长信基金李小羽:利率有继续下降的空间和必要

2015-08-31 01:47:11 来源: 上海证券报·中国证券网(上海)
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关于政策面,李小羽认为,8月25日央行启动双降是超预期的,体现在两个层面,一是时点超预期。二是力度超预期。

随着政府对股市、债市等全面背书预期的打破,国债的金边信用和避险价值有望回归,以长期国债和国开债为代表的债券牛市有望重新启动,无风险利率有望真正开始下降,因而多方推测下一轮大类资产轮动或有望逐渐开始。对此,长信基金固收领军人物李小羽认为,债牛还未结束,半年到一年,债券投资是安全的,利率仍有继续下降的空间和必要。

宽松的货币和财政政策,以及股市下跌后,投资者避险情绪升温,资金持续回流债市,同时双降缓解了流动性压力。无论从政策面还是资金面,债券市场呈现出安全有序的发展趋势。

关于政策面,李小羽认为,8月25日央行启动双降是超预期的,体现在两个层面,一是时点超预期。自从14年货币宽松周期启动以来,主要的降准降息政策普遍都在周末发布,而央行此次选择在工作日临时发布双降,时点超预期。二是力度超预期,自8月11日人民币贬值启动后,降准预期强烈,但此前连续两个周末降准预期落空,而本周二则双降齐至,除了降准之外还多出了降息,因而力度也超市场预期。

利率仍有继续下降的空间和必要。

1、 目前经济结构性调整需要低利率空间

当前我国经济增长仍存在下行压力,而7月份金融机构加权贷款平均利率仍在6%左右,与工业增速基本相当,因此再次降息主要为了降低社会融资成本,以支持实体经济持续健康发展。不管从经济下行还是周期性因素等方面考虑,结构性调整需要比较长的时间和一个低利率空间。

2、 目前我国利率水平还处于一个比较高的水平

全球经济发动机周转不灵,国内经济下行压力仍大,美联储加息、人民币贬值使得资金面持续承压,维持流动性充足仍有必要,加之目前存准率仍位于18%的历史高位,企业利率特别是中小,小微企业利率都较高,与实体经济倒挂较多。

此前6月双降后存款利率并未一浮到顶,尽管本次双降放开一年以上存款利率上限,预计存贷款利率仍有望继续下降,从比价和成本角度均有利于长债利率下行。

netease 本文来源:上海证券报·中国证券网 责任编辑:王晓易_NE0011
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