网易财经8月3日讯 周一出版的四大证券报——《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》、《证券日报》均刊登文章聚焦规范程序化交易，维稳股市行情。
从四大报所刊文章总结来看，证监会对于程序化交易的态度已明确。证监会有关负责人就加大异常交易行为监管接受采访时指出，在市场初步企稳但情绪较敏感的情况下，一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加，严重影响市场稳定。我国资本市场还处在新兴加转轨阶段，发展程序化交易尤应审慎，特别要警惕程序化交易与异常波动、操纵市场叠加的风险。证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，依法维护市场秩序，切实保护中小投资者合法权益。
证监会有关负责人介绍，近期，沪、深证券交易所、中金所在日常监控中发现，一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中石油、中石化等权重股，尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为，扰乱市场交易秩序，造成投资者误读误判，跟随交易。不排除有人故意引发市场恐慌性下跌，制造差价从中渔利。
值得注意的是，沪深交易所在周末连续发布通知,对“近期存在异常交易行为”的账户予以暂停交易3个月的处罚。截至目前，涉及被处罚的账户已经增加到34个。而涉及处罚的机构账户集中在几家使用量化手段或量化策略的私募基金公司上。其中，隶属于对冲基金巨头CITADEL的司度（上海）贸易有限公司（以下简称司度贸易）的一个账户，也在受限之列。
以下为四大证券报具体内容：
证券日报刊文：
8月2日，中国证监会有关负责人就加大异常交易行为监管问题接受了《证券日报》记者的采访。负责人介绍，近期，沪、深证券交易所，中金所在日常监控中发现，一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中石油、中石化等权重股，尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为，扰乱市场交易秩序，造成投资者误读误判，跟随交易。不排除有人故意引发市场恐慌性下跌，制造差价从中渔利。同时，在股市异常波动期间，一些具有程序化交易特征的账户参与其中，频繁报撤单，少数账户委托撤单比超过80%，干扰正常价格信号。
“在市场初步企稳但情绪较为敏感的情况下，一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加，严重影响市场稳定。”负责人说。
为维护市场秩序，保护广大公众投资者的合法权益，沪、深证券交易所依据交易规则、证券异常交易实时监控细则、纪律处分和监管措施实施办法等规定，分两批对存在异常交易行为的34个证券账户采取了限制交易的措施。中金所进一步明确市场异常交易行为认定标准并加强市场监管，采取市场化手段限制报撤单频率。
“交易所针对当前影响市场稳定运行的异常交易行为，及时、果断采取行动，这是完全必要也是依法合规的。”负责人说。
他同时称，需要说明的是，程序化交易虽然在正常情况下可以增加市场流动性，提高定价效率，但也有助长投机交易、影响市场稳定的消极作用，容易带来技术风险和操作风险，过于追逐短线趋势会加大市场波动，特别是市场异常波动如果与程序化交易形成循环反馈，将形成系统性风险。如果程序化交易手段用于操纵市场，可能带来灾难性后果。
负责人同时介绍，近年来，各主要市场监管机构纷纷加强对程序化交易的监管。如美国证监会发布了程序化交易市场接入规则和综合审计跟踪规则，提高了资本金监管要求，增加信息透明度，实行流量控制，对不适当行为采取暂停交易措施。欧盟出台了以限制高频交易为重点的监管指令。德国2013年制定了《高频交易法》，对通过大额报撤单、系列报单、隐匿报单或虚假报单等影响其他市场参与者、改变市场趋势的行为进行重点监管。该法案还规定，当市场波动较大时，可及时终止相关程序化交易；对频繁报撤改单的行为，要收取额外的费用。
相较而言，我国资本市场还处在新兴加转轨阶段，发展程序化交易尤应审慎，特别要警惕程序化交易与异常波动、操纵市场叠加的风险。2013年光大证券“8·16”事件发生后，证券、期货交易所已经开始完善业务规则，在异常交易的认定和监管中关注程序化交易风险。从近期的市场情况看，监管力度还需要进一步加强，监管规则还需要抓紧完善，行之有效的做法要及时上升到行政规章。
“当前，股票市场企稳，流动性危机已经基本缓解的局面来之不易，应当倍加珍惜。”负责人说，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，依法维护市场秩序，切实保护中小投资者合法权益。
