华晨：活在宝马阴影下 或将整体上市

在证监会宣布史上第9次暂停IPO之际，华晨集团即将要整体上市的传闻却甚嚣尘上。

6月29日，据经济观察网报道，华晨集团董事长兼总裁祁玉民在接受记者采访时表示，华晨正在酝酿集团的整体上市。

但这一说法随即遭到了华晨集团下属的控股上市公司—申华控股的否认。6月30日，申华控股发布澄清公告称，其实际控股股东华晨汽车集团控股有限公司（以下简称“华晨集团”）目前并无整体上市的计划。

事实上，对于祁玉民来说，华晨集团最终能否实现整体上市，或将是其任内最为关键的一役。

作为辽宁省汽车工业的龙头，同时也是辽宁省政府设立的全资国有公司，华晨集团无疑是新一轮国资改革浪潮中的焦点。而近期在资本市场动作频频的申华控股以及目前停牌已有3个月的金杯汽车，似乎都在为华晨集团未来的整体上市铺路。然而，华晨集团目前仍依赖旗下与宝马的合资企业持续“输血”，金杯汽车与中华汽车业务的接连亏损将成为其整体上市道路中的最大包袱。

值得注意的是，由于经济形势下行以及与经销商的关系交恶，今年5月宝马在华的销量出现了10年来的首次下降。有分析认为，豪车在华遇冷的趋势仍将持续，对于过度依赖合资企业取得增长的华晨集团来说，如何极力挽救濒临边缘化的自主品牌业务，实现迅速转型将是其“十三五”中的首要重任。

华晨整体上市传闻反转

6月29日，经济观察网记者在报道中引述祁玉民的话称，近期辽宁省主要领导前往华晨集团进行考察时专门指出，华晨需要进一步改革，改革的方向是引入社会资金，发展成为混合所有制企业，同时还要实行包括员工持股的计划。“整体上市是一个重要方向，但目前我们没有具体的时间表。”

戏剧性的是，就在报道刊出的第二天，申华控股发布澄清公告称，“本公司董事会在获悉上述报道内容后，经核实，公司实际控制人及公司任何人员均未表达过关于华晨集团将整体上市的言论。截至目前，华晨集团并未有整体上市计划。”

但时代周报记者发现，祁玉民提及华晨集团酝酿整体上市的言论来自于6月29日的一个公开活动。

据媒体报道，祁玉民对记者透露称目前其正在酝酿第五、第六个上市公司，但新的业务是放在现有上市公司还是开辟新的上市公司依然在研究。

华晨集团目前旗下有四大上市公司，包括香港上市的华晨中国、新晨动力以及在A股上市的金杯汽车、申华控股。四大板块对应的主营业务分别是整车制造、发动机生产、商用车生产以及汽车销售。

上市传闻在金杯汽车已停牌近3个月的背景下，更显得扑朔迷离。

今年4月14日，金杯汽车发布公告，因正筹划重大事项，自4月15日起停牌。在停牌过程中，金杯汽车不仅0元受让江苏南通如皋经济开发区投资发展有限公司价值约2亿元资产，增资控股陕西长庆专用车制造公司等系列收购，还接连披露了相关公司股权变更、非公开发行股票等事件，并称该公司将持续停牌至9月30日，停牌时间接近半年之久。

7月3日，金杯汽车再次发布停牌公告，称“公司正在与被收购资产的股东及管理层进行磋商，拟收购资产的范围、收购价格、条件及交易构架尚未最终确定”，并指出本次非公开发行股票具体方案尚未最终确定。

祁玉民对金杯汽车停牌一事曾如此评论：“这说明金杯汽车背后有故事。”而有证券分析师则认为，此次资产重组背后可能与宝马有关，因为“有可能将华晨宝马的股份纳入金杯汽车”。

“从目前来看，这一做法应该是最佳方案，尤其是在国内股市一片风声鹤唳的形势下，大家对具有优质资产的股票也非常关注。”全国乘用车市场信息联席会副秘书长崔东树对时代周报记者表示。

“宝马依赖症”隐患

上市与否仍是一个未知数，但华晨集团身上的宝马“烙印”却越来越深。

早在2009年11月，华晨中国就因不堪旗下中华品牌轿车业务持续亏损的拖累，将其出售给母公司华晨集团。

实现亏损业务剥离后，华晨中国把管理及财务资源重新投放在可带来利润的轻型客车及宝马合营企业业务上，以及发展其他与下游服务有关的汽车售后市场新业务，随后盈利能力得到显著提升。

2014年，华晨宝马在华一共售出27.85万辆豪华轿车，较2013年上升了34.7%。而其对华晨集团的利润贡献已由2013年的34.35亿元增加至去年的55.36亿元，增长幅度高达61.2%。

从最初的不到1万辆，到现如今向30万辆迈进，华晨宝马不仅是华晨集团利润的最主要贡献者，更是地方经济发展的重要引擎。

去年7月，华晨以及宝马对外宣布，提前4年续约，将合资协议延长至2028年。宝马计划未来两年内，华晨宝马位于沈阳的大东工厂和铁西工厂的总产能将从目前的每年30万辆提升至每年40万辆。在产品线上也将从目前的3个系列增加至6个系列。

