网易财经9月17日讯 民生证券研究院执行院长管清友近期发表“中国经济大转折，是危机还是机会”的主题演讲。
管清友在演讲中表示，中长期来看，中国经济正处于人口结构拐点、产能过剩、前期刺激消化等结构性因素导致的经济下行周期。目前来看，三季度破7风险将会加大。但是监管层可用的政策工具还有很多，而且从实体经济来看，由于很多领域仍存在比较严格的限制，比如影视传媒、动漫游戏、养老医疗、教育等行业未来一旦放松,将会带来广阔的发展空间与经济动能，因此中国经济硬着陆的可能性很低。
对于资本市场，管清友表示，救市行动已经进入到了新阶段。第一阶段主要以各部门分散行动为主，出台政策仍停留在市场预期的引导层面，真金白银直接干预力度较小，时间跨度大致为6月26日至7月3日；第二阶段则以各部门联合行动为主要特征，救市政策力度逐渐加大，真金白银入市，以国务院7月4日召集一行三会、财政部、国资委和央企负责人召开联合救市会议为标志，时间跨度为7月4日至7月9日市场止跌。第三阶段则是对交易制度的梳理、修定和改革，时间跨度为7月9日至今。但是从8月11日开始，各类资产在中国突发汇改与美元加息预期的作用下波动率显著提高，进入了以汇改为标志的海内外资本市场联动震荡期，救市进入了新阶段。
管清友表示，如果单从解决流动性危机这个层面来看，短期救市已经成功了。从中长期来看，救市的道路还远远没有结束，接下来的核心任务不是救市，而是兴市。中国融资体系正在从商业银行主导的间接融资向资本市场主导的直接融资转型，在这个过程中，建设一个稳定而富有活力的资本市场至关重要。
本次股市剧烈波动可以看做是一次小型的金融危机演习，折射出传统的分业监管模式的局限性，如何建立与中国金融市场结构大调整、人民币国际化推进下的资金市场进一步开放相适应的金融监管体系，这是长期发展非常态化市场下政策需要解决的问题。应该重点从完善市场应急机制、降低市场杠杆水平维持合理的杠杆水平、加快推进股票注册制改革、完善法律监管框架四个方面继续推进。
管清友认为如下几个领域的投资机会值得关注，包括智能制造、生物医药、养老医疗及大文化传媒行业等。
以下为演讲要点：
民生宏观管清友
民生证券研究院执行院长管清友博士近期应NEWSPIM邀请赴首尔与韩国投资者进行深入交流，并就“中国经济大转折，是危机还是机会”进行了主题演讲,以下为整理的演讲要点。
经济：破7风险虽加大，但中国经济不会硬着陆
中长期来看，中国经济正处于人口结构拐点、产能过剩、前期刺激消化等结构性因素导致的经济下行周期。中国经济高速增长30多年，每年GDP的平均增速都保持在9%以上，相比于很多国家，过去30多年中国的经济增长已经是一个奇迹。所有高速增长的经济体都会出现减速，或第三个十年或第四个十年，这些都很正常。短期来看，上半年金融业是GDP的主要贡献力，随着下半年金融业从异常增长回复到正常水平，或会拖累GDP0.2%-0.3%左右，同时工业继续下行，投资不见回升，目前来看，三季度破7风险将会加大。
但是从监管层来看，我们可用的政策工具还有很多，从实体经济来看，由于很多领域仍存在比较严格的限制，比如影视传媒、动漫游戏、养老医疗、教育等行业未来一旦放松,有广阔的发展空间与经济动能，因此我认为中国经济硬着陆的可能性很低。
股市：从救市到兴市的过渡
市场运行到现在，我认为救市进入到了新阶段。第一阶段主要以各部门分散行动为主，出台政策仍停留在市场预期的引导层面，真金白银直接干预力度较小，时间跨度大致为6月26日至7月3日；第二阶段则以各部门联合行动为主要特征，救市政策力度逐渐加大，真金白银入市，以国务院7月4日召集一行三会、财政部、国资委和央企负责人召开联合救市会议为标志，时间跨度为7月4日至7月9日市场止跌。第三阶段则是对交易制度的梳理、修定和改革，时间跨度为7月9日至今，但是从8月11日开始，各类资产在中国突发汇改与美元加息预期的作用下波动率显著提高，进入了以汇改为标志的海内外资本市场联动震荡期，救市进入了新阶段。
如果单从解决流动性危机这个层面来看，短期救市已经成功了。从中长期来看，救市的道路还远远没有结束，接下来的核心任务不是救市，而是兴市。中国融资体系正在从商业银行主导的间接融资向资本市场主导的直接融资转型，在这个过程中，建设一个稳定而富有活力的资本市场至关重要。
本次股市剧烈波动可以看做是一次小型的金融危机演习，折射出传统的分业监管模式的局限性，如何建立与中国金融市场结构大调整、人民币国际化推进下的资金市场进一步开放相适应的金融监管体系，这是长期发展非常态化市场下政策需要解决的问题。应该重点从完善市场应急机制、降低市场杠杆水平维持合理的杠杆水平、加快推进股票注册制改革、完善法律监管框架四个方面继续推进。
机会：关注高端制造及逆周期大消费行业
中国现在处于经济与股市的大变局之中，我认为如下几个领域的投资机会值得关注，包括智能制造、生物医药、养老医疗及大文化传媒行业等。智能制造是制造业转型升级的重要方向，包括机器人、现代物流、新能源汽车、3D打印等；生物医药领域在生物技术和商务模式方面有很多可以改善的地方，基因测序、在线问诊、专业增值服务型药房等投资机会很多；人口老龄化大趋势下的养老医疗发展也是确定性的趋势；大文化行业作为典型的逆周期消费值得关注，历来经济低谷时期都是休闲服务行业的繁荣期，由于经济不景气，休闲的机会成本降低，这里就会刺激很多行业，传统的有旅游、影视传媒、体育等行业，新兴的有动漫和游戏行业等。
中国作为体量如此之大的发展中国家，无论从发展的进一步高端化精尖化还是从限制的未来放开化，空间都将是巨大的，相应的投资机会也并不会匮乏，国外投资者可以尽早关注，通过与国内企业合作进行先期布局。
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