中国证券报刊文：
证监会有关负责人日前就加大异常交易行为监管接受中国证券报记者采访时指出，在市场初步企稳但情绪较敏感的情况下，一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加，严重影响市场稳定。我国资本市场还处在新兴加转轨阶段，发展程序化交易尤应审慎，特别要警惕程序化交易与异常波动、操纵市场叠加的风险。证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，依法维护市场秩序，切实保护中小投资者合法权益。
上述人士表示，近期，沪、深证券交易所、中金所在日常监控中发现，一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中石油、中石化等权重股，尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为，扰乱市场交易秩序，造成投资者误读误判，跟随交易。不排除有人故意引发市场恐慌性下跌，制造差价从中渔利。同时，在股市异常波动期间，一些具有程序化交易特征的账户参与其中，频繁报撤单，少数账户委托撤单比超过80%，干扰正常价格信号。在市场初步企稳但情绪较敏感的情况下，一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加，严重影响市场稳定。
为维护市场秩序，保护广大公众投资者的合法权益，沪、深证券交易所依据交易规则、证券异常交易实时监控细则、纪律处分和监管措施实施办法等规定，分两批对存在异常交易行为的34个证券账户采取了限制交易的措施。中金所进一步明确市场异常交易行为认定标准并加强市场监管，采取市场化手段限制报撤单频率。交易所针对当前影响市场稳定运行的异常交易行为，及时、果断采取行动，这是完全必要也是依法合规的。
上述人士强调，程序化交易虽然在正常情况下可以增加市场流动性，提高定价效率，但也有助长投机交易、影响市场稳定的消极作用，容易带来技术风险和操作风险，过于追逐短线趋势会加大市场波动，特别是市场异常波动如果与程序化交易形成循环反馈，将形成系统性风险。如果程序化交易手段用于操纵市场，可能带来灾难性后果。
该人士举例说，2010年5月6日，美国证券市场“闪电崩盘”事件中，美国监管机构已经指控当事人利用计算机程序，对美股股指期货下巨额卖单并瞬间撤单，带动股票现货价格大幅下挫，达到影响价格和操纵市场牟利的目的，构成欺诈。
相较而言，我国资本市场还处在新兴加转轨阶段，发展程序化交易尤应审慎，特别要警惕程序化交易与异常波动、操纵市场叠加的风险。2013年光大证券“8·16”事件发生后，证券、期货交易所已经开始完善业务规则，在异常交易的认定和监管中关注程序化交易风险。从近期的市场情况看，监管力度还需要进一步加强，监管规则还需要抓紧完善，行之有效的做法要及时上升到行政规章。
上述人士指出，当前，股票市场企稳，流动性危机已经基本缓解的局面来之不易，应当倍加珍惜。证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，依法维护市场秩序，切实保护中小投资者合法权益。希望广大中小投资者要擦亮眼睛，不要盲目跟风炒作。希望证券公司、基金管理公司等专业机构发挥更大积极作用，共同努力，切实维护市场稳定。（记者 王小伟）
上海证券报刊文：
经历了2015年7月之后，所有声称从事“无风险套利”的量化投资机构们都需要反思，这个市场里存不存在所谓的“无风险套利”策略。
沪深交易所在周末连续发布通知,对“近期存在异常交易行为”的账户予以暂停交易3个月的处罚。截至8月2日下午，涉及被处罚的账户已经增加到30个以上，其中9个个人账户，1个贸易公司账户，超过20个机构账户。而涉及处罚的机构账户集中在几家使用量化手段或量化策略的私募基金公司上。
根据上海证交所的措辞，相关受罚账户的异常行为主要涉及《上海证券交易所交易规则》第6.1条和《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》第八条所述的异常交易行为。
上述两条规定规则涉及的都是交易所对异常行为的具体描述，分别有十三条细则，具体异常行为描述包括：大笔申报、连续申报或者密集申报，以影响证券交易价格；频繁申报或频繁撤销申报，以影响证券交易价格或其他投资者的投资决定；一段时期内进行大量且连续的交易；大量或者频繁进行高买低卖交易等行为。
