京东10亿美元回购是无奈之举?

2015-09-10 12:02:38 来源: 网易财经
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京东10亿美元回购是无奈之举?

[摘要:京东(9月8日)宣布了一项股票回购计划,将在未来两年时间里最多回购10亿美元的美国存托股(ADS)。而在这不久前,京东的竞争对手阿里巴巴集团,也提出了40亿美金的回购计划,难道是他们俩在资本市场杠上了吗?]

原标题:[亦观察] No.622 京东10亿美元回购:对冲员工股票解禁or维稳股价?

京东(9月8日)宣布了一项股票回购计划,将在未来两年时间里最多回购10亿美元的美国存托股(ADS)。

对于此次股票回购,京东称将依据相关法规,通过公开市场、私下协商交易、大宗交易或其他合法形式不定期进行,具体的回购价格和规模将根据市场情况而定。京东将根据市场条件、在符合公司股东利益的前提下进行股票回购。京东董事会将阶段性评估该股票回购计划,并可能调整回购条件和规模。京东计划利用手中的现金用来资助该股票回购计划。

存托股是个什么鬼

这里我们需要详细解读一下,存托股这个东西。

一般情况下,一家外国公司,在本国上市,然后在本国发行股票,由本国投资者购买。这里有几个问题需要搞明白:

1)、两国法律证券监管法律不同,如何避免这个问题

2)、存托股和股票的权利义务是否相同

为了解决这两个问题,因此,J.P.摩根公司,于1927年,发明了存托股这个东西。旨在解决两国监管法律差异带来的问题。

百度百科的解释:存托股是存托凭证的一种.存托凭证(Depository Receipts,简称DR),又称存券收据或存股证。是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证,属公司融资业务范畴的金融衍生工具。

简单来说,就是有一个机构,它是在股票发行地注册的,帮你代持这些股票,使法律方面,你没什么问题,也不会受到不平等对待,当然,相应的是遵守当地的证券法规。

而这个机构,就是受托方。(下文里提到的“Fortune Rising Holdings Limited”公司)

对于国人来说,通俗的来说,就是你办某个事可能会面临很多法律问题,因此,你变通一下,换了个方式,就能突破这些问题。例如VIE结构,变通方式,突破法律而已。

京东回购前,都发生了什么事情

在这一次回购前,笔者注意到这条信息:京东向美国SEC提交了F-3文件,披露Fortune Rising Holdings Limited将减持2984万份ADS(美国存托股)。按9月4日收盘价(22.82美元),这部分股票市值约为6.8亿美元。提交这份文件后,Fortune Rising可以分多个批次按固定价格、市价或协议价格减持。

而Fortune Rising Holdings Limited是京东为“股票激励计划”设立的代持公司。刘强东是该公司唯一的董事。

也就是说,原来员工那些股票的解禁期到了,很多股票可能会赔抛售。而这家代持公司,也就是存托股的受托发,面临股票赎回的问题。

与阿里集团前不久的40亿美金回购,是否是一回事?

而在这不久前,京东的竞争对手阿里巴巴集团,也提出了40亿美金的回购计划,难道是他们俩在资本市场杠上了吗?

笔者详细了解一下,阿里巴巴集团的回购,是正常性质的回购,也就是会履行注销的过程,而且是阿里集团主动提出的。

而京东,是由于代持公司Fortune Rising Holdings Limited不在存托那些股票产生的。

我们来比较一下,这两家公司上市后,股价走势情况:

京东上市后,股价走势:

京东10亿美元回购是无奈之举?

京东10亿美元回购是无奈之举?

阿里上市后,股价走势:

京东10亿美元回购是无奈之举?

京东10亿美元回购是无奈之举?

因此我们可以看到,京东的股价虽然近期出现了很大跌幅,但是大家回想一下,近期的美股集体的表现,就知道这符合整个市场情况;而阿里的不是。

因此京东的回购,并非股价原因;而阿里的回购注销是因为股价大跌。

更何况,京东目前处于资本拓张期,还需要不断的烧钱,也没什么钱回购;而阿里集团就不一样了。没有钱的京东,回购去提升股价,不太可能。

这次回购,不是提升股价,那是究竟是为何呢?

既然不是为了股价,那还有那些可能,笔者在这里,提出自己的解读:

(一)、对冲员工股票解禁

在前面,笔者已经谈到了员工解禁的问题。

目前面临,大概7亿美金的解禁敞口,而在目前,京东的股价也不是那么坚挺,因此对冲解禁带来的影响,是大有可能的。

(二)、履行先前,和存托机构签订的某些协议

当然,由于存托凭证的存在,也有一种可能,京东在上市前,签订了代签协议。而此时,受托方要求退出,京东必须回购这些股票,花钱买回来。

也就说,是代持人退出,京东无奈收回这些股票。

综合全文,笔者认为:这一次京东的回购,本质上和阿里集团的动机完全不同,应该说,京东这次回购,更多是履行相关协议,无奈收回的情况,这些股票,也不会注销。

本文为秋源俊二授权网易财经《亦观察》发布,转载请注明出处。本文仅为作者观点,不代表网易立场。

何泱子 本文来源:网易财经 作者:秋源俊二 责任编辑:王晓易_NE0011
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