林建海:市场化人民币汇率机制利于SDR运行

2015-08-21 00:48:37 来源: 每日经济新闻(上海) 举报
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人民币一旦获准加入SDR货币篮子,更加市场化的人民币汇率形成机制将有利于SDR机制的运行。

林建海于1989年进入IMF工作,2012年3月至今担任该组织秘书长,也是首位来自中国的秘书长。“他在基金组织雇员、管理层和基金组织成员国之间建立共识的能力和技巧,对于正处在历史上最具挑战时期之一的基金组织执行董事会,开展卓有成效的工作至关重要。”IMF现任总裁拉加德曾如此评价林建海。

8月19日,IMF执行董事会批准将现行特别提款权(SDR)货币篮子的有效期延长9个月至明年9月30日。IMF强调,延长SDR现行货币篮子构成的有效期与人民币是否被纳入货币篮子以及何时决定纳入没有直接关系。IMF在今年年底讨论人民币是否应该被纳入SDR货币篮子的安排没有改变。

目前,世界经济错综复杂,中国与IMF关系日益紧密,比如人民币汇改、人民币纳入SDR货币篮子等问题。对此,《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)专访了IMF秘书长林建海。

中国汇改 IMF对人民币汇率形成新机制表示欢迎

NBD:当前,人民币汇率正在经历巨大变化,您如何看待中间价定价方式的改变?

林建海:针对人民币汇率新举措,IMF在8月11日发表过声明,我们对中国央行旨在完善人民币兑美元汇率中间价报价的改革举措表示欢迎。中国决心让市场在经济运行中起决定性作用,同时正在迅速融入国际金融市场,在此过程中,增强人民币汇率弹性对中国至关重要。

NBD:此次汇率改革,跟人民币寻求纳入SDR有关系吗?

林建海:针对这个问题,我们在前述声明中也有提及,中国央行的汇改新举措与IMF决定货币篮子组成的标准,没有直接关联。但人民币一旦获准加入SDR货币篮子,更加市场化的人民币汇率形成机制将有利于SDR机制的运行。

NBD:IMF的改革一直是焦点,能介绍下进展吗?

林建海:由于美国国会没有通过,IMF改革被拖延了,IMF对此也非常失望。新兴市场国家在全球经济中的贡献与占比越来越大,IMF必须在机制等方面反映这些经济体地位的上升,需要相应提高他们的配额。

我们希望美国国会能够尽快通过它的法案,改革实现后,新兴市场国家的地位将大幅度提高,比如金砖四国(中国、印度、巴西和俄罗斯),这些国家都将跨入IMF前10大股东,其中中国将成为继美国、日本之后的第三大股东,份额在6%。

世界经济 五大现象和风险并存

NBD:目前,全球经济现状如何,有什么特点?

林建海:全球经济呈现五大现象:复苏平缓但不均衡,潜在增长率降低,一些发达经济体的高失业率和高公共债务还在持续,实体经济活动与金融活动脱节,以及国际原油价格骤降。

我们预测,2015年全球经济增长3.3%左右,与去年大体相同。发达经济体有所好转,新兴市场和发展中国家比去年增速略低。其中,美国经济增长率在2.5%左右,2016年可能达到3%;日本经济增长预计0.8%左右。

新兴国家中,IMF预计,中国今年经济增长6.8%,与政府目标大致吻合。印度经济可能成为今年的亮点,巴西遭遇停滞,俄罗斯则在衰退。

NBD:您对全球经济潜在增长率如此谨慎,理由是什么?

林建海:经济潜在增长率的降低是相当严重的问题。潜在增长率就是一个国家在各种生产资源得到最优和充分配置时,所能达到的最大经济增长。它衡量一个经济体在不引发通货膨胀的情况下,所能达到的最大增长率。它影响未来的增长,从而影响今天的投资和消费决策。

IMF研究发现,发达经济体的潜在增长率在危机前,2003年就已经开始放缓。随着经济的复苏,发达经济体的潜在增长率有所回升,但预计低于危机前的水平。新兴市场在危机后,潜在增长也呈下降趋势,这可以归结于人口老龄化、资本投入和要素生产率的降低,但具体原因尚未完全明确。

NBD:您提到的全球经济这五大现象,这背后隐藏着哪些风险?