此前，证监会新闻发言人张晓军在程序化交易核查答记者问也涉及了相关内容，在他的回答中认为：“程序化交易具有频繁申报等特征，产生助涨助跌作用，特别是在近期股市大幅波动期间对市场的影响更为明显。为此，证监会相关派出机构、沪深交易所正在对部分具有程序化交易特征的机构和个人进行核查，了解其账户实名制情况、资金来源和交易策略，分析其对市场波动的影响，并将根据核查情况有针对性地完善规则，加强监管。同时，沪深交易所根据《交易规则》，对频繁申报或频繁撤销申报，涉嫌影响证券交易价格或其他投资者的投资决定的24个账户采取了限制交易措施。”
从目前看，对相关账户的调查还在继续，具体的细节和结论尚未披露，但总体上，业内信息均指向部分账户在交易中可能涉及的一些交易系统和算法策略的具体实施环节。有鉴于量化交易大部分操作的发起者是系统和算法软件本身，因此其中的责任厘清还有待于时间给出答案。
但跳出这个事件本身，上述处罚事件明确地启示了以下的方向——量化投资以及他们的策略行为已经进入监管者的视野。对所有参与者而言，未来的发展不仅仅是如何创新和寻找成功交易策略的问题，如何识别交易边界并合规运作或许是这个领域最大的考验之一。
总而言之，这意味着量化交易将进入一个新的时期。
作为资产管理行业的先锋领域，量化交易（程序交易）在过去几年内闪亮登场并迅速崛起，大部分量化投资机构都标榜两个特点，一个是高科技与高素质人才、一个是相对稳定的收益及对风险的良好管控
但过去两个月的市场进展表明，对于上述两个长处，市场需要重新反思。
从科技和人才的角度，量化投资的实施确实有技术和人才上的高门槛。大量的数理人才和高考状元的团队也奠定了其策略开展的基础。但这两点要素的存在并不能保证量化团队能够实现盈利目标。这就好像高级轿车不能保证不发生车祸一样，当年诺贝尔得奖者组成的长期资本管理公司也会面临破产的窘境。
事实证明，真正能够支持量化投资团队持续盈利的是——这个团队对于市场过去和未来发展的认识。科技和人才只是实施手段而已。这也就解释了为什么一些团队能够相对稳定的盈利，而另一批团队则走在低收益或波动收益的路上。而这两者都不能担保盈利能够持续。
而对于风险的反省，则可能更是过去两个月给予量化投资的重要教训。
一方面，市场剧烈的波动和单边走势，使得不少交易策略的实施都面临考验。在上半年的业绩走势中，我们看到了不同形式的“低收益”表现，比如前期极低收益而依靠单个交易日增长获利。或是虽然前期收益较高但调整市道回撤极为凶猛等。
另一个方面，近期的监管关注也显示了，在交易实施上，未来部分量化策略商可能面临越来越明确的严厉环境。对于规则和合规边界的认识，将是许多量化投资者必须重视的环节。
证券时报刊文：规范程序化交易 维稳股市行情
证监会：抓紧完善程序化交易监管
昨日，证监会有关负责人就加大异常交易行为监管问题接受了记者采访。该负责人指出，在市场初步企稳但情绪较为敏感的情况下，一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加，严重影响市场稳定，因此，监管力度还需要进一步加强，监管规则还需要抓紧完善，行之有效的做法要及时上升到行政规章。
证监会有关负责人指出，近期沪深证券交易所、中金所在日常监控中发现，一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中国石油、中国石化等权重股，尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为，扰乱市场交易秩序，造成投资者误读误判，跟随交易。不排除有人故意引发市场恐慌性下跌，制造差价从中渔利。同时，在股市异常波动期间，一些具有程序化交易特征的账户频繁报、撤单，少数账户委托撤单比超过80%，干扰正常价格信号。在市场初步企稳但情绪较为敏感的情况下，一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加，严重影响市场稳定。
为维护市场秩序，保护广大公众投资者的合法权益，沪深证券交易所依据交易规则、证券异常交易实时监控细则、纪律处分和监管措施实施办法等规定，分两批对存在异常交易行为的34个证券账户采取了限制交易的措施。中金所进一步明确市场异常交易行为认定标准并加强市场监管，采取市场化手段限制报撤单频率。该负责人表示，交易所针对当前影响市场稳定运行的异常交易行为，及时、果断采取行动，这是完全必要也是依法合规的。
该负责人表示，程序化交易虽然在正常情况下可以增加市场流动性，提高定价效率，但也有助长投机交易、影响市场稳定的消极作用，容易带来技术风险和操作风险。过于追逐短线趋势会加大市场波动，特别是市场异常波动如果与程序化交易形成循环反馈，将形成系统性风险，如果程序化交易手段用于操纵市场，可能带来灾难性后果。
2013年光大证券“8.16”事件发生后，证券、期货交易所已经开始完善业务规则，在异常交易的认定和监管中关注程序化交易风险。证监会有关负责人表示，从近期的市场情况看，监管力度还需要进一步加强，监管规则还需要抓紧完善，行之有效的做法要及时上升到行政规章。
