张杰:恒天系A股逆行

2015-08-26 15:14:17 来源: 英才(北京)
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在很多央企开始不断向上市公司注入资产的同时,“恒天系”却选择逆行,做减法,不断卖壳。

张杰:恒天系A股逆行

在很多央企开始不断向上市公司注入资产的同时,“恒天系”却选择逆行,做减法,不断卖壳导致A股市场将只剩下经纬纺机(000666.SZ)一家上市公司。看似令人眼花缭乱的资本运作,背后却有着中国恒天自己的资本逻辑。

8月10日,“股灾”过后的阴霾被近超过万亿的成交额冲淡了一些。第二天,经纬纺机“因发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项”而宣布停牌。

经纬纺机现在是中国恒天集团有限公司(简称“中国恒天”)核心主营业务在A股H股的上市公司,距离其宣布停牌一周前,中国恒天董事长张杰及部分高管接受了《英才》记者的独家专访。

中国恒天旗下上市公司引起投资者关注已不是新闻。2012年,集团在A股曾经有四家上市公司,即中国服装(000902.SZ,后更名为新洋丰)、恒天天鹅(000678.SZ)、恒天海龙(000677.SZ)和经纬纺机。在过去的三年中,中国恒天分别以转让股权、资产置换等形式出让了中国服装和恒天天鹅的两家上市公司的控股权,从资本市场上获得了丰厚的回报,目前恒天海龙重大资产重组事项也已披露公告多日。

买资产、推动业务整合后再通过资本市场运作寻求价值最大化,张杰上任以来,恒天资本路径似乎就在遵循这样的模式。中国恒天做资本“减法”的同时,其收入和产业规模上快速增长,令人刮目相看。2010—2014年,集团营业收入从230亿元增加至462.96亿元,年均增长率19.11%;营业利润从10.2亿元增加到29.11亿元,年均增长率高达29.98%。

中国恒天收购上市公司增加了两项重要的主营业务——整车制造和新材料,加上纺机及纺织贸易业务构成核心业务主体,再凭借辅以收购来的金融和文化创意两个板块,恒天“一体两翼”的产业体系已基本成型。

“我们的战略是分三步走,即先解决有没有,再解决好不好,然后是考虑未来强不强的问题。”张杰这样对《英才》记者描述。

张杰说,恒天在资本市场上的运作最终目的是为了促进科技创新和产业发展,而科技创新和资本运作也是张杰眼中大型企业发展的核心驱动力。

面向未来,纺织机械要从最大向最强升级;新材料技术接近成熟,获得规模化的利润尚需时日;新能源汽车板块提速在即;金融板块方兴未艾,新业务呼之欲出……还有很多不确定在等待中国恒天。

上市公司做减法

6月的一场股灾,使投资者对中国的资本市场又有了新的认识,上证指数从6月15日最高的5178点一路下挫至7月9日的3373点,指数跌去三成。尽管监管层强力救市稳住了市场,但目前仍未完全恢复牛市的元气。

相比于大盘的走势,张杰认为,资本市场的健康、稳定发展对于中国经济有着更为重要的作用,而这一方面需要制度的不断完善;另一方面市场也呼唤健康、稳定发展的上市公司。

而中国恒天之前在资本市场的一系列运作,背后的逻辑就是要“把不好的上市公司拿来,在适当时让渡出去,注入好的资产”以使上市公司能够健康地发展。纵观资本市场,真正有意识采用这样运作模式的国有企业并不多。

为实现产业的“从无到有”,自2008年便开始了资本市场上的一系列收购。

2008年4月,中国恒天以高出拍卖价(1.63元/股)1分钱的价格从华源集团手中收购凯马股份(凯马B, 900953.SH)约1.08亿股,占总股本比例16.98%成为第一大股东,自2009年开始,中国恒天继续从凯马B其他股东手中收购股份,到2010年9月,已持有凯马B股本的29.83%。

在2009年,中国恒天通过国有股权无偿划转方式受让保定市国资委持有保定天鹅化纤集团有限公司100%的股权,从而间接控制保定天鹅(后更名为恒天天鹅)48.08%的股权。

2010年,在转让中国服装控股权4年之后,恒天集团再次收购中国服装,成为其第一大股东。

2011年,中国恒天完成了海外第一笔收购,以5港元/股的价格获得了香港立信工业(恒天立信,00641)的大股东地位。

一年后,山东海龙(后更名为恒天海龙)的控制权也转至中国恒天名下,后者以每股1.43元的价格收购海龙29.77%的股份,成为第一大股东。

自此,中国恒天旗下的上市公司增至6家,集团产业从原有的纺织机械和纺织贸易,拓展至纤维新材料和汽车、重工等领域。

一直以来,张杰对于旗下公司的价值有着精准的判断,这也是为何中国恒天能够靠资本市场的布局为产业发展赢得大量的资金。从并购到出让股权,2012年对恒天是买和卖的分水岭,也正是在这一年,恒天的产业发展进入了一个新的阶段。

2013年12月,中国服装通过资产置换、增资扩股等步骤将第一大股东的位置转让至洋丰股份手中,中国恒天在重组后变成中国服装的第二大股东,占股比例约12.17%,此时距2010年恒天集团再次成为中国服装第一大股东仅仅3年。2014年经过几次减持后,中国恒天完全退出中国服装(后更名为新洋丰),通过资本市场减持获得的收入合计约7.91亿元。

去年,中国恒天转让集团及子公司持有的恒天天鹅总股本29.8%、共计2.26亿股股份份,转让价格为每股5.94元。按此计算,中国恒天获取投资收益13.424亿元。受让方为深圳华讯方舟科技有限公司,转让后仍持有恒天天鹅18.27%的股权,为第二大股东。

今年4月27日,恒天天鹅复牌,市场反应热烈,自复牌日起连续15个交易日涨停。中国恒天持有的恒天天鹅18.27%股份、即13835.41万股截止发稿时市值约合27.6亿元,资本价值得到明显放大。

连续两年通过资本市场“套现”,中国恒天并未停止整合上市公司的脚步。今年3月,恒天海龙发布《关于控股股东拟协议转让公司部分股份公开征集受让方的公告》显示,中国恒天拟通过公开征集受让方的方式协议转让其所持公司不超过20,000万股股份(占公司总股本的23.15%)。

目前,中国恒天及相关各方正在积极推进本次重大资产重组事项的各项