私募:告别“最恐慌时候” 反弹不会一蹴而就

2015-07-27 03:01:19 来源: 上海证券报·中国证券网(上海) 举报
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12个交易日,上证指数区间最大反弹24.04%!在多部门联合救市后,A股从命悬一线的3373.54点,一路反弹到上周五盘中最高4184.45点,但尾盘却在种种担忧下下挫,A股市场再次面临方向抉择。

在这过去一个多月的极端行情中,奉行“绝对收益”的私募同样经历了一场冰与火的人性考验。面对灾后重建的市场,私募们的短期分歧也在加大,有人认为最恐慌的时候已过,也有人认为反弹之路仍将“匍匐前行”。

乐观派:最恐慌时候已过

“我们认为目前市场最恐慌的时候已经过去,正在转入以区间整理为特征的灾后重建。”上周五收盘,星石投资总裁杨玲第一时间传达了其对市场的看法,从估值、实体经济流动性趋势和经济前景看,她认为市场仍然处于牛市格局。

在杨玲看来,过去一个多月的暴跌,使得估值的“黄金坑”开始显现,这意味着整体市场的市盈率回落明显,未来估值修复可期。尤其是金融股,其估值仍低于历史均值,而周期股、成长股、消费股估值则进一步向历史平均水平回落。

无独有偶,同样来自北京的大君智萌投资董事长凯恩斯也对后市持乐观态度。他告诉记者,尽管上周五股市又下跌了,但总体上并没有出现恐慌,更多的是期货跳水引发的现货市场回落。

“在大盘出现六连阳之后,一天的下跌并没有改变股市的整体上涨趋势。”凯恩斯认为,从技术指标上来说,沪指已经突破了颈线位4000点,“头肩底”形态非常明显,所以应当可以继续看高一线——短期沪指反弹目标为4381点。

“我们认为牛市基础并未动摇,后市情况乐观。”作为私募中乐观派代表,杨玲认为,目前“市场底”逐步形成,下半场将是“国家牛”和“业绩牛”共同推动的长牛慢牛格局。牛市趋势不改,并未被恐惧蒙蔽。

首先,大类资产配置转移、改革和经济转型升级是本轮牛市的基础,暴跌是急涨后情绪的集中宣泄,叠加在杠杆交易推动下发生的踩踏,这并未动摇本轮牛市的根基。二季度GDP同比7%、6月工业增加值同比增速6.8%等均好于市场预期,宏观经济企稳回升,下半年将温和复苏,业绩驱动的牛市下半场已经鸣锣开场。

其次,6月份的CPI同比上涨为1.3%,PPI同比下跌4.8%,经济下行和通缩压力依然显著,稳增长的政策目标需要宽松的货币政策的配合。同时,美联储的加息预期升温,美联储一旦加息,短期由于资本回流可能会降低市场流动性,这也会促使我国实行宽松的货币政策以应对。

再次,资本市场的战略地位不变。资本市场目标在我国担任着引导经济结构转型、降低杠杆等重要作用。我国经济已步入新常态,为此一定要有一个与之相匹配的资本市场作支持,股票市场是资本市场极其非常重要的一部分。

谨慎派:反弹之路匍匐前行

回顾上周市场走势,可谓一波三折。周一受救市资金退出的消息影响,市场盘中急跌,午后证监会辟谣后市场再度上涨。周二大幅低开后,以猪肉涨价、高速公路等因素引爆市场。周四在证金公司澄清后市场普涨,但周五尾盘再度跳水。

“上周市场大幅波动,是市场情绪不稳和短期投机氛围浓烈的写照,短期依然存在调整压力。”神农投资总经理陈宇认为,近期市场反弹的逻辑是,救市资金对冲了前期的流动性危机,但短期依然存在调整压力。

“暴跌从疯狂上涨开始,以疯狂下跌结束。”反思最近一个月市场的深度调整和救市,陈宇再次深刻领悟到“祸兮,福之所倚;福兮,祸之所伏”这句老话。在他看来,从去年至今的股市疯狂,已经为这场暴跌埋下伏笔。

那么,接下来市场怎么走?陈宇短期看空,他的理由是市场现在急需修复三个方面:估值,杠杆,监管。“即便是跌了这么多,创业板今年还是涨了89%,如果估值回到合理的轨道中去,创业板指数回到1700-1800点不是太让人吃惊的事。”

对于上周五午后市场的急跌,广东煜融投资董事长吴国平谨慎地认为,接下来反弹之路将匍匐前进。“股指连续上攻,积累了丰厚的获利盘,且股指4200上方也有不小的阻力,反弹之路会相对曲折。”他称。

不过,吴国平认为,尽管指数反弹难以一蹴而就,但个股行情仍很精彩,而如何寻找“被错杀”,同时估值又相对合理的好股票,则是摆在这些阳光私募基金经理面前的一项“技术活”。

“近期军工、国企改革等主题持续发力,从反弹之初一直到今天,无疑是本轮行情的主线。因此,接下来反弹要延续的话,还是得靠它们的发力。”吴国平称,未来军工、国企改革主题仍可期待,此外资源股的补涨机会也值得关注。

谈及下周策略,吴国平透露称,下周适当做好价差,如果调整,可以考虑适当加仓。目前阶段最好的操作策略是适当顺势做多,但仓位上不宜过于激进,毕竟主升行情才是真正激进的时候。

尽管对各股指短期“看跌”,陈宇并不认为A股就此进入“熊市模式”,他认为,中国股市处在一个强烈的长期上涨趋势上,这个趋势由三部分构成:梦想、资产证券化、创业创新。

“如果长期看涨,而短期市场下跌,这对投资人来说到底是好事还是坏事?真正能赚大钱的好公司不多,价格便宜了是好事还是坏事?”陈宇反问道,如果你相信中国梦,同意资产证券化的趋势,关注到如火如荼的创业浪潮。那么,这次市场所带来的短期调整,可当作上天赐予的礼物。

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netease 本文来源:上海证券报·中国证券网 作者:陈俊岭 责任编辑:王晓易_NE0011
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