申万宏源:未来IPO注册制将帮助股市结构转型升级

2015-07-29 09:05:45　来源: 网易财经举报

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网易财经7月29日讯 申万宏源发布A股研究报告称，近期的市场表现很好地诠释我认为市场“仍在如来掌心“的观点，短期主导市场风险偏好的核心因素仍是管理层“后救市”时期的政策选择。

申万宏源认为，证金公司救市对策其实也存在两难格局：市场下跌过程中需要托市，特别是要防止股市风险向银行体系蔓延；如果继续不断增持很多公司将面临证金公司“举牌”，大量筹码锁定在救市资金手中将不利于未来市场回归常态化，而且为日后退出增加难度。因此，快速下跌不必过分悲观，反弹重来更不可好了伤疤忘了疼。

未来什么因素可能会提供新的方向，申万宏源表示，更大的希望在于注册制推出与战略新兴板的实施，战略新兴板的推出的影响可能会类似与当年的创业板，给A股市场带来新鲜的血液和投资的方向，帮助市场重拾升势。从海外各国经验看，市场化发行IPO的有望和市场走势形成良性互动，并帮助股市结构转型升级。

以下为全文：

近期的市场表现很好地诠释我认为市场“仍在如来掌心“的观点，短期主导市场风险偏好的核心因素仍是管理层“后救市”时期的政策选择。周二证金公司出手，市场就略显企稳，以后证金公司得买多少流通盘？接下来的市场我有一些假说，涉及长远。

建议投资者关注一下我们在夏季策略会中的提出资金供求分析框架，它告诉我们在当前市场环境下救市资金可以对于市场供求的平衡产生决定性影响（当前缺口仅为2000多亿左右）。

虽然近期暂停IPO、大小非减持受限、停牌将低了资金需求，但从资金供给的角度看，私募基金风险偏好大幅下降大部分仓位偏低，公募基金继续加仓动力不足，甚至还面临银行渠道的赎回压力，供需双紧将导致市场进入缩量整理。

而证金公司救市对策其实也存在两难格局：1）市场下跌过程中需要托市，特别是要防止股市风险向银行体系蔓延（这也是为什么我们强调3300是股权质押的风险底）；2）如果继续不断增持很多公司将面临证金公司“举牌”，大量筹码锁定在救市资金手中将不利于未来市场回归常态化，而且为日后退出增加难度。因此，快速下跌不必过分悲观，反弹重来更不可好了伤疤忘了疼。

长期看，最糟糕的问题在于，市场尚未完全出清（不同于海外各国股灾调整，A股有涨跌停板），存量标的买不下手，找不到新方向形成合力和赚钱效应。

未来什么因素可能会提供新的方向，我们觉得更大的希望在于注册制推出与战略新兴板的实施，战略新兴板的推出的影响可能会类似与当年的创业板，给A股市场带来新鲜的血液和投资的方向，帮助市场重拾升势。从海外各国经验看，市场化发行IPO的有望和市场走势形成良性互动，并帮助股市结构转型升级（具体分析可参见金倩婧分析师的深度报告《从量变到质变——注册制改革对资本市场影响专题报告》）

事件：最近中国人民银行发布了《中国人民银行关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知》，将相关申请程序简化为备案制，取消了对上述机构的额度限制，将其投资范围从现券扩展至债券回购、债券借贷、债券远期、利率互换、远期利率协议等交易，并允许其自主选择人民银行或银行间市场结算代理人为其代理交易和结算。

点评：近期股市低迷，但是债市方面开放速度明显加快，应该是人民币国际化战略的一部分，值得重点关注。

事件：人民币全球化再进一步，LME将接受人民币为质押货币

点评：人民币国际化战略继续推进，关注对A股影响。

事件：央行表示下半年仍坚持稳健货币政策取向，稳定金融市场预期

点评：宏观层面流动性依然维持宽松，只是股市流动性由于赚钱效应明显下降，需要在存量博弈的困境中挣扎一段时间。

事件：证监会新闻发言人表示已组织稽查执法力量对27日集中抛售股票等有关线索进场核查

事件：证监会赴上海铭创和同花顺进一步核查场外配资有关线索

点评：仍在如来掌心，短期市场博弈格局仍最大受到救市政策的影响，市场力量发挥的空间不大。

事件：中登公司最新数据显示，上周（7月20日-7月24日）深沪两交易所新增基金开户数为448094户，较前一周的639030户减少29.88%

事件：中国结算最新公布周报显示，上周（7月20日-7月24日）两市新增投资者数量为39.15万户，环比减少26%。

点评：增量资金流入放缓，存量博弈格局将维持。

事件：《经济参考报》报道，从人力资源和社会保障部相关人士处了解到，人社部正推进养老保险顶层设计研究，目前已经形成城镇职工基本养老保险的基础养老金全国统筹方案，方案将在年内出台。