而本次金杯汽车的停牌，也被外界普遍认为与宝马的入驻有关。

有分析称，由于宝马未来还将在华实现X3、2系、以及一款小于3系的入门级车型国产，加上前驱车型和后驱车型的并线生产需要技术改造，故在未来紧凑级车型大规模国产后，或也不排除宝马单独建设工厂的可能性。而由于华晨本次受让的2亿元如皋资产中包含了工地、厂房等，民族证券汽车分析师曹鹤表示，之所以达成零元交易，可能是当地政府看上了华晨集团方面的投资前景，且最有可能是与宝马相关的项目入驻。

事实上，无论是自主品牌业务的发展还是资本市场上概念的营造，华晨集团近几年的相关重大项目都是围绕着宝马进行。但是，这一切或将随着豪车在中国市场遇冷而发生转变。

在封士明看来，华晨汽车缺乏扎实稳定的基础，而宝马在华增速放缓对其来说是一个危险的信号，“受豪车市场持续冰降影响，华晨一直所依赖的宝马获取的现金流和利润源都或将出现各种不稳定性，这也是祁玉民为何最近在资本市场上动作频频的要因之一。”封士明对时代周报记者分析道。

值得注意的是，根据今年一季度中国31个省（市、自治区）生产总值（GDP）数据显示，辽宁仅为1.9%的增速成为全国经济增速最低的省区。有不愿透露姓名的分析师对时代周报记者表示，汽车是辽宁的龙头产业之一，而华晨宝马作为辽宁省的纳税大户，必然与GDP有着密切的关联。

自主自救难

背靠宝马，华晨集团通过合资业务获得了丰厚的利润，但其自主业务却始终处于宝马的阴影之下。

在与宝马合资的这10余年间，尽管所谓的宝马技术加持不断，但华晨集团旗下的中华品牌轿车始终难以跨越20万辆的门槛，而金杯品牌的销量和利润更出现大幅度下降。自主品牌业务羸弱的状态一直困扰着祁玉民。

据金杯汽车发布的2014年业绩报告显示，去年金杯汽车销售整车80036辆，完成年初计划的72.76%，实现营业收入51.47亿元，同比减少9.55%；实现归属于上市公司股东的净利润出现1.5亿元左右的亏损，同比降幅高达948.90%。

而中华汽车去年的销量也出现了较大程度的下滑，为14.12万辆，较2013年下降33.87%。虽然中华品牌旗下产品已经达到15款，但除了中华H330和中华V5的销量能达到月销4000辆上下之外，其余车型则鲜有销量达到行业平均水平。由此可见华晨在单车成本上面临着巨大的压力，从而导致利润率低下。

今年5月，中华汽车推出了旗下首款小型SUV—中华V3，企图在当下最为火热的小型SUV市场取得一定增长。数据显示，中华V3上市一个月后售出了4297辆，算是开了一个好头，然而在长安CS35、江淮瑞风S3以及北汽幻速S3等早已月销破万的竞争对手面前，中华V3要打开局面颇具难度。

同样面临竞品压制的还有金杯品牌旗下的智尚S30小型SUV，其月销量仅4000辆左右，在小型SUV阵营中十分惨淡。

在资深汽车分析师张志勇看来，华晨中华在自主品牌里一直有不错的认知度，再加上依仗宝马的技术，中华品牌有着得天独厚的优势，“但始终没有一款算得上高端的自主产品出现，品牌亦没提升上去。”

封士明表达了类似的观点，“像骏捷当时一出来的时候，凭借出色的外形确实在市场上引起了不小的轰动，但由于在细节做工上的疏忽，后期出现了各种小毛病，产品更新换代的速度也没跟上，再加上2009年欧洲那场零分的碰撞试验，口碑的负面传播进一步加大，销量一落千丈。”

产品更新速度缓慢一直被外界所诟病。以上市快4年的H530为例，华晨汽车方面迄今仍未透露出要换代的消息，而在2014年北京车展上所展出的新款H530，亦仅仅是在外观上作出修改，动力和内饰并没有作出大幅的改动或升级。这种情况下，H530的销量在近两年来持续走低，数据显示，去年华晨一共售出了8939辆H530，较2013年下跌近49%。

宝马在中国市场本土化的加快，在一定程度上给了华晨集团积累技术资本的机会。不过从短期来看，收效甚微。

6月10日，华晨集团宣布旗下发动机生产企业新晨动力（01148，HK）获得宝马集团授权，生产宝马王子系列发动机。该系列发动机将于2017年第三季度正式投产，相关机型将搭载在华晨汽车的M8X平台相关车型上。在这一平台上，华晨汽车规划了三厢轿车、SUV车型和跨界车，计划2017年量产。

