代表的中小市值板块估值风险依然较高，泡沫仍有待进一步的挤出风险。
对于影响A 股流动性的配资清理问题，渤海证券认为，剩余的场外配资清理过程对市场流动性负面冲击的强度将明显减轻。但在总资金供给冲击告一段落后，由资金配置调整而导致的局部冲击仍需一定重视。
对于投资机会的选择，渤海证券建议投资者关注受国家政策主导的新能源汽车产业链和海绵城市建设的主题性机会，关注员工持股计划与定增标的的配置机会，以及摘帽行情和年报高送转行情的提前布局机会。
以下为研报摘要：
2015年A股市场四季度策略报告：把握结构性机会，坚持捆绑策略
宏观环境
尽管美国复苏日趋坚实，欧元区经济也在缓慢复苏之中，但是国内刺激政策未能有效解决内需不振的既有问题。一方面，外部经济复苏缓慢和人民币有效汇率大幅提升制约了外需的改善；另一方面，库存高涨和产能过剩则直接导致“出口-投资”这一传导链条的断裂，加之刘易斯拐点下房地产需求的减弱，内需呈现持续回落的态势，成为主导经济增速中枢下行，企业盈利能力回落的重要原因。从中央的态度来看，由于管理层依然极度重视“稳增长”这一政策目标，在经济风险加剧的背景下，提升需求外生增长动力的财政政策和刺激内生需求的货币刺激将继续加力。
流动性环境
8 月份人民币的一次性贬值，导致管理层通过直接入市以维稳人民币汇率，但该行为因回收基础货币而对宽松的货币环境形成实质性收紧，并最终导致了央行再度通过双降以维稳流动性供给。由于中央“稳增长”的决心未变，因此我们相信央行有能力通过适时下调法定存款准备金率，以确保维稳人民币汇率的行为不会扭转国内流动性宽松的现有局面。对于影响A 股流动性的配资清理问题，一方面场外配资已清理大部，另一方面，清理方式告别“一刀切”于是剩余的场外配资清理过程对市场流动性负面冲击的强度将明显减轻。在总资金供给冲击告一段落后，由资金配置调整而导致的局部冲击仍需一定重视。
市场判断
月线角度，市场在技术面上有震荡和反弹的需求，但基于业绩和估值的考量我们认为市场的调整行情仍未走完。一方面，业绩层面，中报业绩超预期，主要源于投资收益的快速增长，而三季度A 股的暴跌，可能抵消掉前期市场因素的利好，从而让三季报业绩再度走弱。另一方面，估值层面，经历了两轮快速调整后，市场估值已现大幅回落，尽管部分权重板块已回到历史的较低水平，但以创业板为代表的中小市值板块估值风险依然较高，泡沫仍有待进一步的挤出风险。基于以上两方面的判断，我们认为市场的寻底之路仍未走完。如果市场尤其是个股层面，能够出现进一步的调整下探，那么伴随更多个股估值回归合理水平，市场的可参与度将回升，届时在存量资金的主导下，结构性行情有望逐步展开。
配置建议
在行情依然存在下行风险的情况下，我们坚持中报《缚龙而升》中的观点，坚持从捆绑的角度出发选择与国家利益的捆绑，与上市公司利益的捆绑，从而实现对行情筑底过程中，布局方向的把握。建议关注受国家政策主导的新能源汽车产业链和海绵城市建设的主题性机会，关注员工持股计划与定增标的的配置机会，以及摘帽行情和年报高送转行情的提前布局机会。
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本文来源：网易财经
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