高善文:应警惕股市和汇市相互强化

2015-08-13 08:25:33 来源: 财经网(北京) 举报
0
分享到:
T + -
央行主导汇率贬值后,中国金融市场的两个马蜂窝都被捅破:股票估值高有杠杆;汇率明显高估,也存在杠杆。

安信证券首席经济学家高善文在昨天的电话会议中指出,本次央行主导汇率贬值后,中国金融市场的两个马蜂窝都被捅破:

1)股票估值高有杠杆;

2)汇率明显高估,也存在比较大的杠杆。央行如今需要同时安抚股票和外汇,陷入两线作战局面。两个问题相互影响,就不容易控制和预测。

高善文分析了“一次到位”和“逐步贬值”两种方式的利弊:

人民币明显存在高估,外汇占款下降,美元加息走强,这个问题没有分歧。

一次变到位,好处是跟风盘没有了,但是会带来难以控制的风险。比如借美元债的杠杆容易断裂,存在币种不匹配的企业会破产或巨额损失,压力会传达到银行体系,银行债务上升,对房地产、股票形成抛压,以至于对国内资本市场形成压力。对国际贸易格局也会产生巨大波动。

或者一步一步贬值,预期形成形成跟风抛盘,境外资本加速撤离,行程去杠杆压力,NDF资产贬值预期会扩大,解杠杆做套保需要在境内筹措资金,抬升国内利率,对实体经济形成很强的收缩压力,经济雪上加霜又会对银行形成进一步压力。

他指出,政府可以降准对冲,但是不可避免地,外汇市场贬值压力进一步增大,解杠杆的压力会进一步增强,而股票不稳会进一步加大资本外逃压力。最后,两个马蜂窝相互强化,越贬解杠杆的压力越大,贬值预期越强。

用强力手腕把汇率锚定在某一个水平,不再退让。但是你在守的时候,市场会质疑你守的决心,还是无法解决去杠杆和收缩的压力。

投机者猜测贬值与7月股灾有关,资本流出规模大,美元抛盘太大,所以弃守。如果是真的,要守住现在的位置需要的资金量是非常大的。对政府的决心和能力是一个考验。

考虑金融市场一系列的考虑,总体影响偏负面,会相互强化;股票不稳会进一步加大资本外逃压力。

不知道政府会在哪个位置开始死守汇率,也许明天也许3-5天,应该会看到政府的行动,代价会很大。一次性贬到位是不现实的,风险无法测算,只能选个位置死守。这样的一个冲击会有中长期的后遗症。

高善文分析认为,一次性贬到位是不现实的,风险无法测算,只能选个位置死守。不知道政府会在哪个位置开始死守汇率,但代价会很大。

他还认为,当股市和汇市必须二选一时,“当然保汇率,不保会出大事。股票是家里,肉烂在锅里,汇率会牵一发动全身,宁可让股票这个马蜂窝乱飞。

netease 本文来源:财经网 责任编辑:王晓易_NE0011
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车
+ 加载更多新闻
×

500强最年轻总监,哈佛学霸成功秘诀

热点新闻

态度原创

阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页