该负责人强调，当前股票市场企稳，流动性危机已经基本缓解的局面来之不易，应当倍加珍惜。证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，依法维护市场秩序，切实保护中小投资者合法权益。希望广大中小投资者要擦亮眼睛，不要盲目跟风炒作。希望证券公司、基金管理公司等专业机构发挥更大积极作用，共同努力，切实维护市场稳定。
规范程序化交易 维稳股市行情
任何事物都如硬币一样具有两面性，程序化交易同样如此。它给市场带来流动性的同时，也加大了股市的波动幅度。面对这一新兴的交易方式，完善监管已是大势所趋。
上周五证监会核查部分程序化交易特征的机构和个人，可见监管层已将规范的触角延伸至具有频繁申报特征的程序化交易方面。程序化交易，简单来讲就是设计人员将交易策略的逻辑与参数在计算机程序中运算后，将交易策略系统化，由计算机根据程序替用户自动决定交易什么、什么时候买入、什么时候卖出和买卖多少等，优点在于程序的高度固定性能够克服在交易过程中人类情绪的干扰。然而，也正是因为计算机控制的高度固定性，某一偶发性异常交易可能触发同类投资机构的自动买卖和止损指令，从而大大加剧异常交易，引起市场巨幅波动。
两年前的光大证券“乌龙指”事件就与此有关，光大证券在进行ETF申赎套利交易时，因程序错误，引起沪深300、上证综指等大盘指数和多只权重股短时间大幅波动，风险急剧释放，造成了市场恐慌，普通投资者首次意识到高度依赖技术系统的程序化交易带来的风险，也暴露出证券行业在内控和交易制度方面存在的问题，市场上开始讨论是否应加强程序化业务监管，以避免引发系统性风险的必要性。
目前，程序化交易在我国资本市场中的比重不是很大，但随着股指期货、国债期货等金融衍生品的推出，各种成熟市场的组合及对冲交易策略也逐步出现在A股市场上，加之运用这些策略的机构在经验和风控等方面存在不足，由此所孕育的风险在当前股指大幅波动的背景下需引起关注，如果缺乏适当的价格稳定机制，可能会引发行情剧烈波动的连锁效应。
即便在监管措施较为完备、投资者较为成熟的国际市场，由于程序化交易漏洞而造成市场巨幅波动的案例也不少。以美国为例，从2010年5月6日的闪电崩盘事件到2012年8月1日骑士资本的“乌龙”交易，无不与自动交易系统有关。为规范程序化交易，欧盟出台了以限制高频交易为重点的监管指令，德国2013年制订了《高频交易法》，对通过大额报撤单、系列报单、隐匿报单或虚假报单等影响其他市场参与者、改变市场趋势的行为进行重点监管。
我国资本市场还处在新兴加转轨阶段，发展程序化交易尤应审慎，特别要警惕程序化交易与异常波动、操纵市场叠加的风险。对待程序化交易，既不能高估效果夸大运用，也不能予以排斥视为洪水猛兽。投资者既要看到它巨大的应用价值，也应重视可能给市场带来的新的风险。只有这样，程序化交易才能够健康有序地发展。
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证监会新闻发言人张晓军昨天表示，程序化交易具有频繁申报等特征，产生助涨助跌作用，特别是在近期股市大幅波动期间，对市场的影响更为明显。为此，证监会相关派出机构、沪深交易所正在对部分具有程序化交易特征的机构和个人进行核查，了解其账户实名制情况、资金来源和交易策略，分析其对市场波动的影响，并将根据核查情况有针对性地完善规则，加强监管。
央行表示，下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构，降低社会融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，稳定金融市场预期，继续支持实体经济企稳上升。
吴晓求认为，维稳资金规模比较大，不应该有特别明确的退出时间表。如果退出有时间表，或者有指数点位限制，都不是很好。他建议这部分筹码和股票整体划给社保基金。因为这批筹码是盈利的，而且盈利很多，平均盈利在30%左右。这个钱谁赚了？让证金公司赚了。这个是有问题的。凭什么让证金公司赚？证金公司不是投资者，而是个融资平台。当然，在特殊时期，让证金公司做一个融资平台也是可以的，但是不可以持续。这部分资产应该划归社保基金，社保基金盈利30%，没有人会有意见。社保基金划去之后，将原始资金和利息还给证金公司，不让证金公司赔钱即可。剩下的就让社保基金作为正常的资产来管理。虽然社保基金管理规则规定，有些股票不能买，但是特殊时期，经过批准的划拨是可以的。在未来，社保基金可以将这部分资产像其他资产一样，择机卖出。这样就不用做时间限制，而是正常的投资行为，对市场稳定比较有利。
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本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