林建海:主要有五方面的风险:一是全球经济可能会在低增长范围内停留相当长的时间。这是摆在我们面前的第一个重大风险与挑战。

二是低通胀甚至通货紧缩,这是许多国家走出危机的一大障碍。今年1月份,全球有36个国家通胀率低于2%,其中24个国家处于通货紧缩状态。这些处于低通胀的国家数量远高于危机前。此外,许多发达国家的通货膨胀率远低于其央行目标,而低通胀不利于刺激投资与消费。

三是主要发达经济体货币政策走向分歧对汇率的走势产生重大影响。美国、英国已经开始退出宽松的货币政策,而欧元区和日本还在大量使用量化宽松,这也引发美元的快速升值。

四是金融风险普遍增加。美国的杠杆贷款率从2009年占总贷款的4%上升到2015年的约70%。欧元区的不良贷款从2009年占总贷款的5%上升到2015年的13%。新兴市场的公司债务也从2009年占GDP的80%左右上升到2015年的110%。而且,许多新兴市场的公司债或政府债很大比例是由美元计价。当美元走强时,新兴市场的外汇风险升高。

五是地缘政治风险。目前某些地区,比如乌克兰、中东等地局势的变化,很有可能引起大宗商品和能源价格波动,从而引起全球范围的溢出效应。

美元加息 关注时间和加息幅度

NBD:针对全球经济存在的风险,您觉得应该采取哪些措施?

林建海:一个基本原则,就是寻找政策组合的平衡点,辅以强有力的改革。具体而言,以下工具可考虑:

一是财政政策,其力度应取决于国家具体情况。有财政空间的国家可以适度使用财政工具,刺激需求,同时不可忽视债务可持续性。

二是货币政策,许多国家有必要继续保持宽松。以欧元区为例,其量化宽松政策要想达到预想效果,迫切需要解决的是欧元区逾9000亿欧元的不良贷款。

三是金融监管政策,包括宏观和微观审慎政策的组合使用,并把非银行金融机构纳入监管雷达网,可帮助降低系统金融风险。如今很多国际机构,包括IMF在内,纷纷加大了对金融体系与宏观经济之间联系的研究,以期为政策制定提供依据。

四是结构性改革不可或缺。首先要选择收益最高的改革领域。比如,低收入国家降低贸易关税和促进农业最有可能提高生产率;新兴市场的竞争政策和劳动力市场改革相对急需;发达经济体则应侧重技术创新。对于所有国家而言,基础设施建设和有效的金融和银行体系都至关重要。

NBD:希腊问题暂时得到解决,但长期看问题依然存在,您怎么看?

林建海:希腊问题,欧元区已经尽了很大努力,当然还需继续努力。当前,一些发达经济体的高失业率和高公共债务还在持续。尤其是西班牙和希腊,失业率高达25%,而青年失业率尤为严重,在50%左右。同时政府债务也居高不下。引发这些问题的主要原因,可归结于危机时采取财政刺激措施,政府支出上升,但经济疲软,税收减少,债务则相应上升。

2015年,全球经济复苏之路风波迭起。美国经济势头良好但未达预期,欧元区虽有起色但仍存在不确定性,中国寻找新常态下的新发展模式。国际原油价格大幅下跌,给尚未稳定的全球经济带来新的压力。

NBD:国际原油价格至今仍在低位徘徊,这对全球经济产生怎样的影响?

林建海:IMF研究表明,2014年7月到10月中旬,油价的大幅下跌主要受需求疲软影响,到2015年初油价下跌主要是来自供应增加的因素。于是,实际收入将从石油出口国转移到进口国。这个实际收入的转移可能会相当大,作用类似于可促进经济增长、却不引发债务积累的财政扩张。部分正效益会被石油出口国减少的支出所抵消。

实际收入转移的多少,很大程度上取决于这部分收入转移到谁的手里。如果直接转移给消费者,很大程度上消费者会增加消费,从而刺激经济。如果首先转移到政府手里,这个传递效应会减弱很多。

IMF研究结果显示,油价下跌45%左右,今年全球产出将增加0.5%左右,2016年更多。但是增加全球需求的同时,通货膨胀率也会降低。这给许多已经面临通货紧缩风险的国家带来更多压力。

NBD:该如何评估美元加息对全球金融市场的影响?