这是继2012年华晨宝马宣告在绵阳生产宝马N20系列发动机及相关零部件之后，宝马再度加深本土化的举措。而这也是祁玉民一直所声称的由华晨通过合资“换”回来的技术。

今年3月，以23.77万元起开售的华颂7，成为华晨旗下首款搭载N20系列发动机的车型。华晨方面声称，在宝马和全球最大汽车零部件制造商之一的麦格纳的大力支持下，华颂7不仅整合了世界顶尖的供应商配套体系，宝马团队还在供应商管理、业务流程管理、经销商店面升级改造等方面提供了着实有效的咨询和建议。

“我们在宝马的支持下重新组建了供应商管理团队，对供应商100%检测，大大提升了管理能力和品质把控能力；装配生产线，检验流程控制更严格，具体表现在标准提高，检验程序更多，并根据宝马标准制定了专门的装配工具；参照宝马标准对经销商店面进行全面升级改造及销售服务培训，极大提升了品牌的高端展示力与终端服务力。”今年4月，华晨汽车相关负责人在接受时代周报记者时表示。

然而，根据搜狐汽车研究室公布的数据显示，截至今年5月，华颂7才一共售出109辆。上市之初想要向GL8、奥德赛发起挑战的愿望几近落空。

“产品确实有可圈可点的地方，但品牌上没有背书，华颂的后续发展还是比较困难，尤其是在前期投入那么巨大的情况下。”明华有道咨询总监封士明对时代周报记者说。

转型进行时

在辽宁省实施产业结构调整、振兴发展老工业基地的大背景下，华晨集团的转型已如箭在弦上。

6月29日，申华控股以及其母公司华晨汽车与中国惠普有限公司签署的《战略合作意向协议》，被视为华晨转型的重要信号。

据悉，三方拟在汽车后服务O2O平台、车联网和电商/经销商平台、汽车云基地、华晨集团IT信息化等几个重要领域开展战略合作，并拟未来合作以成立合资公司的模式来达到以上目标。

祁玉民在接受媒体采访时表示，未来申华控股将由目前以汽车贸易为主发展成为一个布局汽车服务全产业链的公司。同时这也是华晨集团战略调整的重要方向之一。

另一方面，在目前亏损连连的金杯汽车业务上，祁玉民也作出了新规划。6月24日，总投资22.5亿元的华晨汽车集团金杯车辆公司搬迁改造暨华晨商用车新工厂项目，在位于辽中县的沈阳近海经济区开工建设。

祁玉民透露：“新厂建厂之后，金杯的年产能将从10万辆拓展到20万辆，更重要的是我们还做了业务上的调整，将放弃目前的轻卡制造，转而与欧洲的制造商合作开发安保等专用车辆。”

然而，在被喻为是自主品牌下一个发力点的新能源汽车市场上，除了与宝马合作推出华晨宝马合资自主品牌—之诺品牌外，华晨集团在自主新能源汽车产品上依旧仍无建树。

去年，华晨集团透露，2015年将推出中华电动车H230EV，并称该车是华晨中华品牌吸收宝马新能源技术后投放的首款电动轿车。但截至时代周报记者发稿前，华晨汽车方面仍未就其新能源汽车规划作出回复。

而祁玉民在接受媒体采访时曾表示：“目前华晨与宝马在电动车方面还没有结合点，但是在混合动力方面我们想向宝马学习。”

因此有分析认为，作为宝马和金杯汽车在商用车领域的合作，目前炙手可热的新能源或是一个重要方向。

“在中国合资企业发展的30多年里，中方与外资方在技术方面取得的突破可以说是几乎为零，尤其是现在中外双方竞争形势愈趋激烈的环境下。”张志勇对时代周报记者说。

随着辽宁省国资改革的推进，辽宁省主要领导近日指出，华晨集团需要进一步改革，方向是引入社会资金，发展成为混合所有制企业，还要实行员工持股。

“事实上，现在车企靠合资吃饭的日子已经过去，无论是长安、奇瑞还是长城，大家都在各个领域进行突破，而一直在自主品牌业务上难有突破的华晨，市场留给其的时间已然不多。”封士明对时代周报记者表示。

在祁玉民提出的华晨集团“十三五”规划中，明确表示集团要力争进入世界500强企业，整体营业收入超过3000亿元。

“破解三大技术（动力、互联网和安全）、做好三个自主品牌（中华、金杯和华颂），在发展重资产的同时，也大力发展轻资产”，祁玉民在阐释华晨集团“十三五”规划时表示。

但在崔东树看来，“多品牌做起来很累，尤其对于华晨来说，目前主要问题还是产品体系竞争力不足的问题”。

不过，汽车分析师张仁却对时代周报记者表达了另一种看法，“我没有看到犯了错误的汽车工业，只看到面对这个市场挣扎着积极求存求发展的国内车企”。他认为，无论是民营还是国营，合资还是合作，最终这些经验都会为国内汽车产业所吸收消化，成为其在国际上的竞争力。

只是华晨的这一场转型能否足够迅速和准确，仍有待观察。