今日，在国企改革预期带动下，A股延续上周五涨势，全线大涨，截至收盘，沪指大涨184点，收涨4.92%，深成指收涨4.31%，中小板指数收涨4.36%，创业板指数收涨5.03%，交易量重回万亿以上。这到底是昙花一现的短期行情，还是可持续的行情？星石认为，自6月股灾以来近一个月的震荡市中，市场向上的力量在逐步增强，而向下的力量在衰减，无论从短期还是中长期来看，我们都坚定认为市场正在靠自发力量不断修复，坚定看好后市。
涨有可涨——市场向上力量在增强
1、改革进行中，红利持续释放
本轮牛市在股灾之前人人言必称“改革牛”，这是本轮牛市最大的基本面。然而股灾改变了这个基本面吗？改革不再了吗？非但没有！甚至改革速度和力度强于市场此前预期，近期关于国企改革的推进和方案不断出台，就证实了这一点。今年上半年的经济数据公布，其中，经济结构的优化和民营经济的力量提升非常显著。
亮点一：经济结构优化明显，消费对GDP的贡献高达60%
第三产业在GDP中的比重逐渐提高，今年二季度占GDP比重为49.5%，比去年同期提高2.1个百分点。从需求结构方面来看，消费对经济增长的贡献在继续提升，上半年消费对经济增长的贡献率达到60%，比去年同期提高了5.7个百分点。
亮点二 ：简政放权深入各行各业，民营经济活力增强
今年上半年非公经济的工业增加值增长速度是8.1%，比规模以上工业平均增速高了1.8个百分点；私营企业的工业增加值增长速度是8.7%，比规模以上工业平均增速高了2.4个百分点。民间投资比重持续增加：私营企业今年上半年固定资产投资额较去年同期增长15.8%，而全国总固定资产投资完成额较去年同期增长为11.4%；民间投资占全部投资比重为61.7%。
新一届政府力推的简政放权的改革在逐步推进，今年以来取消和下放了139项行政审批项目，全面取消非行政许可审批事项；今年以来放开了30多项商品和服务政府定价，绝大多数药品价格实现由市场竞争形成，中央定价项目大幅减少约60%……几乎每一天的新闻都有类似这样点点滴滴的改革新政和措施出台，日积月累，见微知著，这样的改革措施必然会激发经济和市场的长期活力。
新经济的力量在崛起，新旧交替在如火如荼进行。旧经济的成功托底，加之新经济的崛起，二者的合力必然带来经济基本面在逐步企稳中向好。
2、稳增长加码，财政政策唱主角
8月9日统计局公布的7月PPI同比下降5.4%，大幅低于预期，跌幅创下历史峰值；1-7月的出口金额增速已首次转为负增长，说明外需形势仍在恶化；同时7月份CPI同比增速1.6%，CPI增长主要原因是食品价格的上涨，尤其是猪价的上涨，猪价上涨的原因是短期供需不平衡，而未来猪肉的供应会随着价格上涨市场自动调整。在刚刚过去的政治局会议中应对短期的经济压力有充分的重视：“坚持积极的财政政策不变调，保持公共支出力度，继续减轻企业负担，引导和撬动更多民间资金增加投入。”未来一段时间来看，基建仍然是稳经济的主要手段。在稳增长的主线上的很多投资机会，有望带领指数上行。
一方面， "积极的财政政策"的落实是不能缺少"相对宽松的货币政策"来配合的，7月份CPI同比增速1.6%，PPI同比下降5.4%， PPI与CPI的背离说明目前主要需求端仍然低迷，从需求层面来看货币政策的空间仍然存在。目前中国经济短期压力非通胀而是通缩，所以，下半年宽松的货币政策不会改变。
跌无可跌——市场向下的力量在减弱
1、 国家队仍坚定护市。
中国股市从未在中国经济中扮演如此重要的角色，当牛市能否延续关乎改革,关乎国运的时候，你就能理解本轮救市中的所有手段和措施了。近一个月来，国家队与各种“空方”力量展开激烈的战争，一方面国家队通过真金白银买入股票，快速有效地将市场底部托住，上周五媒体报道称“证金公司目前寻求拥有总量高达5万亿元人民币的资金储备，以在必要时支持股市。”而A股自由流通市值目前为20.4万亿，5万亿的资金体量相当于市场总体量的25%。国家队小秀肌肉，市场立刻信心大振。
下一阶段，救市资金何从何去？已经有明确答案“只能接盘，不准追高”，而且市场稳定后“不会立即退出”。所以，在这个位置，A股有了安静而有力的守护者，在守护的力量下，市场信心逐渐恢复，市场有望进入自发修复阶段，一旦市场形成底部一致预期，市场目前很多持币观望的资金将随着市场的反弹买入，不断形成合力推进进一步上涨。
2、 空头力量被缴械
救市以来，对空方的打击不断升级，前期的查配资、限制股指期货做空已经一定程度上限制了空头力量。8月3日晚间，沪深两交易发出公告修改融资融券交易实施细则，将由“T+0”改为“T+1”。这对当前机构融券做空交易造成较大限制，做空力量削弱、套利盘减少、资金周转效率下降。做空没有了筹码，空头丧失了武器。没有永远的空头，做空无非为利，当市场上涨带来盈利效应后，空头的子弹将变成最坚定的做多力量
3、 可以买得便宜
投资最核心的原则是买得便宜。这轮股灾中输得家底不剩大都是高位加杠杆的赌徒，很多老手即使满仓下跌仍然盈利，只不过盈利缩水，无他，因为他们买得便宜，手中很多股票是3000点之前买入，当然会还赚钱！
5000点时，投资者一边说股票怎么这么贵啊！一边还是大笔买入，怀揣着“神创板不看估值看梦想”的美好期待。而在短期暴跌之后，目前沪深300 的PE不到15倍，中小板和创业板的估值也较高位下跌不少。虽然一些行业的整体估值仍然较高，但是细分地看，很多行业整体估值被一些高估值的行业指数龙头股拉高，实际上有很多个股的估值已经回到了较为合理的位置。
Wind数据统计显示，截至8月5日，已发布中报的A股公司有314家，占两市上市公司总数的11%;上述公司的营业收入平均同比增长17.47%，归属母公司股东净利润同比平均增长则达到51.47%，以当前已披露中报公司所属行业来看，28个申万一级行业中有19个行业实现了净利润的同比正增长，占比近7成。全行业的平均净利润净增长达到21.5%，但内部分化较大。其中，通信、轻工制造、食品饮料三个传统行业分列净利润增速前三甲，分别达到108%、88%、83%，大幅跑赢平均增长率。
随着上市公司盈利和业绩的增长，估值将进一步下降。随着市场情绪和信心的复苏，迎来业绩拐点的好公司将重新受到投资者的喜爱。
5000点时，周围所有的人都在谈论股票，人人对“改革牛”从不怀疑；而现在，短短几周之间，谈论股票的人骤减，突如其来的灾难让我们一夜之间丧失掉了所有的信心，但是，灾难后，我们也许更需要理性的思考和判断。未来的3到5年是我们经济转型和改革的黄金机遇期，越来越多的公司将体现出盈利能力的改善，这都有利于消化目前看起来过高的估值，待市场情绪稳定，这些公司将成为最强的投资机会。
市场总是在犹豫中上涨，在疯狂中下跌，最正确的判断往往远离市场主流情绪，变得难以坚持。经历了股灾的洗礼，让我们重拾这些朴素的投资真理，静心、客观、冷静地看待目前的市场条件，不要被恐惧蒙蔽了双眼，A股牛市远未结束，机会就在眼前。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