林建海:市场对美联储加息非常关注,需要注意两个问题:一是时间,什么时候加息;二是加息的幅度,最重要的是加息后的运行状况,包括运行轨迹与透明度,以及加息方式是否为渐进式。

中国经济需加速推进改革

NBD:如何看待中国经济?

林建海:中国GDP在全球的比重迅速上升,成为仅次于美国的第二大经济体。过去七年中,全球增长的30%来自中国。

在技术方面,中国仅用了6年时间,便从一个高铁技术的进口国,变成这方面的出口国。中国在国际经济论坛和战略对话中,扮演着越来越重要的角色,比如20国集团、APEC、IMF、世界银行等。在中国的倡导下,一些全新的国际机构和战略正在建立,包括金砖国家发展银行、“一带一路”等。当前,中国也面临巨大的改革压力与转型挑战。

NBD:中国经济如何才能过渡到一个可持续、绿色的增长轨道?

林建海:需要在以下四个方面用力:一是要转变经济增长的驱动力。中国经济的快速增长曾依赖于信贷和投资。中国私人消费占GDP略低于40%,而美国这一比例在70%左右。因此提高居民消费,中国还有很大空间。

此外,中国服务业还有很大发展潜力,包括批发和零售企业,酒店,金融,房地产,科技,通讯等。中国下一轮的改革应着眼于提高现代服务业在经济发展中的作用。

二是需要鼓励创新提高生产力。中国经济的成功曾在很大程度上得益于充裕的劳动力,但如今人口红利正逐渐消失。一个可挖掘的渠道是劳动力再分配,特别是在广大农村地区,仍有大量劳动力可使用。

IMF的研究表明,2002年~2008年,劳动生产率的提高对GDP增长的贡献超过40%。近几年,这一贡献已经下降到25%。中国要想维持经济高增长,就必须依赖生产率的提高。这就需要更多地鼓励技术升级、知识共享以及提高生产率。

三是需要改善经济结构,推进改革议程。中国目前的改革议程可以说非常全面,包括财政改革、税制改革、金融部门改革、国有企业改革等。如果实施得力,将确保中国可持续快速增长,并继续向高收入国家推进。

四是建立现代化的金融系统。新兴市场经济体的金融部门普遍薄弱,中国也不例外。自2009年以来中国的社会总贷款规模迅速扩大,其中由非银行金融机构提供的信贷也迅速发展。适度信贷增长对经济发展可以提供必要的金融支持。但如果信贷急剧上升,之后往往伴随急速回落,可能存在引发金融危机的风险。目前这种风险在中国仍然很低,但需要注意的是,中国企业投资主要靠贷款,一旦投资效率下降,可能影响盈利能力。

此外,要改善政府财政框架,平衡地方政府收入与支出责任之间的不匹配,提高国有企业效率,给私营和国有企业创造一个公平竞争的市场环境等都是可以优先考虑的改革议程。

近些年来,发展中国家的老龄化问题也日益严重,中国也在其中,建立强有力的社会福利保障网络,关系到社会稳定,也是经济长期稳定发展的前提。

中国环境方面的挑战是众所周知的,监管部门已经采取了一些重要措施改善环境,比如关闭污染工厂等。但是修复改善环境需要政府、企业以及公众共同持之以恒的努力。

未来的经济发展必须是可持续的、包容的、绿色的。跨入高收入国家行列需要中国经济发展模式的转型,建立现代化的金融系统和服务业,鼓励创新,提高生产率,改善社会福利网是释放中国增长潜力的关键。中国目前的改革需要大胆探索并狠抓落实。一旦做好,这将切实支持中国经济的成功转型和持续发展。

林建海主要观点

全球经济潜在增长率的降低是相当严重的问题

应对全球经济风险,各国需寻找政策组合的平衡点,并辅以强有力的改革

IMF支持人民币汇改,更加市场化的人民币汇率形成机制将有利于SDR机制的运行

IMF的改革要大幅提高新兴市场国家的地位

预计中国今年经济增长6.8%,与政府目标大致吻合

中国的居民消费和服务业还有很大的提升空间

中国目前的改革,如果实施得力,可推动中国迈入中高收入国家行列

netease 本文来源:每日经济新闻 作者:徐杰 责任编辑:王晓易_NE0011
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